Sector: Consumo discric. · 4 fundos · 12 cartas
Saída completa em mid-March no rebalanceamento. Posição mantida com tese pós-pandemia de recuperação de viagens, largamente concretizada até final de 2025.
Líder em Las Vegas com comparações 2025 difíceis após anos de força. Turnaround do BetMGM, desempenho forte de regionais e Macau estabilizaram a consolidada. Vendas de propriedades de menor qualidade a múltiplos superiores ao consolidado e retirada da candidatura ao casino de Nova Iorque libertaram capital. Equipa recomprou mais de 40% das acções nos últimos 5 anos a preços atractivos. Tese: mercado subestima a irreplicabilidade de Las Vegas.
Líder em Las Vegas com 2025 mais fraco devido a comparações difíceis após anos de força. Turnaround do BetMGM, desempenho forte de regionais e Macau estabilizaram a consolidada. Venda de propriedades de menor qualidade a múltiplos superiores ao consolidado e retirada da candidatura ao casino de Nova Iorque libertaram capital. Equipa recomprou mais de 40% das acções nos últimos 5 anos a preços atractivos. Tese central: mercado subestima a irreplicabilidade de Las Vegas.
"We, and IAC, believe Vegas cannot be replicated anywhere in the world, and MGM has a great position as the market leader."
"Nós, e a IAC, acreditamos que Las Vegas não pode ser replicada em nenhum outro local do mundo, e a MGM tem uma posição excelente como líder do mercado."
Empresa global de hospitalidade e entretenimento com portfólio diversificado de casinos resort em Las Vegas, mercados regionais e Macau, complementado por presença digital via JV BetMGM. Detida pela qualidade dos activos premier de Las Vegas, alavancagem à recuperação de Macau e demonstrado compromisso de retorno de capital. Acções subiram com resultados record nas propriedades de Macau e anúncio que BetMGM, tendo atingido rentabilidade pela primeira vez, começaria a devolver capital a accionistas.
Posição relacionada com a IAC, que detém uma participação na empresa. Apresenta um dos rácios preço-valor mais baixos do portefólio, bem abaixo dos 50%. As gestoras esperam maior urgência da gestão na concretização de valor nos próximos meses.
Maior posicao da carteira, com peso de 4,89%. Empresa global de hospitalidade e entretenimento listada no topo das dez maiores posicoes do Fundo. Mantida sem articulacao detalhada de tese na carta do terceiro trimestre de 2025.
Contribuidor do trimestre. A empresa continua a reportar resultados trimestrais fortes, finalmente reconhecidos pelo mercado neste trimestre. É um dos maiores recompradores da carteira, com simplificação e realização de valor adicionais antecipadas. As gestoras consideram os receios de recessão exagerados, dada a posição financeira mais forte da empresa hoje.
Empresa global de gaming e hospitalidade com activos de referencia na Las Vegas Strip, exposicao a Macau e presenca online em crescimento via BetMGM. A tese assenta na capacidade de gerar cash flow substancial das operacoes de casino enquanto constroi uma plataforma digital para o jogo online nos EUA. As accoes subiram com resultados acima do esperado, a BetMGM a atingir rentabilidade pela primeira vez e recompras agressivas a reforcar uma oportunidade assimetrica.
Empresa global de hospitalidade e entretenimento centrada em resorts integrados de casino e plataformas digitais de gaming, com presença em Las Vegas, mercados regionais dos EUA e Macau. A equipa valoriza a carteira diversificada de activos, o balanço sólido e as recompras activas, vendo na rentabilização da joint venture BetMGM um motor de crescimento do cash flow. Resultados em linha; a acção caiu com receios sobre a saúde do consumidor.
Top detractor do trimestre e do ano apesar de execução relativamente forte e recompras oportunistas de acções descontadas; o mercado não gostou da volatilidade trimestral, sobretudo no segundo semestre. As propriedades core de Las Vegas cresceram em dígito único baixo-médio e os activos escondidos de jogo online e Ásia progrediram. Uma das maiores recompradoras da carteira, com confiança mantida no CEO Bill Hornbuckle e no foco de longo prazo.
Maior posição da carteira, com peso de 3,58% (posição coberta). Mantida como holding principal, sem articulação detalhada de tese na carta do quarto trimestre de 2024.
A MGM Resorts evolui para além do jogo, apostando em experiências de luxo, parcerias estratégicas e expansão internacional. As fontes não-jogo representam já 70% da receita em propriedades-bandeira como o Bellagio. Projectos incluem um resort integrado de 10 mil milhões em Osaka e incursões no Brasil, Tailândia e Emirados. A plataforma BetMGM integra o digital com os resorts físicos, apelando a viajantes mais jovens.
We, and IAC, believe Vegas cannot be replicated anywhere in the world, and MGM has a great position as the market leader.
"Nós, e a IAC, acreditamos que Las Vegas não pode ser replicada em nenhum outro local do mundo, e a MGM tem uma posição excelente como líder do mercado."
Share repurchase and increasing the stake in MGM are the main capital allocation options, and the company is already acting on both.
"O share repurchase e o aumento da stake na MGM são as principais opções de alocação de capital, e a empresa está já a actuar em ambas."