Wedgewood Partners — Large Cap Focused Growth Composite

Receita de search acelerou para +15%, impulsionada por AI Overviews e automated ad creative services. Google Cloud em backlog e revenue acceleration com workloads AI; processa 1,3 quadriliões de tokens AI por mês — mais do dobro de há poucos trimestres e múltiplos das maiores cloud competitors. Long history em proprietary IT hardware e software sustenta liderança de profitability na era AI. Wedgewood cortou a posição duas vezes durante o trimestre por gestão de tamanho.

Alphabet's long history of developing proprietary IT hardware and software will continue to help compound its profitability leadership during the AI era.

"O longo histórico da Alphabet de desenvolvimento de hardware e software de TI proprietários continuará a ajudar a compor a sua liderança em rentabilidade durante a era da IA."

Foundry global líder em leading-edge nodes. CEOs de Broadcom e Nvidia referem-se à empresa como precious source e pride of the world. Continua a executar flawlessly em capacity build-out, manufacturando praticamente todo compute accelerator em uso. HPC mais que duplicou para mais de 65 mil milhões nos últimos seis trimestres e triplicou desde finais de 2021. Pricing power demonstrada deve suportar retornos elevados sobre capital à medida que aceleram capacity buildout.

Taiwan Semiconductor Manufacturing also contributed to performance during the quarter.

"A Taiwan Semiconductor Manufacturing também contribuiu para o desempenho durante o trimestre."

Adjusted EPS cresceu +13%, impulsionado por +15% de receita em services, que acelerou face ao trimestre anterior e gerou mais de 100 mil milhões de receita nos últimos 12 meses. A empresa orientou para forte crescimento de duplo dígito de receita no holiday quarter, com double digit growth em iPhone após o lançamento de novos modelos. Multi-decade consistency em hardware e software upgrades, com silicon proprietário crescente, sustenta adopção e trade-up.

Apple's multi-decade consistency in executing on hardware and software upgrades, along with increasingly proprietary silicon content, provides consumers with a dependable, high-quality user experience that should continue to drive adoption and trade-up.

"A consistência multi-década da Apple na execução de upgrades de hardware e software, juntamente com conteúdo de silicon proprietário crescente, proporciona aos consumidores uma experiência de utilizador fiável e de alta qualidade que deve continuar a impulsionar adopção e trade-up."

Operador LTL premium nos EUA com gestão excepcional de capacidade durante a contracção industrial. Investidores rotaram para sectores economicamente sensíveis tarde no ano após favorecer tech/AI. Wedgewood adicionou antes do rally, antecipando que a empresa continuará a manage capacity exceptionally well, taking price para clientes tariff-addled. O gestor não pretende sincronizar ciclos macro mas identifica business best-in-class que profit-shares regardless of macro backdrop.

We added to positions before the rally as we expect the Company will continue to manage its capacity exceptionally well, keeping costs under control and taking price as it provides dependable service for its tariff-addled customers.

"Adicionámos a posições antes do rally, esperando que a empresa continue a gerir a sua capacidade excepcionalmente bem, mantendo custos sob controlo e tomando preço enquanto presta serviço fiável aos seus clientes afectados por tarifas."

Apresentou dados favoráveis a sete anos para válvulas aórticas transcatéter, enquanto válvulas competidoras saíram de vários mercados chave. Pode impulsionar crescimento de duplo dígito em resultados nos próximos anos, à medida que long-term data evolui standards of care e facilita pacientes, médicos e health systems a optar pelas alternativas minimamente invasivas face a cirurgia open-heart.

Edwards can drive double-digit earnings growth over the next few years, as its long-term data serves to evolve the standards of care.

"A Edwards pode impulsionar crescimento de duplo dígito em resultados nos próximos anos, dado que os seus dados de longo prazo servem para evoluir os padrões de cuidados."

Receita +26% mas EPS apenas +20% após ramp-up de spending relacionado com long-term AI ambitions. Plataformas sociais com daily active users +8% e tempo gasto +5% face ao ano anterior; mais de 3,5 mil milhões de pessoas acedem diariamente a uma plataforma Meta. Andromeda machine learning system retrieves e ranks tens of millions of potential ads para cada utilizador em segundos, evidenciando proven track record de AI productivity investments com retornos elevados sobre capital.

Meta has a proven track record of making these highly productive AI investments that have yielded exceptional growth and returns on invested capital.

"A Meta tem um histórico comprovado de fazer estes investimentos altamente produtivos em IA, que produziram crescimento excepcional e retornos sobre o capital investido."

Receita +8% e EPS +9%, com expectativa de crescimento similar em 2026 apesar de government shutdown e diluição da aquisição Silvus Technologies. O stock foi mau performer em 2025 mas Wedgewood antecipa aceleração para 2026 com encomendas orgânicas em duplo dígito tanto em products como services. À medida que o stock corrigiu, transitou para múltiplos forward P/E mais atractivos relativos e historicamente, e a equipa adicionou.

As the stock sold off during the quarter, it traded to what were more attractive relative and historical forward price to earnings multiples; accordingly, we added to positions.

