TDUP neutral conv. top manter ThredUp
Micro Fast Grower +4,5% contrib.
Pré-anunciou em Janeiro resultados fortes, com aceleração
significativa de crescimento de receita e expansão de margens, tal
como antecipado na carta do Q4. A orientação conservadora para 2025,
emitida em Março, posiciona a empresa para continuar a superar
expectativas do mercado. Com capitalização de apenas $400 milhões
permanece fora do radar, algo que o fundo espera mudar em 12-18 meses
à medida que os fundamentais atraem atenção. Top três do portfolio;
os melhores dias estão à frente.
"Due to having a market cap of just $400 million, ThredUp remains largely under the radar—but we expect that to change over the next 12–18 months as its improving fundamentals attract broader investor attention."
"Devido a ter uma capitalização de mercado de apenas $400 milhões, a ThredUp permanece largamente fora do radar — mas esperamos que isso mude nos próximos 12-18 meses à medida que os seus fundamentais em melhoria atraem atenção mais ampla dos investidores."
CVNA neutral conv. top manter Carvana
Turnaround +2,2% contrib.
Quarto trimestre excepcional: unidades retalho +50% YoY e receita
+46%, o segundo melhor trimestre de vendas de sempre. Rentabilidade
em níveis recorde, com resultado líquido de $159 milhões e margem
EBITDA ajustada de 10,1%, fechando 2024 como primeiro ano de
resultado líquido trimestral consistente. Optimist espera que as
preocupações com o balanço alavancado diminuam à medida que a
rentabilidade escala; caminho para negócio de alta qualidade
amplamente reconhecido, com upside material de longo prazo.
"In our view, Carvana is well on its way to becoming a widely recognized, high-quality business with meaningful long-term upside."
"Na nossa visão, a Carvana está bem encaminhada para se tornar um negócio de alta qualidade amplamente reconhecido, com upside material de longo prazo."
UBER neutral conv. core manter Uber Technologies
Stalwart +1,7% contrib.
Trimestre mais forte de sempre: gross bookings +18% YoY para $44,2
mil milhões, receita +20% para $12,0 mil milhões, EBITDA ajustado
+44% para $1,8 mil milhões e free cash flow de $1,7 mil milhões, com
procura recorde em Mobility e Delivery. Excedeu os targets
financeiros a três anos e entra em 2025 com momentum acelerado e
upside emergente de veículos autónomos. Perfil de free cash flow
atrai atenção crescente, incluindo investimento recente de Bill
Ackman.
"Exceeding its three-year financial targets, the company heads into 2025 with accelerating momentum and emerging upside from autonomous vehicles."
"Excedendo os seus targets financeiros a três anos, a empresa entra em 2025 com momentum acelerado e upside emergente de veículos autónomos."
HFG neutral conv. core manter HelloFresh
Turnaround -5,6% contrib.
Maior detractor do trimestre (TSR −34%). FY2024 com EBITDA ajustado
de €399 milhões sobre €7,7 mil milhões de receita, primeiros
resultados do pivot estratégico para eficiência, clientes de maior
valor e marketing disciplinado. Para 2025 orienta para subida de ~65%
no EBIT ajustado com receita a cair 5%; o mercado reagiu mal ao
declínio de receita, mas Optimist vê abordagem disciplinada a
posicionar a empresa para criação de valor sustentada.
RVLV neutral conv. core manter Revolve Group
Stalwart -1,9% contrib.
Q4 2024 forte: vendas líquidas +14% YoY para $293,7 milhões e
resultado líquido mais que triplicado para $11,8 milhões, com
eficiência de marketing e logística, menores taxas de devolução e
margens brutas expandidas. Orientação Q1 ligeiramente abaixo de
expectativas devido a pausa temporária de marketing relacionada com
os incêndios no seu mercado core de Los Angeles. Tese de longo prazo
intacta apesar do TSR de −36% no trimestre.
W neutral conv. core manter Wayfair
Cyclical -1,8% contrib.
Receita do Q4 estável YoY e perspectivas Q1 de melhoria modesta,
ligeiramente abaixo de expectativas, reflectindo fraqueza contínua no
mercado de home goods. Apesar dos headwinds de curto prazo, Optimist
mantém confiança no potencial de longo prazo e vê upside
significativo à medida que a categoria normaliza gradualmente.
FA neutral conv. core manter First Advantage
Cyclical
Featured holding: líder em background checks de emprego que adquiriu
em 2024 a Sterling Check, criando líder com ~25% de quota, o dobro do
concorrente seguinte. Três drivers idiossincráticos: recuperação
cíclica após dois anos de downturn de contratações; sinergias
subavaliadas (orientação revista para $60-70M, Optimist vê >$100M,
+10% EPS); e desalavancagem de ~5x para 3x a aumentar materialmente o
EPS. A 10x EPS estimado de 2026; target de ~$75 a cinco anos.
"We believe we’re near a cyclical trough meaning we have minimal downside and disproportionate upside."
"Acreditamos que estamos perto de um fundo cíclico, o que significa downside mínimo e upside desproporcionado."
Target: Target a 5 anos de ~$75 (25x sobre EPS 2030 de $3,00), ~400% acima dos níveis actuais
DASH neutral conv. core manter DoorDash
Fast Grower
Listada no top 10 aggregate (~80% do portfolio em 31 de Março de
2025); sem deep dive individual na carta Q1, incluída para completude
da composição agregada do top 10.
MNDY neutral conv. core manter Monday.com
Fast Grower
Listada no top 10 aggregate (~80% do portfolio em 31 de Março de
2025); sem deep dive individual na carta Q1, incluída para completude
da composição agregada do top 10.
FVRR neutral conv. core manter Fiverr International
Turnaround
Listada no top 10 aggregate (~80% do portfolio em 31 de Março de
2025); sem deep dive individual na carta Q1, incluída para completude
da composição agregada do top 10.
SWIM neutral conv. core manter Latham Group
Cyclical
Listada no top 10 aggregate (~80% do portfolio em 31 de Março de
2025); sem deep dive individual na carta Q1, incluída para completude
da composição agregada do top 10.