RBC neutral conv. core manter RBC Bearings, Inc.
Stalwart
Fabricante e distribuidor de rolamentos de precisão altamente
engenheirados, vendidos aos mercados industrial (64% da receita) e
aeroespacial/defesa (36%). Reportou resultados sólidos no 1.º trimestre
fiscal e começa a observar aceleração de receita à medida que a indústria
aeroespacial comercial melhora. Continua a ganhar quota de mercado
graças ao cumprimento de prazos e à qualidade superior dos produtos.
ESE neutral conv. core manter ESCO Technologies, Inc.
Stalwart
Industrial diversificado que fornece equipamento de diagnóstico a
empresas de utilities, dispositivos de filtração e fluxo à indústria
aeroespacial/defesa e equipamento de teste aos segmentos de
electrónica e telecomunicações. Reportou resultados sólidos no 1.º
trimestre, alienou um segmento com fraco desempenho e concluiu uma
aquisição bem recebida em defesa. Beneficia, no grupo de utilities, da
procura acelerada de energia impulsionada pela inteligência artificial.
FSS neutral conv. core manter Federal Signal Corp.
Stalwart
Fundada em 1901, é uma fabricante líder de veículos especializados para
os mercados de manutenção e infraestruturas — varrimento de ruas,
limpeza de esgotos, hidroescavação, camiões basculantes — e de sistemas
de segurança como sirenes de aviso e iluminação de veículos de
emergência. Reportou um trimestre forte, com crescimento orgânico de
receita sólido e encomendas muito acima do esperado. A gestão continua
a observar um ambiente de procura robusto.
AGYS neutral conv. core manter Agilysys, Inc.
Fast Grower
Fornecedora de serviços de software para a indústria da hospitalidade.
Reportou um relatório sólido do 4.º trimestre fiscal que acalmou os
receios dos investidores após um 3.º trimestre desafiante, com
crescimento forte de receita e de EBITDA. A receita de subscrição
cresceu 22% organicamente e os serviços profissionais recuperaram com
crescimento de 22%. A orientação para o ano fiscal 2026 foi conservadora
e não inclui contribuição da implementação aguardada na Marriott.
ROAD neutral conv. core manter Construction Partners, Inc.
Fast Grower
Holding de longa data, descrita como contributor positivo após reportar
resultados trimestrais que refletiram crescimento continuado nos
serviços de pavimentação e construção de estradas. A procura robusta no
mercado de manutenção rodoviária e infraestruturas sustenta a tese de
crescimento. Os gestores destacam que tem sido líder em sete dos últimos
nove trimestres da estratégia SMid Cap, reforçando o histórico de
execução consistente.
Holding de longa data
DSGX neutral conv. core manter Descartes Systems Group, Inc.
Stalwart
Fornecedora de serviços de software de apoio à logística e à gestão de
facturação de transporte global. Foi o maior detractor de retorno
relativo dentro da Tecnologia depois de a acção cair na sequência do
anúncio de uma redução de efectivos, à medida que a empresa se prepara
para o impacto da incerteza no comércio global. Os gestores mantêm a
posição como uma das maiores da carteira.
MMSI neutral conv. core manter Merit Medical Systems, Inc.
Stalwart
Fabricante de dispositivos médicos. Reportou resultados sólidos no 1.º
trimestre, com crescimento orgânico forte de receita e de EBITDA, mas
reviu em baixa a orientação de EPS para 2025 sobretudo devido a tarifas na
China, mantendo inalterada a orientação de receita. A China representa
cerca de 10% das vendas. A empresa espera compensar cerca de 45% do
headwind tarifário através de eficiências operacionais.
EXPO neutral conv. core manter Exponent, Inc.
Stalwart
Empresa de consultoria científica e de engenharia especializada em
análise altamente técnica em mais de 90 disciplinas científicas.
Reportou resultados acima do esperado no 1.º trimestre, com EBITDA e EPS
bem acima do consenso, e reiterou a orientação anual. Ainda assim a acção
caiu porque o crescimento permanece abaixo do alvo enquanto a empresa
recupera contratações para responder à procura. Os gestores reuniram com
CEO e CFO e mantêm convicção.
FSV neutral conv. core manter FirstService Corp.
