MTD neutral conv. média manter Mettler-Toledo International, Inc.
Stalwart
Líder em equipamento essencial e consumíveis para as indústrias de
ciências da vida e farmacêutica, com margens e retornos elevados e
baixa intensidade de capital. A procura antecipada na era COVID criou
um excesso que comprimiu a avaliação; quando o crescimento reverter
aos níveis pré-COVID, o preço da acção deverá apreciar. Produtos
críticos e custos de mudança elevados mitigam o risco tarifário.
já em carteira à data da carta; período de iniciação não divulgado
DHR neutral conv. média manter Danaher Corporation
Stalwart
Vende equipamento e consumíveis essenciais às linhas de produção
farmacêutica e biológica. Quem padroniza a produção em equipamento
Danaher enfrenta custos de mudança proibitivos — a recertificação pela
FDA ou pela EMA é demasiado cara e arriscada — pelo que continua a
comprar consumíveis e manutenção. Este poder de fixação de preços
protege do novo regime tarifário; falta digerir o excesso de procura
da era COVID.
já em carteira à data da carta; período de iniciação não divulgado
IDXX neutral conv. média manter IDEXX Laboratories, Inc.
Stalwart
Serve o mercado de animais de companhia com equipamento, consumíveis,
software e produtos farmacêuticos que facilitam a vida dos
veterinários e melhoram a quantidade e a qualidade de vida dos
animais. Líder no seu mercado, com ventos favoráveis sólidos, margens
e retornos elevados e baixa intensidade de capital; a normalização do
excesso de procura da era COVID deverá devolver o crescimento e a
apreciação da acção.
já em carteira à data da carta; período de iniciação não divulgado
ZTS neutral conv. média manter Zoetis Inc.
Stalwart
Líder em saúde de animais de companhia, do equipamento aos fármacos.
Beneficia de ventos favoráveis de crescimento estrutural, margens e
retornos elevados e baixa intensidade de capital. Tal como os pares de
ciências da vida, atravessa a digestão da procura antecipada na era
COVID; o gestor espera apreciação quando o crescimento normalizar. O
poder de fixação de preços mitiga o risco tarifário.
já em carteira à data da carta; período de iniciação não divulgado
PM neutral conv. média manter Philip Morris International Inc.
Stalwart
Comprada no ano passado a avaliação baixa e dividend yield elevado,
após anos de desempenho inferior ao S&P 500. A tese assenta nos
produtos de risco reduzido: a ZYN, obtida na compra da Swedish Match
no final de 2022, cresce 40%-80% apesar da escassez de produto. Com
mil milhões de fumadores ainda por converter, as novas categorias
replicarão as qualidades financeiras dos cigarros. Contributo positivo
para o desempenho recente.
comprada no ano passado (2024), primeira incursão da Andvari no tabaco
MO neutral conv. média manter Altria Group, Inc.
Stalwart
Comprada no ano passado em conjunto com a Philip Morris, a avaliação
baixa e dividend yield elevado. A marca de bolsas de nicotina on!
cresce 32%-48% ao longo dos últimos dois anos, validando a transição
para produtos de risco reduzido que preservam as qualidades
financeiras do negócio de cigarros — margens extraordinárias, retornos
elevados, receitas previsíveis. Contributo positivo para o desempenho
recente da carteira.
comprada no ano passado (2024), primeira incursão da Andvari no tabaco
AMT neutral conv. média manter American Tower Corporation
REIT de torres de telecomunicações sensível às taxas de juro e, para o
gestor, bem posicionado para desempenho superior. Continuou a reduzir
a dívida e os rácios de alavancagem e voltou a aumentar o dividendo
trimestral — facto notável depois de ter pausado os aumentos durante
um ano.
já em carteira à data da carta; período de iniciação não divulgado
SBAC neutral conv. média manter SBA Communications Corporation
Segundo REIT de torres de telecomunicações da carteira, igualmente
sensível às taxas de juro e bem posicionado para desempenho superior.
Tem reduzido consistentemente a dívida e os rácios de alavancagem e
aumentou recentemente o dividendo trimestral pago aos accionistas.
já em carteira à data da carta; período de iniciação não divulgado
CSGP neutral conv. média manter CoStar Group, Inc.
Investe agressivamente em portais residenciais — Homes.com nos EUA,
OnTheMarket no Reino Unido — e lançou no trimestre uma oferta sobre a
Domain Group na Austrália. O gestor torce pelo sucesso residencial mas
não o considera necessário: o mercado subavalia ligeiramente o negócio
de imobiliário comercial porque os investimentos comprimem as margens.
Se o residencial vingar, excelente; se não, os investimentos cessam e
as margens disparam.
já em carteira à data da carta; período de iniciação não divulgado
CSU.TO neutral conv. média manter Constellation Software Inc.
Um dos negócios de software da carteira — intangíveis historicamente
fora do alcance das tarifas sobre bens físicos. Altamente durável pela
criticidade dos produtos vendidos em mercados de nicho. Identificação
do ticker via enriquecimento; a carta refere apenas o nome da empresa.
já em carteira à data da carta; período de iniciação não divulgado
TOI.V neutral conv. média manter Topicus.com Inc.