"À medida que o stock recuou durante o trimestre, transitou para múltiplos forward preço-resultado mais atractivos em termos relativos e históricos; consequentemente, adicionámos a posições."

Indústria de rental equipment ciclou através de período de menor procura de construção não-residencial nos EUA. Receita +6%, impulsionada por procura forte de mega-projects e infrastructure, seguidos por buildouts de data center power. A empresa continua a investir na fleet, especialmente em new equipment, com leading indicators a mostrar sinais de recuperação alongside step-up em mega-projects nos próximos anos.

Revenues grew +6%, driven by strong demand for mega-projects and infrastructure, followed by data center power buildouts.

"As receitas cresceram 6%, impulsionadas pela forte procura em mega-projectos e infraestrutura, seguidos por construções de potência para centros de dados."

Detractor do quarto trimestre, sem deep-dive de tese articulado nesta secção da letter. A posição é tratada na atribuição de quarto trimestre apenas; commentary substantivo sobre fundamentais surge no contexto da letter de 2026Q1.

Top performance detractors for the fourth quarter include Meta Platforms, Motorola Solutions, United Rentals, O'Reilly Automotive, and Tractor Supply Company.

"Os principais detractores de desempenho para o quarto trimestre incluem Meta Platforms, Motorola Solutions, United Rentals, O'Reilly Automotive e Tractor Supply Company."

Sales +7% e operating income +6%, com management a concluir vários investimentos long-term em stores e distribution infrastructure. Carved out defensible niche em rural markets, particularmente em higher-income earners, com cerca de 80% das sales derivadas de clientes inscritos no programa de loyalty. Wedgewood antecipa aceleração de resultados em 2026 à medida que a empresa lapped investimentos em final-mile delivery e direct sales, com customer spending a normalizar após weather anormal.

We expect to see accelerating earnings growth in 2026 as the Company laps its investments in final-mile delivery and direct sales, along with customer spending patterns that should normalize following a few years of abnormal weather.

"Esperamos ver crescimento acelerado dos resultados em 2026 à medida que a empresa absorve os seus investimentos em entrega final e vendas directas, juntamente com padrões de gasto dos clientes que devem normalizar após alguns anos de tempo anormal."

Reportou healthy +8% volume growth no branded checkout, com EUA em +10% e EPS ajustado +12%. Mas anunciou slowdown de volume tarde no trimestre atribuído a macro mais fraco e uptake mais lento do rollout de novos checkout initiatives. Adicionalmente, anunciou meaningful investments em agentic commerce — partnerships com ChatGPT, Perplexity e soluções agentic da Alphabet. Wedgewood cortou posições por antecipar slower profit growth do que previamente esperado.

We trimmed our PayPal positions during the quarter as we believe the combined slowing of transaction volumes and heightened expenses will result in slower profit growth than we previously expected.

"Reduzimos as nossas posições em PayPal durante o trimestre por acreditarmos que o abrandamento combinado de volumes de transacção e despesas elevadas resultará em crescimento de lucro mais lento do que esperávamos."

Stock atrás dos índices nos últimos cinco anos com EV/EBITDA em 13x para 2026, abaixo dos 25x pré-COVID e dos 17x da média de 10 anos. Cash flow returns regressaram a mais de 20%. Advertising adicionou 50 mil milhões em receita em cinco anos. AWS deployed quase 4 GW de capacidade AI em 12 meses com revenue a acelerar para mais de 20% e margens em expansão por proprietary hardware. Wedgewood iniciou posições.

We started initial positions during the fourth quarter as we expect Amazon's growth, profitability, and valuation present an attractive long-term investment opportunity.

"Iniciámos posições iniciais durante o quarto trimestre porque esperamos que o crescimento, a rentabilidade e a avaliação da Amazon apresentem uma oportunidade atractiva de investimento de longo prazo."

iniciada em 2025Q4

Líder global P&C fundada em 1882. Especializada em specialty/non-standard lines (risk engineering, D&O, energy, aviation) e high-net-worth personal lines. Evita commodity-like markets dominados por mass-market competition. Combined ratio em 86,6% a 1 ano vs 93,8% de peers; vantagem persistente a 10 anos (89,8% vs 97,8%). Premium growth 8% nos EUA e 11% internacional em cinco anos. Investment portfolio em 166 mil milhões com income em 12,2% CAGR.

We initiated a new position during the quarter in Chubb (CB), long a global leader in the property and casualty insurance industry.

"Iniciámos uma nova posição durante o trimestre em Chubb (CB), há muito líder global no sector de seguros de propriedade e acidentes."

iniciada em 2025Q4 · Target: Crescimento de duplo dígito em resultados

Posição encerrada durante o trimestre. Pool Corp struggled to reignite growth long after the COVID-19 ebullient growth spike, terminando como componente do bucket de stock selection fraca de 2025.

Pool Corp struggled to reignite growth long after the ebullient COVID-19 growth spike. Both positions were sold.

"A Pool Corp lutou para reanimar o crescimento muito depois do pico ebuliente de crescimento COVID-19. Ambas as posições foram vendidas."