Stalwart
Única posição da carteira no sector imobiliário. Os efeitos de selecção
de títulos foram positivos no sector graças a esta posição, que somou
aos retornos relativos do trimestre. A empresa é uma prestadora de
serviços imobiliários e os gestores mantêm-na como exposição de
qualidade ao sector, num trimestre em que a maioria dos sectores
registou selecção de títulos negativa.
CWAN neutral conv. média manter Clearwater Analytics Holdings, Inc.
Fast Grower
Plataforma de software SaaS líder na automatização de contabilidade e
análise de investimentos. As acções estiveram fracas no 2.º trimestre:
apesar de os resultados do 1.º trimestre superarem expectativas, o
orientação de receita do 2.º trimestre ficou abaixo do consenso. Os
investidores focam-se também em três aquisições anunciadas em 2025. Os
gestores consideram que as aquisições trazem oportunidades atractivas de
longo prazo, embora com risco de execução de curto prazo na integração.
AAON neutral conv. média manter AAON, Inc.
Fast Grower
Fabricante de equipamento de climatização. Reportou resultados do 1.º
trimestre acima das estimativas, apesar de desafios no negócio principal
de rooftop, com a força do trimestre impulsionada pela receita da BASX,
que subiu 375%. O Investor Day de Junho desapontou: a orientação de
receita de longo prazo ficou abaixo das expectativas e a empresa
anunciou que a implementação de um ERP em Longview, no Texas, perturbou
operações no trimestre.
SLP neutral conv. média manter Simulations Plus, Inc.
Fast Grower
Posição em Tecnologia identificada como um dos maiores detractores de
retorno relativo do trimestre. A acção caiu depois de a empresa baixar o
a orientação, devido à incerteza no financiamento da investigação de
fármacos e à incerteza tarifária. Os gestores mantêm a posição,
enquadrando a fraqueza como reflexo de factores macro e de
financiamento de curto prazo e não de deterioração estrutural do
negócio.
MLAB neutral conv. média manter Mesa Laboratories, Inc.
Stalwart
Fabricante de uma gama de instrumentos e produtos para a saúde e outras
indústrias. Foi um dos desempenhos mais fracos no sector industrial:
reportou resultados trimestrais acima do esperado, mas a acção recuou
por receios relacionados com tarifas e com as suas operações na China.
Os gestores mantêm a posição, distinguindo a solidez dos resultados da
reacção da cotação a factores macro.
DGII neutral conv. média manter Digi International, Inc.
Stalwart
Única posição da carteira no sector de telecomunicações. Os efeitos de
selecção de títulos foram positivos no sector graças a esta posição, que
somou aos retornos relativos do trimestre. Os gestores mantêm-na como
exposição de qualidade num sector onde a estratégia tem presença
pontual, num trimestre marcado por selecção de títulos negativa na
maioria dos sectores.
BFAM bullish conv. starter nova posição Bright Horizons Family Solutions, Inc.
Stalwart
Holding de longa data da estratégia SMid Cap Growth, adicionada ao Small
Cap no trimestre. Presta serviços de creche patrocinados por empresas. À
medida que mais trabalhadores regressam ao escritório, os seus centros
têm registado taxas de ocupação crescentes, e os gestores esperam que o
crescimento de receita e resultados de longo prazo retome a trajectória
pré-pandemia. A posição competitiva sólida e o modelo de negócio estável
tornam-na adequada ao Small Cap.
Iniciada no Small Cap Composite no 2T 2025
NEOG bearish conv. média sair Neogen Corp.
Turnaround
Posição encerrada durante o trimestre. Comprada originalmente em 2007, a
Neogen tem enfrentado dificuldades nos últimos anos com a grande
integração do negócio de segurança alimentar da 3M e várias mudanças de
gestão. Os resultados do 3.º trimestre fiscal prolongaram uma série de
trimestres dececionantes e a empresa baixou a orientação e anunciou a
procura de novo CEO. Os gestores concluíram que a acção já não cumpre as
suas expectativas de crescimento de longo prazo.
Comprada originalmente em 2007
JBTM bearish conv. média sair JBT Marel Corp.
Stalwart
Posição encerrada durante o trimestre. É um fornecedor global líder de
processamento alimentar, reconhecido pela liderança em tecnologia e
serviço. A empresa fundiu-se com a islandesa Marel no início de Janeiro,
o que praticamente duplicou a dimensão da receita da JBT. Dada a já
grande exposição industrial das carteiras de Small Cap Growth, os
gestores saíram da posição perante o duplo risco da integração e da
evolução da política tarifária dos EUA.