Negócio de software europeu da carteira, no grupo de intangíveis bem
posicionados face às tarifas sobre bens físicos. Durabilidade assente
em produtos de missão crítica vendidos em mercados de nicho.
Identificação do ticker via enriquecimento; a carta refere apenas o
nome da empresa.
já em carteira à data da carta; período de iniciação não divulgado
TYL neutral conv. média manter Tyler Technologies, Inc.
Software para o sector público norte-americano, de missão crítica em
mercados de nicho. Integra o grupo de negócios de intangíveis da
carteira que dificilmente sentirá directamente os efeitos das tarifas
aplicadas a bens físicos.
já em carteira à data da carta; período de iniciação não divulgado
CHG.DE neutral conv. média manter Chapters Group AG
Consolidador alemão de software de nicho, parte do grupo de negócios
de software da carteira — intangíveis historicamente fora do âmbito
das tarifas e duráveis pela criticidade dos produtos. Identificação do
ticker via enriquecimento; a carta refere apenas o nome da empresa.
já em carteira à data da carta; período de iniciação não divulgado
MA neutral conv. média manter Mastercard Incorporated
Permite a transferência de valor através de tecnologia e fornece
outros serviços de valor acrescentado a instituições financeiras e
comerciantes. Negócio primariamente de serviços, improvável de sentir
directamente os efeitos das tarifas na mesma medida dos fabricantes de
bens físicos.
já em carteira à data da carta; período de iniciação não divulgado
ROL neutral conv. média manter Rollins, Inc.
Um dos maiores serviços de controlo de pragas dos EUA; a marca nuclear
Orkin foi fundada em 1901. Negócio de serviços durável, citado entre
as empresas improváveis de sentir directamente os efeitos das tarifas
sobre bens físicos.
já em carteira à data da carta; período de iniciação não divulgado
AJG neutral conv. média manter Arthur J. Gallagher & Co.
Corretagem de seguros e resseguros em todo o mundo, fundada em 1927.
Negócio de serviços durável e centenário, citado entre as empresas
improváveis de sentir directamente os efeitos das tarifas sobre bens
físicos.
já em carteira à data da carta; período de iniciação não divulgado
SPGI neutral conv. média manter S&P Global Inc.
Fornece notações de crédito e serviços de dados a empresas e
instituições financeiras. A Standard & Poor's foi fundada em 1860 — um
dos negócios centenários e resilientes da carteira, improvável de
sentir directamente o impacto das tarifas sobre bens físicos.
já em carteira à data da carta; período de iniciação não divulgado
KPG.AX neutral conv. média manter Kelly Partners Group Holdings Limited
Serviços de contabilidade para pequenas e médias empresas,
primariamente na Austrália mas crescentemente nos EUA e no Reino
Unido. Negócio de serviços citado entre as empresas improváveis de
sentir directamente os efeitos das tarifas sobre bens físicos.
Identificação do ticker via enriquecimento.
já em carteira à data da carta; período de iniciação não divulgado
BAH bullish conv. starter nova posição Booz Allen Hamilton Holding Corporation
Consultoria de gestão e tecnologia primariamente para o governo dos
EUA. Posição nova e pequena, iniciada depois de a acção ter caído
significativamente devido a notícias negativas sobre o DOGE e aos
esforços agressivos de eficiência governamental. Fundada em 1914,
integra o lote de negócios duráveis da carteira que sobreviveram a
guerras, depressões e pandemias.
This is a small, new investment for Andvari that we started after the share price fell significantly due to negative news about DOGE and aggressive government efficiency efforts.
É um investimento novo e pequeno para a Andvari, que iniciámos depois de a acção ter caído significativamente devido a notícias negativas sobre o DOGE e aos esforços agressivos de eficiência governamental.
iniciada recentemente, após a queda da acção provocada pelas notícias sobre o DOGE
TDG neutral conv. média manter TransDigm Group Incorporated
Negócio com poder de fixação de preços extremo: fabrica centenas de
peças para aviões comerciais e militares e, sendo dona da propriedade
intelectual ou fornecedora única de quase todos os produtos, sobe
preços com facilidade quando há inflação ou quando os custos
aumentam — protecção natural contra o novo regime tarifário.
TransDigm is a business with extreme pricing power.
A TransDigm é um negócio com poder de fixação de preços extremo.
já em carteira à data da carta; período de iniciação não divulgado
ORLY neutral conv. média manter O'Reilly Automotive, Inc.
Stalwart
Um dos maiores distribuidores de peças automóveis dos EUA, com
abastecimento na China, México e Índia — dos maiores riscos tarifários
da carteira, reconhece o gestor. Desde as primeiras tarifas de Trump
diversificou a base de fornecedores e, mesmo em produtos
exclusivamente chineses como componentes de suspensão, repassou
subidas de preço de 20%-25% directamente aos clientes.
já em carteira à data da carta; período de iniciação não divulgado
POOL neutral conv. média manter Pool Corporation
Stalwart
Maior distribuidor de produtos e materiais para piscinas da América do
Norte. Nunca competiu apenas pelo preço — vende com base no valor e na
melhor experiência de cliente — e tem historicamente conseguido
repassar aumentos inflacionistas de preços aos clientes, atributo que
mitiga o risco tarifário identificado pelo gestor.
já em carteira à data da carta; período de iniciação não divulgado