Aristotle Atlantic Core Equity Strategy · Q2 2025

Resumo editorial

O Aristotle Atlantic Core Equity Composite (net de comissões) registou +14,30% no segundo trimestre de 2025, superando o S&P 500 (+10,94%) em 336 pontos base por selecção de títulos. Information Technology e Health Care lideraram contribuições; Consumer Discretionary e Utilities detraíram. Oracle e Broadcom destacaram-se como top contributors via momentum em OCI e AI silicon; Becton Dickinson detraiu por cortes em NIH funding e Chubb por rotação para fora de nomes defensivos. A gestora vendeu Expedia (risco de recessão por tarifas) e Zoetis (concorrência em animal health) sem novas compras. Fed manteve taxas em 4,25%-4,50% com retórica data-dependent perante PIB do T1 em contracção, inflação acima do alvo e tensões no Médio Oriente. Foco no nível da empresa com secular tailwinds ou ciclos product-driven.

Stance macro

Risk Risk-on Fed Neutral

Mercado de acções dos EUA rebondou com força no segundo trimestre, com S&P 500 +10,94%; oito dos onze sectores positivos liderados por Information Technology e Communication Services. PIB real do primeiro trimestre contraiu a uma taxa anualizada de 0,5% por menor government spending e subida de imports. CPI em +2,4% YoY em Maio com desemprego próximo de 4%. Federal Reserve manteve taxas em 4,25%-4,50% com retórica cautelosa e data-dependent. Trade policy dominou narrativa com Liberation Day em Abril, pausa de 90 dias e Economic Prosperity Deal com UK. US Dollar Index (DXY) caiu 10,7% no primeiro semestre — a queda mais rápida desde 1973. Tensões Israel-Irão em 12 dias de guerra terminaram em cessar-fogo; WTI cedeu 8,9% apesar do risco geopolítico. S&P 500 EPS +12,9% YoY com 78% das empresas a bater estimativas, apesar de 425+ a citarem tarifas e cerca de 12% a emitir previsão negativa de EPS para o trimestre seguinte.

Eventos referidos

Temas

Procura por infraestrutura de IA e cloud — OCI e AI silicon

bullish saliency alta

Tese central recorrente entre os top contributors do trimestre. Oracle reportou strong demand for OCI infrastructure com RPO growth de mais de 100%, sinalizando demand sustentada para infrastructure e software products num horizonte multi-year. Broadcom destacou strong customer demand for AI silicon for training and inference, com setup positivo para o resto de 2025 e 2026. A gestora liga estes resultados ao investment cycle tecnológico estrutural.

Oracle Cloud Infrastructure (OCI) — RPO growth +100% e demand multi-year
Broadcom — AI silicon para training e inference; VMware contribuiu
Investment cycle tecnológico como suporte central

Tarifas e política comercial — Liberation Day e pausa negocial

misto saliency alta

Trade policy dominou narrativa do trimestre. Em Abril, Liberation Day introduziu tarifa universal de 10% e tarifas recíprocas a dezenas de países; pausa de 90 dias enacted shortly thereafter para encorajar negociações. US-UK Economic Prosperity Deal foi finalizado; negociações com UE, Japão, Canadá e Índia continuaram. Tensões com China atenuaram mas disputas remain. Mais de 425 empresas referenciaram tarifas em apresentações de resultados e cerca de 12% emitiram previsão negativa de EPS. A gestora vendeu Expedia citando higher risk of a recession following the significant increase in global tariffs.

Liberation Day — tarifa universal 10% + recíprocas
Pausa de 90 dias para negociações
Economic Prosperity Deal com UK
425+ empresas a citar tarifas em apresentações de resultados
Saída de Expedia por risco de recessão induzida por tarifas

Trajectória da Fed — hold cautious data-dependent

neutral saliency alta

A Federal Reserve manteve policy rate steady em 4,25%-4,50% perante incerteza macro elevada. CPI rose 2,4% year-over-year em Maio (acima do alvo de 2%); unemployment remained close to 4%; consumer confidence rebondou em Junho pela primeira vez em seis meses. PIB do primeiro trimestre contraiu 0,5% anualizado por menor government spending e rise em imports. Policymakers sinalizaram cautious data-dependent stance.

Policy rate held em 4,25%-4,50%
CPI +2,4% YoY em Maio acima do alvo de 2%
Unemployment próximo de 4%
Consumer confidence rebondou em Junho
PIB Q1 contracted -0,5% anualizado

Tensões no Médio Oriente — Israel-Irão e impacto em crude

misto saliency média

Tensões no Middle East escalated sharply com Israel e Irão a engaging in direct missile exchanges — most overt confrontation in decades. Sucessão de precision strikes em key Iranian figures e military sites, bem como U.S. airstrikes em nuclear infrastructure, elevou fears of a broader regional conflict. Após 12 dias de guerra, foi alcançado cessar-fogo no final do trimestre, deixando uncertainty over its durability. Apesar do heightened geopolitical risk, WTI crude oil caiu 8,9% no trimestre.

