Nightview Capital

Maior posição da carteira a aproximadamente 13% do portfólio. Convicção não está nos resultados automotive de curto prazo, sujeitos a pressões cíclicas e competitivas, mas no que Alsin considera que a Tesla está realmente a construir: uma empresa de IA e robótica que actualmente gera a maior parte da receita em automóveis. O negócio de energia, a plataforma Full Self-Driving e o programa Optimus representam optionalidade que o mercado continua dramaticamente a subprecificar.

"an AI and robotics company that happens to currently generate most of its revenue from selling cars"

"uma empresa de IA e robótica que neste momento gera a maior parte da receita a vender carros"

Adicionou à posição durante o selloff de eficiência de IA do início do ano. Procura por AI compute não está a declinar; a eficiência por unidade está a melhorar e o Paradoxo de Jevons aplica-se: à medida que o custo por unidade de output cai, a procura total sobe. Arquitecturas H100 e Blackwell continuam a infraestrutura preferida para training e inference em escala. O ecossistema de software (CUDA, cuDNN, plataforma de developers) representa switching cost raramente apreciado.

Mantida em carteira a 8.77% — terceira maior posição. Sem articulação de tese detalhada na carta T1 2026; presença consistente com a exposição da carteira a plataformas tecnológicas dominantes com optionalidade em IA via AWS.

Mantida a 6.47% como quarta maior posição. Sem articulação de tese explícita na carta T1 2026. Posição consistente com a tese Nightview sobre infraestrutura crítica e activos com optionalidade subprecificada (espectro/satélite).

Posição existente com adição significativa durante o rebalanceamento de mid-March, juntamente com Axon, Autodesk, NVIDIA, Goldman Sachs e Morgan Stanley. Sem articulação de tese detalhada na carta — mantida como exposição de plataforma com switching costs de conteúdo e dados de utilizador.

Posição existente com adição significativa durante o rebalanceamento de mid-March. Sem articulação de tese específica na carta — exposição financeira de qualidade com franchise de wealth management e investment banking.

Posição existente com adição significativa durante o rebalanceamento de mid-March. Sem articulação de tese específica na carta — exposição de qualidade ao investment banking e franchise institucional.

Nova posição construída no rebalanceamento de mid-March. Sem articulação de tese explícita na carta T1 2026 — adicionada juntamente com ServiceNow, Shopify, Salesforce, Intuitive Surgical e Charles Schwab. Exposição a infra-estrutura de energia renovável com fluxos de caixa contratualizados.

Iniciada em finais de Fevereiro durante a correcção do sector software. Não é "software company" convencional — é o sistema operativo do public safety nos EUA e crescentemente globalmente. Vende Tasers e body cameras como distribuição para a plataforma cloud Axon Evidence, system of record de agências policiais. Receita recorrente elevada, contratos longos, churn mínimo, clientes que essencialmente não saem. Alsin estima ~30% de crescimento anual e quase-monopólio com cepticismo embebido na valuation.

"It is the operating system of public safety in America and, increasingly, around the world."

"É o sistema operativo do public safety nos Estados Unidos e, crescentemente, no mundo."

iniciada em finais de Fevereiro 2026

Iniciada em finais de Fevereiro com a acção a transaccionar com desconto material face à estimativa de valor intrínseco devido a fraqueza do sector software. Empresa de 40+ anos em software para arquitectos, engenheiros e profissionais de construção. Transição completa de licença perpétua para subscrição cloud melhorou previsibilidade e qualidade dos resultados. FCF a crescer; capacidades de IA em design generativo e compliance automatizada deverão expandir ARPU. Holding clássica Nightview: moat competitivo durável, receita recorrente, runway longo de compounding.

iniciada em finais de Fevereiro 2026

Mantida em carteira a 4.18%. Sem articulação de tese explícita na carta T1 2026 — exposição complementar a NVDA na infraestrutura de AI compute.

Nova posição construída no rebalanceamento de mid-March. Sem articulação detalhada na carta T1 2026 — adicionada juntamente com ServiceNow, Shopify, Salesforce, Brookfield Renewable e Charles Schwab. Exposição a robótica cirúrgica com base instalada da Vinci e razor-and-blade economics em consumíveis.

