Sector: Tecnologia · 7 fundos · 13 cartas
Especializada em infraestrutura de IA com plataforma full-stack incluindo cloud GPU-accelerated para construir, treinar e implementar modelos de IA. Abordagem verticalmente integrada combina design proprietário de centro de dados com software in-house, entregando custo operacional inferior ao de provedores tradicionais. Catalysts no trimestre: acordo multi-anual com hyperscaler de IA expandindo backlog contratado; resultados Q4 com receita drasticamente em alta YoY; primeiros adjusted results positivos a nível do grupo.
We believe Nebius’s differentiated infrastructure model and rapidly expanding customer base position the company to capitalize on the sustained buildout of AI computing capacity.
"Acreditamos que o modelo de infraestrutura diferenciado da Nebius e a sua base de clientes em rápida expansão posicionam a empresa para capitalizar sobre o sustentado buildout de capacidade de computação para IA."
Empresa especializada de infra-estrutura de IA com plataforma full-stack, incluindo cloud acelerada por GPU, para construir, treinar e implementar modelos de grande escala. A abordagem verticalmente integrada combina design proprietário de data center com software interno, entregando desempenho superior e custos mais baixos. Contribuiu após anunciar um acordo plurianual com um grande hyperscaler de IA, ampliar o backlog e reportar os primeiros resultados ajustados positivos ao nível do grupo.
Empresa especializada de infraestrutura de IA que oferece uma plataforma completa, incluindo cloud computing acelerada por GPU, para ajudar empresas a construir, treinar e implementar modelos de IA de grande escala. Está posicionada como neocloud de nova geração, ancorada numa abordagem verticalmente integrada que combina design proprietário de data centers com software próprio. A acção contribuiu após um acordo plurianual com um hyperscaler e o primeiro resultado ajustado positivo ao nível do grupo.
Carve-out da Yandex reconvertido em plataforma de cloud de IA. O valor de contratos comprometidos ronda os 46 mil milhões (Meta e Microsoft); a Nvidia injectou 2 mil milhões em warrants e visa mais de 5 GW de sistemas até 2030. Receita de 399 milhões no trimestre (+684%), EBITDA ajustado de 130 milhões e ARR de 1,9 mil milhões. O capex de 20-25 mil milhões é maioritariamente pré-financiado por clientes. O’Connor reforçou para posição escalada.
Provider de cloud infrastructure focada em IA, a operar GPU compute na Europa e a expandir nos EUA. A gestora vê a empresa como neocloud diferenciada, com a procura por GPU compute a superar a oferta de chips, energia e capacidade de data center. Opera data center próprio na Finlândia, com capacidade adicional em Paris, Kansas City e Nova Jérsia. Continua a assinar contratos plurianuais com cloud service providers, melhorando visibilidade de receita.
Provedor de infraestrutura cloud focada em IA, com capacidade GPU em operação na Europa e em expansão nos EUA. A gestora vê a empresa como beneficiária diferenciada do tipo neocloud, enquanto demand por GPU compute de qualidade superior outpaceia oferta de chips, energia e capacidade de data centers. Opera data center na Finlândia e GPU capacity em Paris; expansão via Kansas City e New Jersey. Acção detraiu num selloff alargado em IA infra por receios sobre circularidade de financiamento.
We view the company as a differentiated "neocloud" beneficiary of accelerating AI adoption, as demand for high-quality GPU compute continues to outstrip available supply of chips, power, and data center capacity.
"Vemos a empresa como uma beneficiária diferenciada do tipo 'neocloud' da adopção acelerada de IA, à medida que a procura por GPU compute de elevada qualidade continua a outpacear a oferta disponível de chips, energia e capacidade de data centers."
Acordo de cinco anos com Microsoft (~17,4 mil milhões USD, opções a 19,4) no datacenter Vineland, NJ, mais contrato de cinco anos com Meta (~3 mil milhões USD) — ambos capacity-constrained. Trajectória de cerca de 2,5 GW contratados até final de 2026, com 800 MW-1 GW conectados. Apenas 250 MW alocados hoje, implicando upsizing ou novos clientes. Stakes em Avride, ClickHouse, Toloka e TripleTen acrescentam optionalidade não reflectida no preço.
"Nebius continues to be viewed more like an AI infrastructure “off-take” platform than an emerging AI-first cloud platform."