Missile exchanges Israel-Irão — 12 dias de guerra
U.S. airstrikes em nuclear infrastructure iraniana
Cessar-fogo no final do trimestre — durabilidade incerta
WTI crude -8,9% apesar do risco geopolítico

Overhang regulatório em Health Care — cortes no NIH e tarifas

bearish saliency média

Becton Dickinson detraiu na sequência de um worse-than-expected fiscal quarter report onde a empresa felt the impact of cuts to the National Institutes of Health (NIH) budget e uncertainty around future cuts. Previsão futura de lucros e receitas foi reduzida para reflectir continued weakness em funding for biosciences R&D e expected impact of tariffs. Sinal claro de overhang regulatório que afecta selectivamente health care holdings expostos a federal R&D funding.

Cortes em NIH funding pressionam biosciences R&D
Becton Dickinson reduziu previsão futura
Impacto esperado de tarifas em med-tech

Posições

ORCL neutral conv. core manter

Oracle Corporation

Stalwart

Líder em software empresarial em transformação para cloud infrastructure. Quarterly results destacaram continued strong demand para o OCI infrastructure da empresa, sustained growth no SaaS apps business e accelerating growth trends no cloud database segment. Management highlighted RPO growth de mais de 100%, sinalizando continuing demand for Oracle's infrastructure and software products over a multi-year period. Beneficiária central do investment cycle tecnológico e da procura por capacidade cloud.

Management highlighted RPO growth of over 100%, which speaks to continuing demand for Oracle’s infrastructure and software products over a multi-year period.

"A gestão destacou crescimento de RPO de mais de 100%, o que reflecte a procura continuada pela infraestrutura e produtos de software da Oracle ao longo de um período multi-anual."

AVGO neutral conv. core manter

Broadcom Inc.

Fast Grower

Designer de semicondutores e software com franchise em AI compute, networking e VMware. Resultados trimestrais destacaram desempenho forte no AI compute and networking business e no VMware segment. Management forneceu positive commentary sobre setup para AI-related silicon business units no resto de 2025 e em 2026, com strong customer demand for AI silicon for training and inference a continuar. Beneficiária central do ciclo de capex em IA.

The company also provided positive commentary on the setup for the AI-related silicon business units for the rest of 2025, and also for 2026, as strong customer demand for AI silicon for training and inference continues.

"A empresa também forneceu comentário positivo sobre o setup para os business units de silicon relacionados com IA para o resto de 2025, e também para 2026, à medida que a forte procura de clientes por AI silicon para training e inference continua."

BDX neutral conv. core manter

Becton, Dickinson and Company

Stalwart

Becton Dickinson detraiu do desempenho relativo no trimestre após fiscal quarter report pior do que o esperado, em que a empresa felt the impact of cuts to the National Institutes of Health (NIH) budget e uncertainty around future cuts. Previsão futura de lucros e receitas foi reduzida para reflectir continued weakness em funding for biosciences R&D e expected impact of tariffs. Posição mantida no trimestre, pendente de avaliação adicional.

Becton Dickinson detracted from relative performance in the second quarter following a worse-than-expected fiscal quarter earnings report in which the company felt the impact of cuts to the National Institutes of Health (NIH) budget and uncertainty around future cuts.

"A Becton Dickinson detraiu do desempenho relativo no segundo trimestre na sequência de um relatório de resultados trimestrais pior do que o esperado, no qual a empresa sofreu o impacto dos cortes no orçamento do National Institutes of Health (NIH) e da incerteza em torno de futuros cortes."

CB neutral conv. core manter

Chubb Limited

Stalwart

Chubb detraiu no trimestre primarily due to a market rotation out of defensive names amid a broader market rally led by technology and other cyclical sectors. Relatório do primeiro trimestre mostrou slowing growth em P&C net written premiums, raising concerns sobre potentially softening pricing trends no commercial insurance business após vários anos de forte desempenho. Posição mantida apesar de detracção, com tese de qualidade subjacente intacta.

Chubb detracted from performance in the second quarter, primarily due to a market rotation out of defensive names amid a broader market rally led by technology and other cyclical sectors.

"A Chubb detraiu do desempenho no segundo trimestre, primariamente devido a uma rotação do mercado para fora de nomes defensivos no contexto de um rally mais amplo liderado por tecnologia e outros sectores cíclicos."

EXPE bearish conv. em observação sair

Expedia Group, Inc.

Cyclical

Saída devido a higher risk of a recession following the significant increase in global tariffs, which can be expected to reduce overall levels of economic activity. O wealth effect negativo de mercados accionistas potencialmente em declínio impactará demand for retail travel. Travel é among the most discretionary spend categories no consumer discretionary sector. Posição fechada sem nova compra de substituição.

We sold Expedia Group due to a higher risk of a recession following the significant increase in global tariffs, which can be expected to reduce overall levels of economic activity.

"Vendemos a Expedia Group devido a um maior risco de recessão na sequência do aumento significativo das tarifas globais, que se espera venha a reduzir os níveis globais de actividade económica."

ZTS bearish conv. em observação sair

Zoetis Inc.

Stalwart

Saída perante concerns crescentes sobre competitive entrants no dermatology and parasiticides animal health marketplace. While a empresa has continued to execute well in the face of new entrants, a gestora believe que continuará a ser an overhang on the stock no near to medium term. Premium valuation versus other areas in health care motivou rotação — more upside elsewhere.

We sold Zoetis, as concerns continue to grow about competitive entrants in the dermatology and parasiticides animal health marketplace.

"Vendemos a Zoetis, dado que as preocupações continuam a crescer sobre competitive entrants no mercado de animal health de dermatology e parasiticides."

Citações