TSM bullish conv. média nova posição Taiwan Semiconductor Manufacturing
Cyclical
Nova posição, financiada pela saída da Entegris. A TSMC destaca-se num
panorama de semicondutores desafiado: o segmento de IA floresce
enquanto os mercados não-IA atravessam uma das piores recessões da
história da indústria, perto de mínimos cíclicos. Sem concorrência nos
nós avançados, com poder de fixação de preços exercido com disciplina,
negoceia abaixo de 20 vezes os lucros futuros de 9,33 dólares — um PEG
bem abaixo de 1, com o risco de Taiwan considerado descontado.
iniciada no primeiro trimestre de 2025
BRKR bullish conv. média nova posição Bruker Corp
Stalwart
Nova posição, financiada pela venda da Danaher para manter a alocação
a ciências da vida. Duopólio com a Thermo Fisher em espectrometria de
massa e RMN, negoceia a um P/E de meados de dez, como em 2012, apesar
de receitas mais diversificadas. O CEO Frank Laukien aponta margens
operacionais de 20% em poucos anos; a família detém mais de 30% do
capital e Frank comprou mais de 6 milhões de dólares em acções.
iniciada no primeiro trimestre de 2025
LULU bullish conv. média nova posição Lululemon
Stalwart
Comprada no final do trimestre, apesar da incerteza tarifária, com a
venda da posição de longa data na IAC. Marca líder de athleisure com
vantagem de qualidade nos tecidos proprietários, cresce no masculino,
na China e na Europa enquanto o feminino americano abranda. Free cash
flow yield de um dígito médio, recompras ao ritmo mais agressivo de
sempre e um P/E só visto na crise financeira global — preço razoável
para uma empresa verdadeiramente excelente.
comprada no final do primeiro trimestre de 2025
ENTG bearish conv. média sair Entegris
Cyclical
Saída para financiar a compra da TSMC. Apesar de a Entegris ser
norte-americana, os perfis macro e geopolíticos das duas empresas são
semelhantes; a TSMC oferece melhor crescimento a uma avaliação mais
barata, sustentada pela liderança inigualável na produção de chips de
vanguarda. A troca mantém a exposição ao ecossistema de
semicondutores, concentrando-a no activo com posição competitiva mais
forte.
DHR bearish conv. média sair Danaher
Stalwart
Venda para financiar a compra da Bruker, mantendo a alocação a
ciências da vida sem a aumentar. O movimento reduz ligeiramente a
exposição a bioprocessamento, onde a Sartorius já oferece exposição
pure-play. A avaliação da Bruker é claramente mais barata do que a da
Danaher, com um perfil de crescimento bastante semelhante no médio
prazo.
IAC bearish conv. média sair IAC
Saída de uma posição de longa data para financiar a compra da
Lululemon. A carta não detalha tese de venda além do financiamento da
nova ideia, enquadrando a rotação na disciplina de avaliação da firma:
vender o que oferece menos para comprar fundamentos fortes a
avaliações no extremo inferior das respectivas gamas históricas.
Sartorius neutral conv. média manter
Stalwart
Posição existente, referida a propósito da compra da Bruker: a
Sartorius já garante à carteira exposição pure-play a
bioprocessamento, o que permitiu à firma vender a Danaher sem perder
presença no segmento. A menção confirma a continuidade da posição, sem
detalhe adicional de tese ou dimensão neste comentário.