Conestoga Capital Advisors — Small Cap Growth Composite

A Conestoga Capital Advisors registou -5,01% líquido na estratégia Small Cap no T1 2026 contra -2,81% do Russell 2000 Growth, com SMid Cap a -10,24% e Micro Cap a -7,14%. Activos totais em 5,8 mil milhões de dólares. A equipa atribui o desempenho relativo a compressão de múltiplos em software (overweight estrutural) e a stock-specific weakness em saúde — Stevanato e Azenta como principais detractores. ESCO Technologies, LeMaitre Vascular e RBC Bearings destacaram-se nos contributors via aerospace e defesa. Iniciaram Enpro, Legence (AI infrastructure MEP), Universal Technical Institute e Artivion. Encerraram SPS Commerce, Vertex e Hillman Solutions. Os gestores enquadram a underperformance como compressão de múltiplos com fundamentais inalterados, citando que small caps de qualidade transaccionam em mínimos relativos só vistos duas vezes em mais de 30 anos.

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O Conestoga Small Cap Composite (carteira-bandeira do gestor, 4,8 mil milhões de USD em activos) registou −1,89% líquido no quarto trimestre de 2025 face a +1,22% do Russell 2000 Growth, encerrando o ano em −10,13% versus +13,01% do índice. A subperformance anual concentrou-se no rali estreito de Abril a Outubro, em que acções não rentáveis bateram as rentáveis em mais de 58%. No quarto trimestre, biotecnologia e farmacêutica representaram 132% dos ganhos do índice, penalizando o subpeso histórico em Saúde. Iniciaram Badger Meter e Karman Holdings; saíram de Mesa Laboratories. Anunciam o encerramento da estratégia Mid Cap Growth a 31 de Janeiro de 2026. Mantêm leitura optimista para small caps em 2026.

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O Conestoga Small Cap Composite registou −1,36% líquido no terceiro trimestre de 2025, face a +12,19% do Russell 2000 Growth, com o YTD em −8,40% versus +11,65% do índice. A subperformance reflecte um rali estreito e de baixa qualidade desde o fundo do mercado a 8 de Abril: as vinte melhores acções representam 78% dos ganhos do índice no ano. Acções não rentáveis bateram as rentáveis em 1600 pontos base; quintil de maior beta superou o mais baixo em 1980 pontos base. Mercury Systems e Helios Technologies foram top contributors; Casella, Novanta, Vertex, Descartes e SPS Commerce os principais detractores. Iniciaram Mirion Technologies; saíram de Simulations Plus. Mantêm convicção em qualidade conservadora e perspectiva positiva para small caps.

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A Conestoga Capital Advisors registou +4,76% líquido no Small Cap Composite no 2T 2025, contra +11,97% do Russell 2000 Growth Index. A subdesempenho relativa concentrou-se no rali pós-8 de Abril, em que acções de baixa qualidade e beta elevado lideraram — as empresas deficitárias do Russell 2000 Growth subiram 13,1% face a 6,8% das rentáveis. A selecção de títulos foi negativa em sete dos nove sectores em que a estratégia investe, sobretudo Tecnologia, Industriais e Saúde, com Descartes, Merit Medical e Exponent entre os detractores. Federal Signal, Agilysys, RBC Bearings e ESCO Technologies destacaram-se pela positiva. A equipa iniciou Bright Horizons e encerrou Neogen e JBT Marel, reafirmando o foco em crescimento de qualidade conservador num contexto de valuations historicamente baixas das small caps face às large caps.

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A Conestoga Capital Advisors registou -11,35% líquido no Small Cap Composite no 1T 2025, contra -11,12% do Russell 2000 Growth Index, uma ligeira subdesempenho num trimestre de forte correcção das small caps. As estratégias Micro, SMid e Mid Cap superaram os respectivos índices; só a Small Cap foi penalizada por problemas idiossincráticos em AAON, Transcat e Construction Partners nos Industriais e em Azenta e Neogen na Saúde. Paycor, ESCO Technologies, Merit Medical, Casella Waste e RBC Bearings lideraram. Não houve compras novas; a equipa saiu de Altair, adquirida pela Siemens, e de Paycor, alvo de oferta da Paychex. Os gestores destacam a orientação doméstica da carteira, cerca de 75% da receita nos EUA, e o benefício esperado do reshoring face às novas tarifas.

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A Conestoga Capital Advisors registou +1,67% líquido no Small Cap Composite no 4T 2024, em linha com os +1,70% do Russell 2000 Growth Index; no ano o Composite subiu 9,59% contra 15,15% do índice. O atraso anual concentrou-se na selecção em Tecnologia: a ausência de SMCI e MSTR custou cerca de 250 pontos base e a falta de exposição ao hardware ligado à IA, que disparou mais de 100%, penalizou. A alocação ajudou, via subponderação de Energia, Saúde e biotecnologia. No trimestre saiu de Fox Factory e iniciou Crane NXT, Kadant e nCino. Os gestores defendem que as small caps estão melhor posicionadas para 2025, dado o desconto de valuation face às large caps dominadas pelas Magnificent Seven.

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