"A Nebius continua a ser vista mais como uma plataforma de off-take em infraestrutura de IA do que como uma plataforma cloud AI-first emergente."
Nebius é citada como driver de retorno em 2025 via superb management execution na nascente operação de neocloud. Representa exposição idiossincrática bottom-up a infra-estrutura de IA, no segmento de provisionamento de capacidade GPU para workloads de modelos. A tese articulada centra-se na qualidade de execução do management como variável diferenciadora num mercado em formação.
Provider líder de AI infrastructure e soluções cloud-based, com GPU compute especializado para AI workloads em larga escala. A gestora vê Nebius compelling pela trajectória de crescimento e expansão de Nvidia GPUs em data centers na Europa e América do Norte. No trimestre, contribuiu positivamente por procura continuada por AI compute e contrato plurianual landmark com a Microsoft para infra-estrutura GPU dedicada — primeiro long-term contract da Nebius com um cloud service provider.
Provedor líder de infraestrutura de IA e soluções cloud-based, com capacidades GPU especializadas para workloads de IA em escala — enterprise e research clients globalmente. A gestora vê a empresa como atractiva pela trajectória de crescimento impressionante e expansão de Nvidia GPU technology em data centers na Europa e América do Norte. Landmark multi-year agreement com Microsoft (primeiro contrato de longo prazo com major cloud service provider) valida tecnologia e execução, e fornece revenue anchor significativa.
We find Nebius compelling due to its impressive growth trajectory and expanding deployment of advanced Nvidia GPU technology within data centers across Europe and North America, positioning it as a key beneficiary of accelerating AI adoption.
"Vemos a Nebius como atractiva devido à sua impressionante trajectória de crescimento e à expansão de tecnologia GPU Nvidia avançada em data centers na Europa e América do Norte, posicionando-a como uma beneficiária-chave da adopção acelerada de IA."
Acordo plurianual com Microsoft (US$19+ mil milhões) excedeu a market cap pré-anúncio da Nebius. O carácter da receita é critical: GPUs dedicadas a Microsoft internal workloads, core AI research, Copilot e first-party apps — não capacity revendida em Azure. Estrutura mais próxima de off-take agreement que de typical cloud contract — long-dated, take-or-pay, contra crédito AAA. Nebius já assegurou ~1 GW contratado (line of sight 2,5 GW) com power, land e interconnects.
"Nebius is effectively a diversified AI ETF with multiple subsidiaries, each scaling 100%+ annually"
"a Nebius é efectivamente um AI ETF diversificado com múltiplas subsidiárias, cada uma a escalar 100%+ anualmente"
A Nebius foi comprada no segundo trimestre de 2025 a um custo de 31,35 dólares por acção, com o pequeno capital remanescente da venda da Krispy Kreme. Com a acção a transaccionar perto de 121 dólares, o ganho compensou integralmente a perda na Krispy Kreme e gerou superação adicional para a carteira. O gestor classifica-a como a melhor operação de sempre da Heartwood e reforçou a posição, alinhada com a tese de infraestrutura de inteligência artificial.
This trade now stands as Heartwood’s best ever.
"Esta operação destaca-se agora como a melhor de sempre da Heartwood."
Re-rate impulsionado por strong AI infrastructure demand e visão crescentemente clara de que NBIS tem 'right to win' como lowest cost producer e full-stack toolkit superior. Stock mais que triplicou a meio de Setembro, mas o gestor crê que NBIS continua a negociar a substantial discount face a normalized economics e long-term prospects vs pares inferiores. Continua a esperar reconhecimento do que CEO Arkady Volozh está a construir.
"in the long run, a business will get the shareholders, and the valuation, it deserves."
"no longo prazo, um negócio terá os accionistas, e a avaliação, que merece."
We believe Nebius’s differentiated infrastructure model and rapidly expanding customer base position the company to capitalize on the sustained buildout of AI computing capacity.
"Acreditamos que o modelo de infraestrutura diferenciado da Nebius e a sua base de clientes em rápida expansão posicionam a empresa para capitalizar sobre o sustentado buildout de capacidade de computação para IA."
In reality, Nvidia is enabling capacity at a preferred customer by paying the reservation fee.
"Na verdade, a Nvidia está a viabilizar capacidade junto de um cliente preferencial ao pagar a taxa de reserva."