META neutral conv. top manter Meta Platforms, Inc.
Stalwart
Maior posição do portefólio Rowan há vários anos, iniciada em Abril de 2018. Composição anual de cerca de +21% desde a entrada, retorno total acumulado de aproximadamente +316% (4,2x). O gestor caracteriza Meta como exemplo central do mandato: detenção de longo prazo num negócio excepcional liderado por um fundador-operador que aloca capital com competência, integridade e visão multi-anual. Comentário deliberadamente breve por já ter sido tratado extensivamente em cartas anteriores.
Posição iniciada em Abril de 2018, detida há aproximadamente 7,5 anos
SHOP neutral conv. top manter Shopify Inc.
Fast Grower
Posição iniciada em Fevereiro de 2022 e mantida há pouco mais de três anos. Melhor performer da carteira em 2025, alimentada por operating leverage, expansão de margens e renovada confiança do mercado nas perspectivas de crescimento de longo prazo. O ecossistema continua a aprofundar-se via inovação de produto, integração mais profunda com merchants e novas ferramentas baseadas em IA — incluindo parceria recente com ChatGPT. Equipa founder-led mantém-se focada em criação de valor durável.
Posição iniciada em Fevereiro de 2022, detida há aproximadamente 3,6 anos
TSLA bullish conv. top nova posição Tesla, Inc.
Fast Grower
Única posição iniciada pela Rowan em 2025, construída na primeira metade do ano em janela de pessimismo extremo sobre a empresa e o CEO. Entrada a cerca de 235 dólares por acção com cerca de 8% do capital ao custo; já representa aproximadamente 12% do portefólio e tornou-se a terceira maior posição. O gestor articula cinco moats reforçando-se mutuamente: manufactura integrada, flywheel de dados Full Self-Driving, rede Supercharger, marca aspiracional e opcionalidade plataforma.
Tesla is simply the latest expression of that philosophy.
Tesla é simplesmente a mais recente expressão dessa filosofia.
Posição iniciada em Fevereiro de 2025 (maioria) com adição em meados de Agosto de 2025
SPOT bearish conv. core reduzir Spotify Technology S.A.
Stalwart
Posição detida há mais de sete anos, com cerca de 85% da quantidade original já vendida ao longo do tempo. IRR ponderado por capital estimado em cerca de +13%. Atingiu mais de 20% do portefólio no pico; o gestor concluiu que a robustez e durabilidade do moat não justificavam tal concentração. Permanece relevante em cerca de 7,8% — nível alinhado com a leitura das vantagens competitivas. Capital realizado reafectado para Adyen, Dino Polska e mais recentemente Tesla.
Posição iniciada em Maio de 2018, detida há aproximadamente 7,4 anos
TOI neutral conv. core manter Topicus.Com Inc.
Stalwart
Posição detida há cerca de quatro anos. Spin-off europeu da Constellation Software, replica o modelo disciplinado e descentralizado da empresa-mãe: aquisição de negócios de software vertical de nicho com receitas recorrentes, retornos elevados sobre o capital e forte geração de cash. O gestor descreve como compounder estável e capital-light que constrói valor de longo prazo silenciosamente, ano após ano.
Posição iniciada em Março de 2021, detida há aproximadamente 4,6 anos
NFLX neutral conv. core manter Netflix, Inc.
Stalwart
Posição detida há mais de cinco anos. Durante o colapso de 2022 — sob fears of saturation and rising competition — o gestor manteve confiança no pricing power, na escala global e na unrivaled content engine da empresa. Desde então, Netflix demonstrou resiliência reigniting growth via paid sharing, advertising e maior eficiência de conteúdo. Apresentada como powerful reminder de que negócios excepcionais frequentemente emergem do periodo de dúvida temporária mais fortes do que antes.
Posição iniciada em Dezembro de 2019, detida há aproximadamente 5,8 anos
DNP neutral conv. core manter Dino Polska S.A.
Fast Grower
Adicionada em 2024. Opera uma cadeia de retalho alimentar verticalmente integrada e em rápido crescimento na Polónia, combinando propriedade local de lojas, distribuição centralizada e sourcing de marca própria. Moat assente em eficiência de custos, vantagens de escala local e propriedade dos activos-chave, permitindo entrega de preços baixos com rentabilidade e fidelização contínua do consumidor polaco. O gestor enquadra como compounder Rowan-style — simples, focado, construído para criação de valor de longo prazo num mercado ainda underpenetrated.
Posição iniciada em Junho de 2024, detida há aproximadamente 1,3 anos
ADYEY neutral conv. core manter Adyen N.V.
Fast Grower
Posição iniciada em 2023 durante período de pessimismo extremo, após queda de cerca de 50% sobre receios de crescimento e compressão de margens. O gestor leu a correcção como reacção exagerada a ventos contrários de curto prazo, ignorando a estrutura central: Adyen é a única plataforma global de pagamentos construída inteiramente in-house para os merchants enterprise mais complexos. Arquitectura unificada confere vantagem estrutural difícil de replicar. Vista como um dos negócios de fintech de mais alta qualidade no mundo.
Posição iniciada em Agosto de 2023, detida há aproximadamente 2,1 anos
TTD neutral conv. média manter The Trade Desk, Inc.
Stalwart
Iniciada em Março de 2020 durante a depressão pandémica. Em 2025 foi o pior contributo da carteira, com queda superior a 50% perante questionamento sobre a natureza cíclica ou estrutural da desaceleração de receitas. Continua a ser admirada como negócio, mas a comunicação recente da liderança preocupa o gestor: o CEO Jeff Green foi caracterizado pelo tratamento dos últimos dois resultados trimestrais como vago e sem responsabilização. Peso desceu naturalmente para cerca de 4,5%.
Exceptional leaders reveal their character in adversity, and this has been his first true test.
Líderes excepcionais revelam o seu carácter na adversidade, e este tem sido o seu primeiro verdadeiro teste.
Posição iniciada em Março de 2020, detida há aproximadamente 5,6 anos