The London Company Large Cap Strategy

Grupo de pesquisa, publicidade digital e computação na nuvem cujo trimestre foi sustentado por execução sólida no negócio central e pela adopção acelerada das ofertas de inteligência artificial. O crescimento foi transversal a Pesquisa, YouTube e Cloud, com a inteligência artificial a reforçar a utilidade e a monetização da pesquisa e as margens da Cloud a atingirem novos máximos. A gestão equilibra controlo de custos disciplinado com investimento acrescido em inteligência artificial.

We trimmed the large position in GOOG based on strength and to comply with our stated 10% position limits.

"Aliviámos a grande posição na GOOG na sequência da valorização e para respeitar os nossos limites declarados de 10% por posição."

Operador global de transporte expresso e terrestre. Os resultados melhoraram, sustentados por qualidade de receita superior, disciplina de preços e poupanças de custos continuadas. Apesar da recessão no frete, o volume terrestre doméstico manteve-se resiliente e as margens do negócio Express alargaram graças às reduções estruturais de custos. A equipa mantém a atracção pela geração de tesouraria robusta, pela afectação equilibrada de capital e por um balanço sólido.

We remain attracted to the strong cash generation, balanced capital allocation, and a solid balance sheet.

"Continuamos atraídos pela forte geração de tesouraria, pela afectação equilibrada de capital e por um balanço sólido."

Seguradora global de danos com carteira diversificada. Atingiu máximo histórico no quarto trimestre após resultados excepcionais, com rendimento operacional central recorde, rácios combinados líderes do sector e crescimento robusto do rendimento de investimento. A equipa reforçou a posição depois do último relatório trimestral: a gestão elevou a meta de rendibilidade dos capitais próprios, as tendências de sinistralidade estabilizaram e os prémios emitidos deverão acelerar.

Management also accelerated the buyback program and signaled that the stock is trading under its intrinsic value.

"A gestão acelerou também o programa de recompra e sinalizou que o título transacciona abaixo do seu valor intrínseco."

Processador de pagamentos e tecnologia bancária. O título penalizou o resultado relativo depois de o abrandamento da plataforma de terminais para pequenos negócios se somar a um terceiro trimestre fraco, a um corte acentuado das projecções e a mudanças na gestão e no conselho de administração. A dimensão da reacção reflecte perda de credibilidade e dúvidas acrescidas sobre o crescimento de longo prazo. A equipa vendeu a posição remanescente.

Given the extent of the reset and diminished confidence in the thesis, we sold our position.

"Dada a extensão da reposição e a confiança diminuída na tese, vendemos a nossa posição."

Produtor de aditivos para petróleo e de materiais especiais. O ambiente global mais fraco pressionou volumes e margens nos aditivos, enquanto a procura irregular nos materiais especiais pesou nos resultados. Preços do petróleo mais baixos reduziram a alavancagem operacional e originaram um encargo de reestruturação invulgar, num contexto de aumento da capacidade da indústria. A equipa mantém a leitura de negócio forte, com afectação de capital disciplinada, flexibilidade de balanço e geração de tesouraria robusta.

we continue to view NEU as a strong business with disciplined capital allocation, balance sheet flexibility, and strong cash flow generation

"continuamos a ver a NEU como um negócio forte, com afectação de capital disciplinada, flexibilidade de balanço e forte geração de tesouraria"

Maior gestor de activos do mundo. As acções ficaram entre as piores do trimestre, com o sentimento pressionado por receios sobre a liquidez dos mercados privados, a durabilidade dos retornos e o aumento de despesas ligado a aquisições recentes. Os fundamentais mantêm-se sólidos: património sob gestão recorde, fluxos saudáveis e crescimento orgânico das comissões de base bem acima das metas de longo prazo, sustentado por ETF activos, activos digitais e alternativos.

We continue to view BLK as a long-term share gainer, and we appreciate the strong balance sheet and steady capital return.

"Continuamos a ver a BLK como ganhadora de quota no longo prazo, e apreciamos o balanço sólido e o retorno de capital estável."

Operador ferroviário de mercadorias do leste dos Estados Unidos, com operação pendente com a Union Pacific. A equipa reforçou a posição após a correcção das acções, que transaccionam com desconto face ao valor implícito dessa operação, num sector ferroviário fora de favor. Apesar de resultados recentes abaixo do esperado, a execução mostra sinais de melhoria e os volumes deverão regressar de forma incremental.

It is currently trading at a discount to the value of the UNP deal and the rail industry is out of favor.

"Transacciona actualmente com desconto face ao valor da operação com a UNP e a indústria ferroviária está fora de favor."

Operador de recolha e tratamento de resíduos nos Estados Unidos. O reforço traduz a oportunidade de aumentar a exposição a um modelo de negócio defensivo e resiliente, depois de a indústria ter ficado atrás do mercado no ano por fraqueza cíclica de volumes na construção, na demolição e no sector industrial. A empresa mantém poder de fixação de preços e controlo de custos, que sustentaram margens mais fortes, e gera tesouraria forte e estável.

Recently, insiders have bought shares in the open market, which we view as an additional data point to the attractive valuation.

"Recentemente, insiders compraram acções no mercado aberto, o que vemos como um dado adicional a favor da avaliação atractiva."