Sector: Consumo discric. · 6 fundos · 7 cartas
Distribuidor grossista dominante de material para piscinas, com 35-40% de quota e 456 filiais; o concorrente mais próximo tem 8-10%. Em queda prolongada pós-COVID com a normalização de preços do cloro e a desaceleração da construção. A 15,5x lucros futuros — mínimo histórico — Loeb considera a valorização demasiado baixa para um líder com ROIC de 25-30% e 60% de vendas não-discricionárias. Risco: a Heritage Pool Supply, agora detida pela Home Depot.
Distribuidor líder de fornecimentos, equipamento e maquinaria para piscinas. Gestores saíram da posição face a valuation considerada elevada para o perfil de crescimento, dada a procura final lenta em piscinas novas e o downturn prolongado do mercado.
"We exited Pool Corp. as we felt its valuation was too high for its growth profile due to sluggish end-market demand for new pools."
"Saímos da Pool Corp. porque consideramos a sua valuation demasiado elevada face ao perfil de crescimento, devido à procura final fraca em piscinas novas."
Posição encerrada durante o trimestre. Pool Corp struggled to reignite growth long after the COVID-19 ebullient growth spike, terminando como componente do bucket de stock selection fraca de 2025.
Pool Corp struggled to reignite growth long after the ebullient COVID-19 growth spike. Both positions were sold.
"A Pool Corp lutou para reanimar o crescimento muito depois do pico ebuliente de crescimento COVID-19. Ambas as posições foram vendidas."
Saída total no T3 2025 do FAM Dividend Focus. Casa exited por reduced conviction na compounding ability dada incerteza em torno de demand normalization, inflação e interest rate affordability headwinds, competição intensificada e capital allocation missteps. Embora POOL pudesse beneficiar de rebound em new pool construction, casa prefere monitorizar industry dynamics from the sidelines.
Distribuidor de material para piscinas e produtos relacionados. Subdesempenhou após falhar metas de resultados e vendas; a gestão alertou que grandes projectos, como a construção de novas piscinas, permanecem sob pressão.
Maior distribuidor de produtos e materiais para piscinas da América do Norte. Nunca competiu apenas pelo preço — vende com base no valor e na melhor experiência de cliente — e tem historicamente conseguido repassar aumentos inflacionistas de preços aos clientes, atributo que mitiga o risco tarifário identificado pelo gestor.
Detractor do trimestre com -0,17 pontos percentuais e peso médio de 2,21%, figurando também entre os detractores do ano (-0,32 pp). Sem desenvolvimento fundamental dedicado nesta carta — distribuidor líder de produtos de piscina, sensível ao ciclo residencial, tese articulada noutros períodos. Posição mantida.
Top performance detractors for the fourth quarter include CDW, UnitedHealth, Tractor Supply Company, Old Dominion Freight Line and Pool Corp.
"Os principais detractores de desempenho do quarto trimestre incluem CDW, UnitedHealth, Tractor Supply Company, Old Dominion Freight Line e Pool Corp."
The company now sells for 15.5x forward earnings, which seems entirely too low for a high quality market leader with strong ROICs and normally mid-single digit organic growth and future consolidation optionality.
"A empresa negoceia agora a 15,5x lucros futuros, o que parece demasiado baixo para um líder de mercado de elevada qualidade com fortes ROICs, crescimento orgânico normalmente de um dígito médio e optionalidade de consolidação futura."