Baron India Fund

Empresa de telecomunicações de referência com operações na Ásia e em África, cuja oferta inclui serviços móveis, comércio móvel e banda larga fixa. As acções contribuíram no trimestre com resultados robustos e visibilidade sobre a geração futura de fluxo de caixa livre. Enquanto operador móvel dominante da Índia, beneficia da consolidação em curso, com a concorrente Vodafone Idea aparentemente à beira da insolvência. A gestora mantém convicção na transformação em empresa de serviços digitais e na subida das tarifas móveis.

Maior fabricante indiano de fio de cobre esmaltado, com mais de 25% de quota. Os seus produtos são insumos críticos de transformadores, geradores e motores eléctricos, com aplicação em automóvel, aeroespacial e defesa, energia, electrónica, electrodomésticos e infraestruturas. As acções subiram com crescimento forte de vendas e de rendibilidade. A gestora espera crescimento composto de receitas de 15% a 20% nos próximos três a cinco anos, apoiado no ciclo eléctrico indiano e na procura de fio para veículos eléctricos.

Principal conglomerado indiano, com actividade em petroquímica, refinação e petróleo e gás, além de retalho, telecomunicações e media. As acções subiram com resultados trimestrais acima do consenso. A gestora mantém convicção na transformação em líder de serviços digitais, com transmissão de vídeo, banda larga e comércio electrónico, e no mercado em linha que ligará cerca de 13 milhões de pequenos retalhistas a mais de 480 milhões de assinantes. Espera crescimento de lucros na casa dos quinze por cento.

A carta identifica a posição apenas no quadro de contributos e na lista de reforços do trimestre. Contribuiu com 0,30 pontos percentuais para o retorno e foi um dos nomes a que a gestora acrescentou capital, sem justificação individual no texto.

A carta identifica a posição apenas no quadro de contributos do trimestre, com 0,29 pontos percentuais, sem descrição do negócio nem justificação individual no texto corrido.

Fornecedor de serviços de fabrico electrónico de referência na Índia, com soluções para automóvel, indústria, ferrovia, medicina e aeroespacial e defesa. As acções caíram no trimestre com receios sobre a gestão do fundo de maneio e a geração de caixa, e com questões sobre práticas de relato financeiro que a administração esclareceu. A gestora mantém convicção, apoiada nos incentivos fiscais e no investimento público do Make in India, e espera crescimento composto de resultado operacional acima de 30%.

Principal plataforma indiana de entrega de refeições e de comércio rápido, com cerca de 55% e 40% de quota nas respectivas categorias. As acções caíram com a intensificação da concorrência no comércio rápido e receios sobre a rendibilidade de curto prazo. A gestora mantém convicção pela vantagem de pioneiro, escala e execução superior, lê a correcção como retracção de ganhos anteriores e aproveitou-a para aumentar a posição, esperando duplicação de receitas na entrega de refeições em linha.

Maior companhia aérea indiana, com mais de 60% de quota num mercado doméstico quase duopolista. As acções caíram após novas regras sobre horas de voo dos pilotos, que geraram escassez de tripulações e cancelamentos. A gestora mantém convicção pela consolidação em curso, pela procura doméstica a crescer perto de dez por cento ao ano, pela estrutura de custos entre as mais baixas do mundo e pelo fornecimento via Airbus, que evitou as perturbações sofridas pela concorrente Air India.

A carta identifica a posição no quadro de travões do trimestre, com 0,42 pontos percentuais negativos, e como um dos nomes do tema Segurança Nacional responsáveis pela selecção adversa em tecnologias de informação. Não descreve o negócio nem apresenta tese individual.

A carta identifica a posição apenas no quadro de travões do trimestre, com 0,41 pontos percentuais negativos, sem descrição do negócio nem justificação individual no texto corrido.

Maior posição da carteira a 31 de Dezembro de 2025, com 7,9% do activo líquido, e o primeiro nome da lista de reforços do trimestre. A carta não apresenta descrição do negócio nem tese individual, e enquadra a exposição no tema de Financiamento ao Consumo, o maior da carteira com 25,0% do activo.

Quinta maior posição da carteira a 31 de Dezembro de 2025, com 4,4% do activo líquido. A carta identifica-a apenas no quadro das dez maiores posições, sem descrição do negócio nem tese individual.

Sexta maior posição da carteira a 31 de Dezembro de 2025, com 4,3% do activo líquido. A carta identifica-a apenas no quadro das dez maiores posições, sem descrição do negócio nem tese individual.

Sétima maior posição da carteira, com 4,3% do activo líquido. A carta enquadra-a como exposição hospitalar do tema de formalização da economia e aponta-a, com a Aster DM Healthcare, como causa da má selecção no sector da saúde durante o trimestre. Não apresenta descrição do negócio nem tese individual.

Nona maior posição da carteira, com 3,0% do activo líquido. A carta enquadra-a como exposição hospitalar do tema de formalização da economia e aponta-a, com a Max Healthcare Institute, como causa da má selecção no sector da saúde durante o trimestre. Não apresenta descrição do negócio nem tese individual.

Décima maior posição da carteira a 31 de Dezembro de 2025, com 3,0% do activo líquido. A carta identifica-a apenas no quadro das dez maiores posições, sem descrição do negócio nem tese individual.

Segunda maior agência de viagens em linha da Índia, com 10% a 15% do volume bruto transaccionado. Líder em reservas ferroviárias em linha, com mais de 60% de quota, o que lhe deu presença nas cidades de menor dimensão, e em expansão para o transporte aéreo e rodoviário. Em 2025 a Prosus investiu mais de 200 milhões de dólares por cerca de 15% do capital. A gestora espera crescimento composto de 20% a 25% no volume transaccionado.

A carta identifica a posição apenas na lista de reforços do trimestre, sem descrição do negócio nem justificação individual. O reforço foi feito com base em fundamentos específicos da empresa, segundo a formulação usada pela gestora para o conjunto dos ajustes de peso do período.

A carta identifica a posição apenas na lista de reforços do trimestre, sem descrição do negócio nem justificação individual. O reforço foi feito com base em fundamentos específicos da empresa, segundo a formulação usada pela gestora para o conjunto dos ajustes de peso do período.

A carta cita a posição como um dos nomes do tema Segurança Nacional responsáveis pela selecção adversa no sector das tecnologias de informação durante o trimestre. Não descreve o negócio nem apresenta tese individual.

A carta cita a posição entre os investimentos de vários temas que explicam a fraca selecção no sector do consumo discricionário durante o trimestre. Não descreve o negócio nem apresenta tese individual.

A carta cita a posição entre os investimentos de vários temas que explicam a fraca selecção no sector do consumo discricionário durante o trimestre. Não descreve o negócio nem apresenta tese individual.

Posição vendida durante o trimestre. A gestora agrupa a saída com as restantes três e justifica-a por incertezas quanto à durabilidade do crescimento dos lucros e ao posicionamento competitivo futuro, sem detalhe por empresa.

Posição vendida durante o trimestre. A gestora agrupa a saída com as restantes três e justifica-a por incertezas quanto à durabilidade do crescimento dos lucros e ao posicionamento competitivo futuro, sem detalhe por empresa.

Posição vendida durante o trimestre. A gestora agrupa a saída com as restantes três e justifica-a por incertezas quanto à durabilidade do crescimento dos lucros e ao posicionamento competitivo futuro, sem detalhe por empresa.

Posição vendida durante o trimestre. A gestora agrupa a saída com as restantes três e justifica-a por incertezas quanto à durabilidade do crescimento dos lucros e ao posicionamento competitivo futuro, sem detalhe por empresa.