REGN neutral conv. core manter Regeneron Pharmaceuticals, Inc.
Stalwart
Empresa biofarmacêutica desproporcionalmente impactada na primeira
metade de 2025 por políticas regulatórias ainda indeterminadas para
o sector saúde. Com a clarificação regulatória, a empresa entregou
updates positivos de pipeline e foi um dos dois maiores contribuidores
do T4. A gestora identifica padrão consistente com a sua filosofia —
empresas a passar por transformações significativas mas frequentemente
overlooked, onde a valuation atractiva permite captura assimétrica
de upside ao resolver-se o overhang.
TEVA neutral conv. core manter Teva Pharmaceutical Industries Limited
Turnaround
Specialty drug maker desproporcionalmente impactada na primeira metade
de 2025 por políticas regulatórias ainda indeterminadas. Com a
clarificação policy, a empresa entregou updates positivos de pipeline
e foi um dos dois maiores contribuidores do T4. Encaixa em padrão de
transformação subvalorizada onde a margem de segurança a entrar
permite captura de upside ao resolver-se o overhang regulatório.
GM neutral conv. média manter General Motors Company
Cyclical
Auto manufacturer descrita como traditional value holding. Ganhou no
T4 contribuindo positivamente para o desempenho do trimestre. Sem
articulação detalhada de tese individual na carta — incluída na
narrativa de holdings de valor tradicional que avançaram à medida
que o mercado broad rallied no segundo semestre.
LUV neutral conv. core manter Southwest Airlines Co.
Turnaround
US air carrier descrita como traditional value holding que ganhou no
T4. Sem articulação detalhada nesta letter — incluída na narrativa
de holdings de valor tradicional que avançaram à medida que confiança
de investidores recuperou no segundo semestre.
C neutral conv. core manter Citigroup Inc.
Turnaround
Global bank que avançou após anúncio de strong year-over-year revenue
growth e plano explícito de retorno de capital aos accionistas via
dividendos e buybacks. Top contributor 2025 e contributor T4.
Articulada como exemplo de capital allocation discipline — a gestora
descreve como categoria preferida de transformação em curso onde
valuation atractiva e melhoria interna conjugam para criar retornos
assimétricos.
FLEX neutral conv. média manter Flex Ltd.
Fast Grower
Assemblador electrónico e industrial líder, articulado como exemplo
canónico de Multi-Bagger. Comprada em 2020 a menos de 8x resultados
deprimidos. Sob a liderança da CEO Revathi Advaithi, a empresa evoluiu
de assembly electrónica de baixo valor para manufactura especializada
de alto valor para sectores médico, industrial e automotive,
incutindo disciplina operacional e foco em diferenciação core. Gerou
crescimento double-digit de resultados e expansão de margens.
Aceleração de end-markets de data centers ajudou em 2025.
Posição actual desde 2020
WBD neutral conv. starter manter Warner Bros. Discovery, Inc.
Turnaround
Global media company que se restruturou em duas partes para destacar
o crescimento dos negócios de streaming e studios. Surgiu após reports
de potencial takeover. Top contributor 2025. Padrão consistente com a
filosofia da gestora de empresas a passar por transformações
significativas mas frequentemente overlooked. Posição starter (0,51%
NAV) sugerindo redução substancial após ganhos do ano.
HII neutral conv. média manter Huntington Ingalls Industries, Inc.
Turnaround
Maior construtor naval dos EUA — constrói warships nucleares e
não-nucleares para Marinha e Coast Guard, mais serviços de
after-market mundialmente. Comprada quando trading abaixo do normal
a 13x resultados com 7% free cash flow yield. Resolveu complexidades
pós-COVID de supply chain e produtividade laboral. Surgiu após
resultados above-expected e crescimento dramático no backlog.
Tese: comprometimento da Marinha em expandir frota e adicional
margin gains à medida que projectos completam.
Target: Comprada a 13x resultados com 7% FCF yield
COF neutral conv. média manter Capital One Financial Corporation
Stalwart
Capital One articulada como exemplo histórico de Multi-Bagger ao
longo da última década. A gestora classifica-a no mesmo grupo de
holdings comprados a valuations atractivas que entregaram crescimento
expressivo via crescimento interno de resultados e free cash flow
improvement. Mantida na carteira como compounder estabelecido a 2,63%
NAV.