RiverPark Large Growth Fund

Maior contributo do trimestre. As acções reagiram positivamente aos resultados do terceiro trimestre, com receitas de Search e YouTube acima das expectativas e Google Cloud a crescer mais de 30% em termos homólogos, apoiado pela adopção de serviços de IA. O gestor vê a dominância em pesquisa e publicidade digital como base de geração de caixa, com a nuvem e a infraestrutura de IA a criar oportunidades de crescimento.

Contributo de relevo após resultados sólidos do terceiro trimestre: receita a subir 54% em termos homólogos para 17,6 mil milhões de dólares e lucro por acção ajustado de 7,02 dólares acima do consenso de 6,02 dólares. O crescimento foi liderado pelas franquias GLP-1 Mounjaro e Zepbound. O gestor considera a Lilly uma das franquias de crescimento de maior qualidade na saúde global, com a procura a superar a oferta.

We believe Lilly remains one of the highest-quality growth franchises in global healthcare.

Acreditamos que a Lilly continua a ser uma das franquias de crescimento de maior qualidade na saúde global.

As acções valorizaram após resultados fortes do terceiro trimestre, com volumes de procedimentos a crescer na ordem dos dois dígitos médios e colocações de sistemas a acelerar. O arranque da plataforma robótica de nova geração está adiantado face ao calendário. O gestor vê a empresa como líder clara em cirurgia assistida por robótica, com base instalada profunda e receita recorrente elevada.

We view Intuitive Surgical as the clear leader in robotic-assisted surgery, with a deep installed base, high recurring revenue, and decades of clinical data supporting continued adoption.

Vemos a Intuitive Surgical como líder clara em cirurgia assistida por robótica, com base instalada profunda, receita recorrente elevada e décadas de dados clínicos a sustentar a adopção continuada.

Contributo do trimestre com a recuperação dos fabricantes de equipamento de semicondutores perante maior visibilidade de investimento em fábricas. As encomendas ligadas a capacidade de IA estavam adiantadas face ao plano e várias fundições elevaram os planos de capex para 2026. O gestor mantém a empresa como posição estrutural alinhada com a convicção no crescimento secular do gasto em semicondutores.

We believe Applied Materials remains one of the best positioned companies in the semiconductor capital equipment ecosystem, benefiting from structural increases in semiconductor intensity and the rapid build-out of AI infrastructure.

Acreditamos que a Applied Materials continua a ser uma das empresas mais bem posicionadas no ecossistema de equipamento de capital de semicondutores, beneficiando do aumento estrutural da intensidade de semicondutores e da rápida construção de infraestrutura de IA.

Maior posição do fundo. As acções subiram após tendências de venda do iPhone 17 melhores do que se temia e dinâmica mais forte nos Serviços. A adopção inicial das funcionalidades de IA no dispositivo excedeu as expectativas internas. Apesar da fraqueza macro na China, o gestor vê a Apple como um dos negócios mais resilientes e rentáveis do mundo, com bloqueio de ecossistema e receita de margem elevada.

Maior detractor do trimestre perante receios de crescimento de subscritores de curto prazo e gasto crescente em conteúdo. A proposta de aquisição da Warner Bros. Discovery introduziu preocupações quanto a preço, aprovação regulatória e integração. Ainda assim, o gestor mantém a Netflix como plataforma global de streaming dominante, com biblioteca de conteúdo incomparável e negócio de publicidade em crescimento.

Despite these headwinds, we continue to view Netflix as the dominant global streaming platform with durable competitive advantages.

Apesar destes ventos contrários, continuamos a ver a Netflix como a plataforma global de streaming dominante, com vantagens competitivas duráveis.

As acções recuaram após o relatório do terceiro trimestre: a receita cresceu mais de 40% em termos homólogos mas ficou ligeiramente abaixo de expectativas elevadas, com prazos alongados de entrega de GPU e margens brutas comprimidas. O gestor considera a infraestrutura de computação da empresa unicamente posicionada no mercado de computação em nuvem de alto desempenho, com relações próximas com criadores de modelos de IA.

Detractor no trimestre apesar de desempenho operacional forte: as viagens totais cresceram 22% em termos homólogos, o ritmo mais rápido desde 2023, com consumidores activos mensais recorde de 189 milhões. O foco dos investidores recaiu sobre a menor expansão de margem com o reforço de investimento em mobilidade autónoma. O gestor vê a Uber bem posicionada num ecossistema de robotáxis com múltiplos intervenientes.

Detractor no trimestre apesar de resultados sólidos do terceiro trimestre, com receita de 51,2 mil milhões de dólares a subir 26% em termos homólogos. As acções caíram quando a gestão orientou despesas totais de 2026 para 78 a 82 mil milhões de dólares, reflectindo investimento mais elevado em infraestrutura de IA. O gestor mantém a Meta como composto atractivo de longo prazo.

Detractor no trimestre, com a reacção dos investidores ditada pela orientação e intensidade de capex e não pelos resultados. A receita cresceu 17% e o Azure 39% em termos homólogos, mas a gestão sinalizou desaceleração sequencial do Azure e capex de 34,9 mil milhões de dólares no trimestre. O gestor mantém a Microsoft como uma das franquias mais duráveis da tecnologia global.