Carillon Eagle Small Cap Growth Fund

A gestora identifica a aceleração do ciclo de investimento em IA como um dos três drivers principais da rally desde os mínimos de Abril, com hyperscalers a reverem capex significativamente em alta e demanda de compute a suportar os planos no horizonte previsível. Stocks ligadas ao buildout de AI data centers nos sectores de materials e industrials performed remarkably well em 2025. Visão equilibrada: AI infrastructure stocks com múltiplos elevados e pouca margem para erro, levando a equipa a procurar activamente AI adopters que trade at reasonable multiples e possam beneficiar de inflexão em resultados via expansão de margem AI-driven. Risco de overcapacity referenciado mas demanda parece suportar planos.

• Hyperscaler capex revisto significativamente em alta em 2025
• AI infrastructure stocks com múltiplos lofty e pouca margem
• AI adopters como nova frente de procura
• Materials e industrials expostos ao buildout de data centers

A gestora mantém setup favorável para aerospace e defense. Aftermarket fundamentals permanecem saudáveis, particularmente em motores de jets comerciais, com a frota global envelhecida a sustentar elevada procura por servicing e parts. Commercial build rates em dois major jet manufacturers parecem estar a inflectir positivamente após período prolongado de softness, providenciando tailwind incremental de volume ao longo da supply chain. Em defense, robust spending growth em new e emerging areas, ancorado em prioridades estratégicas do U.S. Department of Defense e parceiros NATO, oferece durable visibility e suporta resilient growth profile para a indústria. Woodward (top 10 cover-page) é a exposição mais directa.

• Aftermarket commercial jet engines com frota envelhecida
• Build rates dos dois major jet manufacturers a inflectir
• NATO defense spending growth como anchor estrutural

Fora do tema AI, a gestora espera que capital spending para manufacturing facilities tenha strong tailwinds de duas frentes: tax benefits em recente legislação aprovada e iniciativas de reshoring driven by tariffs. Residential construction enfraqueceu no H2 2025 mas downward trend recente em mortgage rates e potencial legislative support podem lançar bases para recuperação em 2026. Powell Industries (top contributor T3) ilustra o tema — smaller player com switchgear customizável bem posicionada para capitalize ongoing strength de electrical e grid-related capex, com exposição potencial a data centers como lever incremental.

• Tax benefits em legislação recentemente aprovada
• Tariff-driven reshoring como driver estrutural
• Switchgear e electrical infrastructure como adjacent play
• Possível recovery residential em 2026 via mortgage rates

Dentro de energia, a gestora permanece construtiva em natural gas. Expectativa de demanda multi-year impulsionada por facilities de LNG export e new power generation requerida por data centers. Pelo lado da oferta, a equipa espera que o ritmo de crescimento de associated gas de poços de petróleo na Permian Basin desacelere em resposta à fraqueza dos preços de petróleo. Apesar do shift abrupto de política da OPEC para recapturar quota perdida, a remoção de excess supply é vista como potencialmente positiva no médio prazo — produtores de shale norte-americanos, considerados marginal cost suppliers, serão desafiados a crescer supply para satisfazer demanda esperada.

• LNG export como driver de demanda multi-year
• Data center power generation como novo offtaker
• OPEC shift e disciplina shale como suporte ao preço

Healthcare permanece o maior sector dos EUA com despesas a atingirem 5 biliões de USD e 17,7% do GDP, a crescer cerca de 5% ao ano impulsionado por envelhecimento populacional e doenças crónicas (75% dos custos). Apesar disso, sub-performou em anos recentes — a trabalhar excessos pós-COVID e overhang regulatório com novas nomeações em HHS, CMS, FDA e CDC. M&A picked up sobretudo em medical devices e biotech. Valuation generally mais favorável que outros sectores; biotech com boost adicional do downtick em taxas de juro. No índice growth small-cap, healthcare (+11,40%) ficou aquém do índice e do value counterpart no trimestre. Larger active bets em U.S.-centric distributors com margens estáveis e free cash flow substancial enquanto se aguarda clareza sobre tariff impact e policy overhangs.

• Healthcare 17,7% do GDP a crescer 5%/ano
• Overhang regulatório com novas nomeações HHS/CMS/FDA/CDC
• M&A em medical devices e biotech
• Biotech beneficia de queda de yields
• Distributors U.S.-centric como bet defensiva

Volatilidade no IT atenuou no T3 à medida que mercados digeriam notícias de tarifas e empresas explicavam exposições. Hardware e semiconductors bounced back enquanto software proved less defensive dado fears de threats from artificial intelligence. Sentiment voltou com entusiasmo com macro subjacente a não deteriorar como muitos previam, e o corte da Fed ajudou sentiment late in the quarter. Preferência por technology companies com strong growth prospects, solid balance sheets e consistent cash flow generation. Backdrop construtivo para M&A rebound e IPO revival já visível. Monday.com (top detractor) ilustra a tensão — orientação impactada por mudança temporária em inbound lead-generation e macro pressures sobre customer base.

• Hardware e semis a recuperar pós-tariff volatility
• Software pressionado por fears de threats AI
• M&A e IPO pipeline a reviver

A gestora identifica explicitamente os prospects for further interest rate cuts from the U.S. Federal Reserve como um dos três drivers da rally desde Abril. O corte da Fed late in the quarter ajudou sentiment, e a equipa antecipa tailwinds combinados de fiscal e monetary stimulus a apoiar growth apesar do softer labor market. Biotech industry recebe boost adicional do downtick em interest rates — continued decline poderá suportar período prolongado de retornos positivos para o sector.

• Corte da Fed no T3 + perspectiva de cortes adicionais
• Fiscal + monetary stimulus combinados como tailwind
• Biotech beneficia de downtick em rates

A gestora identifica "evidência limitada de impactos inflacionistas das tarifas" como um dos três pilares centrais da rally do T3. Tariffs até agora appear manageable, mas a base de consumidores permanece bifurcada — higher-end consumer faring much better que low-end. Consumers broadly continue to prioritize travel e experiências sobre bens, com expansão para cruzeiros e spa treatments, food delivery e retailers distintos com produtos capazes de weather the tariff storm. Exposição a equities individuais sobreviventes preferida em vez de view sectorial top-down.

• Tarifas até agora manageable em termos inflacionistas
• Bifurcação consumer high-end vs low-end
• Travel/experiences e cruzeiros preferidos sobre goods