ZTS bullish conv. starter nova posição Zoetis, Inc.
Stalwart
Farmacêutica de saúde animal (companhia e pecuária) com 300+ produtos,
indústria de economia atractiva — exposição limitada a compradores
concentrados, third-party payers e genéricos. Está na linha da frente
da integração de IA generativa no R&D, com objectivo de acelerar drug
discovery. Tendência secular de humanização de pets sustenta procura.
Acções caíram acentuadamente no último ano por pressão competitiva e
setback num lançamento de alto perfil, permitindo iniciar posição a
valorização atractiva.
The company continues to invest aggressively in R&D to address critical unmet needs, including cardiovascular, oncology, and renal treatments, reinforcing our confidence in its long-term growth potential.
"A empresa continua a investir agressivamente em R&D para responder a necessidades críticas não atendidas, incluindo tratamentos cardiovasculares, oncológicos e renais, reforçando a nossa confiança no potencial de crescimento de longo prazo."
iniciada no quarto trimestre de 2025
ISRG bullish conv. starter nova posição Intuitive Surgical, Inc.
Fast Grower
Pioneira em cirurgia minimamente invasiva com a família de sistemas
robóticos da Vinci, permitindo procedimentos complexos com maior precisão
e controlo. Base instalada >10.000 sistemas a nível mundial, utilizados
em >3M procedimentos anuais. Cada sistema requer instrumentos e
acessórios especializados de substituição regular, gerando fluxo
recorrente atractivo. Intuitive Surgical está a alavancar IA para
melhorar navegação, tomada de decisão e procedimentos, com benefício
para eficiência cirúrgica e outcomes do paciente.
Intuitive Surgical is increasingly leveraging AI to enhance the system’s navigation, decision making, and procedures that allow surgeons to operate more efficiently while simultaneously improving patient outcomes.
"A Intuitive Surgical está cada vez mais a alavancar IA para melhorar a navegação do sistema, a tomada de decisão e os procedimentos, permitindo aos cirurgiões operar com maior eficiência ao mesmo tempo que melhoram os resultados do paciente."
iniciada no quarto trimestre de 2025
FI neutral conv. média manter Fiserv, Inc.
Turnaround
Posição de longo prazo (+300% desde o investimento inicial) sob pressão
em 2025: saída inesperada do CEO seguida de fundamentais reportados mais
fracos que esperado. A gestora havia já reduzido a posição por
valorizações esticadas e preocupações de liderança, mas reconhece que
devia ter sido mais decisiva. Vê os problemas como missteps operacionais
auto-infligidos, não como impairment estrutural — fixáveis com tempo de
resolução. Mantém a posição com expectativa de que o capital paciente
seja recompensado.
We are therefore comfortable maintaining our current positions and believe patient capital will ultimately be rewarded as execution improves.
"Estamos por isso confortáveis em manter as actuais posições e acreditamos que o capital paciente será em última análise recompensado à medida que a execução melhore."
posição de longo prazo (+300% desde investimento inicial)
UNH neutral conv. core manter UnitedHealth Group Incorporated
Turnaround
Posição de longo prazo (+100% desde o investimento inicial) sob pressão
em 2025 com fundamentais reportados mais fracos após execution missteps
significativos. A gestora trata a deterioração como auto-infligida e
não como impairment estrutural da franquia. Tinha iniciado redução por
valorizações esticadas mas reconhece em retrospectiva que devia ter
sido mais decisiva. Mantém a posição com a mesma lógica de patient
capital aplicada a Fiserv.
we believe the challenges at both companies are largely self-inflicted operational issues rather than structural impairments to their franchises.
"acreditamos que os desafios em ambas as empresas são em grande medida problemas operacionais auto-infligidos, em vez de impairments estruturais das suas franquias."
posição de longo prazo (+100% desde investimento inicial)
JPM neutral conv. top manter JPMorgan Chase & Co.
Stalwart
Contributor positivo relativo prominente em 2025, suportado por desempenho
fora do comum em Corporate & Investment Banking, receita de juros estável
e tendências de crédito estáveis. Posição estrutural do fundo no sector
financeiro com peso de 5,11% do NAV (uma das maiores do portfolio).
Beneficia da estabilização do ambiente de taxa de juro e da resiliência
do consumidor norte-americano relativamente à actividade de crédito.
JPMorgan & Chase (JPM) was a prominent contributor to relative performance in 2025, thanks to the company’s outsized Corporate & Investment Banking performance, steady interest revenue, and stable credit trends.
"JPMorgan & Chase (JPM) foi um contributor proeminente para o desempenho relativo em 2025, graças ao desempenho fora do comum em Corporate & Investment Banking, receita de juros estável e tendências de crédito estáveis."
RHHBY neutral conv. core manter Roche Holding Ltd. Sponsored ADR
Stalwart
Contributor positivo em 2025 impulsionado por um pipeline robusto de
fármacos novos e inovadores a chegar ao mercado e aprovações regulatórias
favoráveis. Posição estrutural do fundo no sector saúde com 3,16% do
NAV, representando exposição internacional via ADR. Pipeline em fases
avançadas suporta tese de crescimento sustentado, com diversificação
terapêutica como protecção contra concentração de pipeline.
Roche (RHHBY) was another positive performer in 2025, driven by a robust pipeline of new and innovative drugs making it to market and favorable regulatory approvals.
"A Roche (RHHBY) foi outro performer positivo em 2025, impulsionada por um pipeline robusto de fármacos novos e inovadores a chegar ao mercado e aprovações regulatórias favoráveis."