Meridian Hedged Equity Fund

Filosofia central do fundo: priorizar a gestao do risco de queda em detrimento da perseguicao de retornos em excesso, na conviccao de que preservar capital em mercados em baixa e um motor silencioso mas poderoso de retornos compostos de longo prazo. A equipa procura construir uma carteira duravel que minimiza perdas em quedas enquanto participa em avancos, com foco em empresas de alta qualidade, valuations atractivas, vantagens competitivas fortes, balancos solidos e volatilidade limitada. No final do periodo cerca de 46% da carteira estava sem cobertura, com o restante em empresas com opcoes call cobertas.

• ~46% da carteira sem cobertura, restante em covered calls
• Gestao do risco de queda priorizada sobre retornos em excesso
• Hedge selectivo apenas quando as condicoes o justificam

O anuncio tarifario do Dia da Libertacao a 7 de Abril reavivou receios de recessao e lancou duvidas sobre o estatuto de refugio da divida norte-americana, desencadeando turbulencia de mercado; a administracao respondeu com uma pausa de 90 dias para negociacoes que trouxe alivio imediato. O impacto microeconomico e tangivel: a Kenvue absorveu uma nova tarifa de importacao de 145% e a Huntsman viu as tarifas sobre MDI chines a falhar a subida de precos nos EUA, desviando volume para a Asia e deprimindo precos globais. A equipa antecipa progresso nas negociacoes como possivel reducao de um overhang chave sobre o comercio global.

• Tarifas do Dia da Libertacao (7 Abril) reavivam receios de recessao
• Pausa de 90 dias para negociacoes trouxe alivio
• Impacto directo em margens de Kenvue (145%) e Huntsman (MDI)

A equipa considera que a moderacao das tendencias de inflacao podera dar a Reserva Federal a flexibilidade para iniciar o afrouxamento da politica monetaria ainda este ano. Caso o mercado de trabalho se mantenha estavel e as taxas de juro comecem a descer, o ambiente para activos de risco, em particular accoes, podera permanecer amplamente favoravel ao longo do segundo semestre. A leitura e construtiva mas condicional, dependente da evolucao da inflacao e do emprego.

• Moderacao da inflacao podera abrir espaco para cortes
• Ambiente para accoes visto como favoravel se as taxas descerem

A equipa espera turbulencia de mercado ao longo do caminho e acolhe-a explicitamente, por entender que a volatilidade apresenta oportunidade. A estrategia de hedging e desenhada para mitigar parte dos riscos de queda, sobretudo em periodos marcados pela incerteza. O enquadramento alinha-se com o compromisso reiterado de investigacao fundamental aprofundada e gestao de risco prudente em todas as condicoes de mercado.

• Volatilidade acolhida como fonte de oportunidade
• Estrategia de hedging desenhada para periodos de incerteza

Tema visivel nos principais contribuidores. A MGM Resorts recomprou mais de 700 milhoes de dolares em accoes e autorizou mais 2 mil milhoes para recompras, demonstrando compromisso com o retorno de capital, enquanto a Vistra prosseguiu um programa agressivo de recompra reforcado por resultados acima do esperado e orientacao de EBITDA 2026 materialmente mais elevada. Padrao de disciplina de alocacao de capital sustentado por forte geracao de cash flow num contexto de incerteza macro.

• MGM recompra >700M USD e autoriza mais 2 mil milhoes
• Vistra prossegue recompra agressiva com EBITDA 2026 mais alto

A narrativa de IA surge sobretudo do lado da procura. A equipa ve a Vistra unicamente posicionada para beneficiar da procura crescente de electricidade impulsionada pelos data centers de IA e por tendencias mais amplas de electrificacao, com clareza regulatoria no Texas a abrir caminho a um possivel acordo de data center de grande dimensao. Na Microsoft, a equipa destaca o potencial de monetizacao de IA via integracao com a OpenAI e o alivio do mercado ao constatar que a empresa pode investir pesadamente em infra-estrutura de IA mantendo disciplina operacional.

• Vistra exposta a procura de electricidade dos data centers de IA
• Microsoft com monetizacao de IA via integracao OpenAI
• Investimento em IA compativel com disciplina operacional

As large caps norte-americanas encerraram o periodo com avanco de 11,1%, com o estilo growth a ganhar 17,8%, a superar significativamente o value, que subiu 3,8%. As small caps renderam 8,5% no trimestre, recuperando 24,0% face ao minimo de 8 de Abril, com growth (+12,0%) a superar value (+5,0%), segundo a familia de indices Russell. A carteira concentrada em large caps encontra-se exposta a esta dispersao de estilos.

• Large caps +11,1% no trimestre, growth +17,8% vs value +3,8%
• Small caps +8,5%, recuperando 24,0% face ao minimo de 8 Abril
• Growth supera value em ambas as capitalizacoes