Hotchkis & Wiley Mid-Cap Value Fund

E&P independente com operações offshore em Midland e Delaware na Permian e onshore no Egipto. A equipa argumenta que APA é mal compreendida — investidores focam-se na vida útil relativamente curta dos recursos no Permian sem factorizar oportunidades de reinvestimento no Suriname, Egipto e potencialmente no Alasca. Contratos financeiros lucrativos captam diferenciais de gás natural entre Permian (Waha), Houston Ship Channel, Henry Hub e LNG global. Acção subiu no T3 após resultados positivos.

"We continue to believe that APA is misunderstood as investors are focusing on relatively shorter resource life in the Permian without factoring reinvestment opportunities in Suriname, Egypt, and potentially Alaska."

"Continuamos a acreditar que a APA é mal compreendida, à medida que os investidores se focam na vida útil relativamente mais curta dos recursos no Permian sem factorizar oportunidades de reinvestimento no Suriname, Egipto e potencialmente no Alasca."

Uma das maiores redes de TV e empresas de produção globalmente. As redes Discovery e Turner formam um dos maiores negócios de TV dos EUA por horas vistas, com cerca de 20% de share de audiência. A combinação de melhores resultados e potencial oferta de aquisição pela Paramount Skydance impulsionou as acções no trimestre. A equipa continua a monitorizar a WBD cuidadosamente face a desafios regulatórios ou estruturais do potencial deal.

"WBD's Discovery and Turner networks form one of the largest US TV businesses by hours viewed with ~20% audience share."

"As redes Discovery e Turner da WBD formam um dos maiores negócios de TV dos EUA por horas vistas, com cerca de 20% de share de audiência."

Maior produtor de chlor alkali chemicals e derivados de cloro. Acções subiram no trimestre apesar do ambiente operacional continuamente desafiante. Balanço sólido e alocação de capital amiga do accionista suportam a tese. A equipa argumenta que a Olin oferece benefícios de diversificação face à exposição existente a commodities na carteira.

"Olin's balance sheet is strong, and capital allocation has been shareholder friendly."

"O balanço da Olin é sólido, e a alocação de capital tem sido amiga do accionista."

Empresa de engenharia e construção, predominantemente em projectos EPC (Engenharia, Aquisição e Construção). Acções subperformaram no trimestre após resultados fracos e revisão em baixa da orientação. A equipa caracteriza a Fluor como empresa de serviços profissionais de alta qualidade com risco médio, capaz de crescer sem reinvestimento de capital. Valuation extremamente atractiva em resultados normalizados, ainda mais se a unidade NuScale de pequenos reactores nucleares realizar o seu potencial.

"Fluor is a high-quality professional services company with a medium-risk business model that we expect will grow with no reinvested capital."

"A Fluor é uma empresa de serviços profissionais de alta qualidade com um modelo de negócio de risco médio que esperamos crescer sem reinvestimento de capital."

Uma das maiores holdings de agências de publicidade do mundo. Acções pressionadas por crescimento de receitas abaixo do esperado e resultados Q2 desapontantes. O novo CEO introduzido no trimestre traz experiência em transformação digital e IA, vistos como activos-chave para os planos de turnaround. A equipa argumenta que, a um múltiplo baixo de resultados consensuais e com balanço sólido, a empresa pode entregar retornos próximos dos mid-teens via combinação de retorno de capital e crescimento orgânico capital-free.

"Trading at a low multiple of consensus earnings with a good balance sheet, we believe the company can deliver near mid-teens returns from the combination of capital return and capital-free organic growth."

"A negociar a um múltiplo baixo de resultados consensuais e com balanço sólido, acreditamos que a empresa pode entregar retornos próximos dos mid-teens via combinação de retorno de capital e crescimento orgânico capital-free."

Organização de cuidados de saúde focada no Medicaid gerido, com cerca de 28 milhões de inscritos at-risk. Acções caíram no trimestre após resultados piores que o esperado. A equipa argumenta que, a cerca de 4,8x resultados normalizados, a Centene é atractiva como líder claro num negócio onde escala é vantagem competitiva. O mercado Medicaid deve crescer mais rápido que a economia (CMS prevê +6% ao ano 2020-2027, impulsionado por despesa per capita).

"Centene can grow with minimal requirements for invested capital."

"A Centene consegue crescer com requisitos mínimos de capital investido."

Top holding a 3,7% do NAV. Mantida sem articulação detalhada na carta T3 2025 — listada nas top dez holdings com share class de 9/30/25.

Top holding a 3,6% do NAV. Mantida sem articulação detalhada na carta T3 2025 — listada nas top dez holdings.

Top holding a 3,5% do NAV. Mantida sem articulação detalhada na carta T3 2025 — listada nas top dez holdings.

Top holding a 3,5% do NAV. Mantida sem articulação detalhada na carta T3 2025 — listada nas top dez holdings.

Posição central a 2,7% do NAV. Mantida sem articulação detalhada na carta T3 2025 — listada nas top dez holdings.

Posição central a 2,7% do NAV. Mantida sem articulação detalhada na carta T3 2025 — listada nas top dez holdings.

Posição central a 2,4% do NAV. Mantida sem articulação detalhada na carta T3 2025 — listada nas top dez holdings.

Posição central a 2,4% do NAV. Mantida sem articulação detalhada na carta T3 2025 — listada nas top dez holdings.