Mantida em carteira a 3.73%. Sem articulação de tese explícita na carta T1 2026 — exposição enterprise software/cloud incumbent com optionalidade em AI workloads via OCI.

Adicionada em mid-March. Negócio que o mercado luta para avaliar — não cabe categoria única: parte payments, parte software platform, parte logística, parte financeira. A tese central é simples: Shopify torna-se a camada de infraestrutura de comércio da internet moderna. Quando um merchant abre uma loja, conecta-se a sistema que gere pagamentos, inventário, fulfillment, dados, marketing e cross-border. Plataforma sticky com flywheel de IA generativa em ferramentas para merchants.

iniciada em mid-March 2026

Nova posição construída no rebalanceamento de mid-March. Sem articulação detalhada na carta T1 2026 — adicionada juntamente com ServiceNow, Shopify, Intuitive Surgical, Brookfield Renewable e Charles Schwab. Consistente com a tese de software embebido AI-immune.

iniciada em mid-March 2026

Mantida em carteira a 3.20%. Não mencionada explicitamente na narrativa apesar de a carta articular a saída de gaming/hospitality (LVS, MGM, Hyatt). Posição residual de gaming após a tese pós-pandemia ter-se materializado, possivelmente diferenciada por exposição internacional Macau.

Adicionada em mid-March após a acção ter caído mais de 20% dos máximos por receios de que IA permitisse a clientes construir os próprios workflow tools. Alsin considera a tese pouco persuasiva. Plataforma é o motor de workflow de grandes empresas — gere requests de IT, RH, jurídicos, instalações. Aproximadamente 85% das Fortune 500 usam ServiceNow. Switching costs enormes, ecossistema profundo, plataforma cada vez mais central ao funcionamento empresarial. IA acelera o flywheel: features → automação → mais dados → mais expansão.

"The platform is, in the most literal sense, the workflow engine of large enterprises."

"A plataforma é, no sentido mais literal, o motor de workflow das grandes empresas."

iniciada em mid-March 2026

Nova posição construída no rebalanceamento de mid-March. Sem articulação detalhada na carta T1 2026 — adicionada juntamente com ServiceNow, Shopify, Salesforce, Intuitive Surgical e Brookfield Renewable. Exposição a brokerage e gestão de activos com escala dominante em retail.

iniciada em mid-March 2026

Mantida em carteira a 2.98%. Sem articulação de tese explícita na carta T1 2026 — exposição mega-cap consistente com a tese Nightview de concentração intencional em alguns nomes mega-cap mas com selecção próprias.

Mantida em carteira a 2.16% — vigésima posição. Sem articulação de tese explícita na carta T1 2026 — exposição financeira a líder de gestão de activos com economias de escala em ETFs e tecnologia (Aladdin).

Saída completa em mid-March no rebalanceamento. Posição mantida com tese pós-pandemia de recuperação de viagens, largamente concretizada até final de 2025.

Saída completa em mid-March. Posição cíclica com exposição Macau/Singapore mantida na tese pós-pandemia, materializada até finais de 2025.

Saída completa durante o trimestre. Posição de hospitalidade da tese pós-pandemia, materializada.

Posição construída com convicção real, reduzida agressivamente durante o trimestre por combinação de risco geopolítico, incerteza regulatória e conjunto de oportunidades domésticas mais atractivo. Não consta nas holdings finais.

Saída completa durante o trimestre — não por considerar que é mau negócio, mas porque foram encontradas oportunidades de deployment mais atractivas em nomes com taxas de crescimento superiores e perfis de compounding melhores no longo prazo.

Saída completa durante o trimestre como parte da rotação para fora de cíclicos consumer e hospitality. Ticker MTN.

Saída completa durante o trimestre. Reciclagem de capital para nomes domésticos de software com mispricings considerados melhores oportunidades.

Saída completa durante o trimestre como parte da rotação para fora de exposições consumer/hospitality e para dentro de software de qualidade durante o selloff.

Saída completa em mid-March no rebalanceamento. Reciclagem de capital para software de qualidade durante o selloff.

Saída completa cedo no trimestre. Posição que tinha servido bem mas onde o forward risk-reward se tornou menos compelling face a alternativas domésticas.