FSV FirstService Corp.

Reforço material. A FirstService gere cerca de 6% das unidades em regime de condomínio nos EUA, sendo de longe o maior operador, com uma oportunidade de consolidação de várias décadas. Loeb respeita Jay Hennick, fundador e maior accionista, e destaca o modelo de remuneração em parceria para negócios adquiridos. Historicamente avaliada como empresa de crescimento elevado, negoceia agora a cerca de 20x fluxo de caixa livre.

reforçada materialmente no T1 2026

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Empresa norte-americana de serviços imobiliários e residenciais focada em property management e marcas como FirstService Residential e California Closets. Mantida no Top 10 do Small Cap (3,84%) e do SMid Cap (3,90%). A equipa não destaca evolução específica do trimestre, mas a presença consistente entre as posições principais reflecte convicção sustentada no modelo de receitas recorrentes e na trajectória de M&A disciplinado da gestão.

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Fornecedor de property services e commercial building services em dois segmentos: FirstService Residential (gestão residencial na América do Norte) e FirstService Brands (clientes residenciais e comerciais via franchise). Acções detraíram com fraqueza nos negócios cíclicos de Brands — restoration e roofing — onde management citou actividade moderada e perspectiva cautelosa. Q3 em linha em resultados mas leve em receita; headwinds weather-related e macro comercial a pressionar Brands no trimestre seguinte, apesar da resiliência em Residential.

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Provider líder de serviços essenciais à propriedade residencial e comercial na América do Norte. Acção foi detractor no trimestre após resultados de receita aquém do consenso, apesar de cumprir EPS, com investidores a expressar preocupação sobre crescimento orgânico mais fraco. A casa mantém convicção no modelo de receita recorrente e na posição de liderança em mercados fragmentados de longo prazo.

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Prestadora canadiana de serviços imobiliários iniciada no trimestre, com dois segmentos: o maior fornecedor de gestão de propriedades residenciais da América do Norte e uma divisão de marcas para imóveis comerciais. Está conservadoramente capitalizada, é gerida por um grupo de controlo alinhado que detém cerca de 10% da empresa, e compôs o valor contabilístico por acção a 20% ao ano na última década. Negoceia a múltiplos não vistos há uma década.

the company is very conservatively capitalized with a net-debt-to-asset ratio of less than 10%, a fixed-charge coverage ratio of nearly 7.0 times, and ample free cash flow with minimal “capex”.

a empresa está muito conservadoramente capitalizada, com um rácio de dívida líquida sobre activos inferior a 10%, um rácio de cobertura de encargos fixos de quase 7,0 vezes, e amplo fluxo de caixa livre com investimento de capital mínimo.

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Provider líder de serviços essenciais à propriedade residencial e comercial na América do Norte. Posição mantida sem articulação detalhada no terceiro trimestre — perfil de receita recorrente e liderança em mercados fragmentados consistente com a filosofia da casa.

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Nova posição iniciada no FAM Dividend Focus. North American leader em community management para homeowners e condominium associations com aproximadamente 7% market share e oportunidade para steady tuck-in acquisitions. Também tem branded property services em áreas como fire protection, restoration, roofing, closets e painting — todos em mercados expanding e fragmentados com strong share positions. Casa vê strong compounding potential dado long growth runway e proven management.

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Única posição da carteira no sector imobiliário. Os efeitos de selecção de títulos foram positivos no sector graças a esta posição, que somou aos retornos relativos do trimestre. A empresa é uma prestadora de serviços imobiliários e os gestores mantêm-na como exposição de qualidade ao sector, num trimestre em que a maioria dos sectores registou selecção de títulos negativa.

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Prestadora de serviços imobiliários e única posição da carteira no sector imobiliário. Figura entre as dez maiores posições do Small Cap Composite a 31 de Março de 2025, com um peso de 3,49% do NAV. Não foi objecto de comentário específico nesta carta, surgindo apenas na tabela de holdings divulgada.

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Prestadora de serviços imobiliários e única posição da carteira no sector imobiliário, com 3,33% dos activos a 31 de Dezembro de 2024. Não foi objecto de comentário específico no trimestre, surgindo apenas na tabela de holdings divulgada. O modelo de serviços recorrentes confere estabilidade ao perfil de receita.

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