Riverwater Partners Micro Opportunities Strategy

Empresa de esteiras compósitas e maior contribuidor do trimestre, vista como beneficiária do investimento em energia e infra-estruturas, incluindo a procura de energia ligada aos centros de dados de IA. As suas soluções são críticas para expansão de rede, condutas e projectos de infra-estrutura, e crescem mais depressa do que as alternativas de madeira. A expansão da frota de aluguer sustenta receita incremental e margens.

Fabricante norte-americano líder de equipamento de controlo de neve e gelo e soluções para camiões de trabalho, e destacado contribuidor do trimestre. A época de neve deste inverno foi bastante mais robusta do que a do ano anterior e superou a maioria dos invernos típicos, melhorando de forma significativa os resultados financeiros e os fundamentais. A equipa reduziu a posição, um corte essencialmente motivado pela valorização após o forte desempenho.

Produtor norte-americano puro de azoto, com fábricas no Alabama, Arkansas e Oklahoma. A tese assenta numa deslocação estrutural da oferta: o bloqueio do Estreito de Ormuz e as suspensões russas de nitrato de amónio retiraram oferta global de amoníaco e ureia, criando o inventário mais apertado em anos. O gás natural doméstico barato amplia a vantagem de custo, e a gestão aponta para 200 milhões de dólares de EBITDA normalizado.

iniciada no primeiro trimestre de 2026

Fornecedor líder de sondas de serviço a poços de alta especificação e serviços auxiliares para operadores norte-americanos de petróleo e gás onshore, com foco em conclusão, produção e manutenção em bacias como o Permiano. A tese assenta na alavancagem à produção sustentada de petróleo e gás na América do Norte, favorecida pela incerteza de oferta global. Ao contrário das exploradoras, oferece exposição mais estável e geradora de fluxo de caixa livre ao ciclo energético.

iniciada no primeiro trimestre de 2026

Plataforma digital de saúde mental com economia unitária em melhoria, iniciada durante o trimestre. Pouco depois da compra, a empresa foi adquirida, proporcionando um retorno imediato. A aquisição foi agridoce: embora a operação tenha gerado forte desempenho no dia, a equipa acreditava que a melhoria dos fundamentais oferecia mais potencial de valorização num horizonte mais longo.

iniciada no primeiro trimestre de 2026

Fornecedor de análise de dados e soluções de inteligência de identidade usadas em mercados governamentais, de aplicação da lei e empresariais, e maior detractora do trimestre. O recuo deveu-se à fraqueza generalizada do software, com receios de disrupção pela IA a comprimir múltiplos de forma indiscriminada. A equipa considera intacta a vantagem competitiva, ancorada em activos de dados proprietários difíceis de replicar, e lê o recuo como sentimento e não fundamentais.

Banco com modelo de Banking-as-a-Service e segunda maior detractora do trimestre, com o preço moldado pela percepção de riscos ligados ao ecossistema de parceiros fintech e à dinâmica do crédito privado. Os fundamentais mantiveram-se relativamente estáveis, apoiados no crescimento de depósitos e comissões de parceiros. A equipa reduziu a posição, mas continua a detê-la com menor peso, por considerar intacto o modelo de negócio central.

Desenvolvedor e comercializador de produtos agrícolas e uma das detractoras do trimestre, penalizada na fraqueza do sector de Materiais. A empresa enfrentou ventos contrários do conflito no Médio Oriente e o receio de que a subida dos custos de factores de produção ultrapassasse a capacidade de aumentar preços. A equipa aproveitou a deslocação de preços para reforçar a posição, mantendo a convicção no plano de recuperação operacional sob a nova liderança.

Posição em software apanhada na queda generalizada do sector e uma das detractoras do trimestre, com múltiplos comprimidos pelos receios de disrupção pela IA. A equipa reforçou a posição, aproveitando a deslocação de preços provocada pela tese de disrupção da IA, por acreditar que a venda foi indiscriminada e não reflecte alterações materiais nos fundamentais do negócio.

Empresa de serviços de energia focada na compressão de gás natural, sobretudo na região do Permiano, e posição existente reforçada no trimestre. A equipa aumentou a exposição para tirar partido do novo enquadramento macro, em que a deslocação da oferta de energia e a força dos preços de matérias-primas favorecem produtores e prestadores de serviços norte-americanos. O modelo é largamente agnóstico ao preço, com receita sob contratos de longo prazo.

Distribuidor de soluções de tecnologias de informação, com posição existente reforçada no trimestre. A equipa aproveitou a deslocação de preços originada pela tese de disrupção da IA, que penalizou de forma indiscriminada nomes ligados a software e dados. O reforço reflecte a preferência por negócios de qualidade a valorizações mais atractivas, coerente com a abordagem bottom-up e orientada para o valor da estratégia.

Empresa de dispositivos médicos compatíveis com ressonância magnética e uma das maiores posições históricas da carteira, reduzida no trimestre. O corte foi essencialmente motivado pela valorização, na sequência de um desempenho forte que elevou o preço. A equipa mantém a posição com menor peso, realizando parte dos ganhos e gerindo o risco de concentração num nome que já contribuiu de forma expressiva em períodos anteriores.

Banco e contribuidor do trimestre, cuja posição foi reduzida no âmbito do corte de exposição bancária. A decisão baseou-se na possibilidade de menos descidas de juros e no receio de que o stress do crédito privado atingisse todo o sector Financeiro. A equipa mantém uma postura mais prudente sobre bancos, mesmo reconhecendo o contributo positivo do nome para o desempenho do trimestre.