LSCC Lattice Semiconductor

Líder fabless em matrizes de portas programáveis de baixo consumo. Reportou resultados trimestrais fortes, com receita e orientação acima das expectativas, à medida que a procura acelerou em servidores, comunicações e aplicações industriais. Anunciou ainda a intenção de adquirir a AMI, plataforma complementar de firmware e gestão de infraestrutura que se espera venha alargar as capacidades em data center e o mercado endereçável. A equipa reforçou a posição no trimestre.

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Posição aberta no quarto trimestre de 2025 e vendida neste período. A carta não desenvolve a razão da saída, registando-a apenas como uma das três vendas que financiaram as compras de GitLab, Adobe, Adyen e Mips AB.

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Provedor de semicondutores analógicos programáveis low-power. Continuou a desempenhar bem, divergindo positivamente do resto do sector tecnologia. Beneficiou de melhoria de sentimento sobre mercados finais cíclicos e de reconhecimento crescente do seu papel em aplicações emergentes em AI servers e robotics.

Lattice Semiconductor, a provider of low-power programmable analog semiconductors, continued to perform quite well. The company benefited from improving sentiment around cyclical end markets as well as growing recognition of its role in emerging applications within AI servers and robotics.

"A Lattice Semiconductor, provedor de semicondutores analógicos programáveis low-power, continuou a desempenhar muito bem. A empresa beneficiou da melhoria de sentimento em mercados finais cíclicos e do reconhecimento crescente do seu papel em aplicações emergentes em AI servers e robotics."

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Desenvolve produtos semicondutores assentes em silício, incluindo matrizes de portas programáveis. Um trimestre sólido foi recompensado com uma subida de 26%. A gestão sublinhou que os sinais de procura se reforçaram no último trimestre e que a orientação para o trimestre seguinte ficou bastante acima das projecções. A procura robusta de centros de dados sustentou receitas acima do previsto.

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Fabless provider de FPGAs de baixo consumo. Os resultados recentes e a orientação foram in line com expectativas; long-term growth drivers permanecem intactos, incluindo expansão de use cases em data centers, adopção crescente em AI edge computing e recovery gradual em mercados industriais. A equipa trimmed a Crop position para manter disciplina de valuation mas mantém investimento, dada profit-cycle drivers atractivos e nova equipa de gestão capaz.

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Nova posição num fabricante de FPGAs, descrita como um vencedor de IA sub-apreciado que combina ganhos imediatos com opcionalidade de longo prazo. A tese assenta no counterpositioning de eficiência e baixo consumo face a Altera e Xilinx, no papel dos chips como Root of Trust nas arquitecturas de servidores hyperscaler, e no facto de serem os únicos chips seguros pós-quântica no mercado. Mercados finais cíclicos deprimidos mascaram a aceleração via IA; uma recuperação cíclica comprimiria rapidamente o múltiplo.

comprada no quarto trimestre de 2025

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Fabless de referência em field-programmable gate arrays de baixo consumo. Enfrentou anos difíceis pelo excedente de inventário entre clientes industriais e automóveis, que representam cerca de 40% da receita, após acumulação durante a escassez de semicondutores do pós-COVID. A nova gestão manifestou confiança em que o ciclo de escoamento esteja concluído no início de 2026.

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Fabless leader em FPGAs de baixa potência. A empresa enfrentou inventory overhang em clientes industriais e automotive (≈40% das receitas) após stockpiling pós-COVID. Com a normalização das supply chains, os clientes começaram a reduzir excessos, pesando na procura. New management expressou confiança que o destocking cycle estará completo até início de 2026. Presença crescente em data centers e robotics aplicada a IA posiciona-a para growth sustentado no curto e longo prazo.

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Top relative contributor individual no T3 2025 listada nos Portfolio Highlights. Sem articulação detalhada da tese específica nesta carta, mas contribuiu para o sector IT face a contexto de weakness generalizada em software amid concerns de AI disintermediation.

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Fabricante sem fábricas próprias de circuitos integrados de lógica programável. As acções sofreram pressão em linha com os receios do sector de semicondutores quanto a tarifas e incerteza macroeconómica, e os resultados recentes confirmaram que a empresa continua a expedir produtos a ritmo inferior à procura real, enquanto os clientes escoam excesso de inventário. A equipa mantém que a empresa está posicionada para regressar a crescimento forte.

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Fabricante sem fábrica própria de circuitos integrados programáveis. As acções sofreram pressão em linha com as preocupações do sector de semicondutores com tarifas e incerteza macroeconómica. Os resultados recentes confirmaram que a empresa continua a expedir produto a ritmo inferior à procura real, enquanto os clientes escoam excesso de existências. A equipa considera-a posicionada para regressar a crescimento forte, com lançamentos consistentes e ganhos de quota.

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Lattice produz programmable logic devices usados em wide range de aplicações incluindo PC/servers, industrial, automotive e comunicações. Volumes na maioria dos end markets estiveram deprimidos desde o 2022 supply chain shock, mas declines estabilizaram e volumes deverão começar a crescer no final deste ano para 2026. Lattice é a best positioned company no sector, taking share via inovação, e o novo CEO entregou retornos remarkable numa empresa anterior detida no Select portfolio.

Lattice makes programable logic devices used in a wide range of applications including PC/servers, industrial, automotive and communications equipment. The volumes in most of its end markets have been depressed since the 2022 supply chain shock, but we believe declines have stabilized and volumes should start to grow late this year into 2026. Lattice is the best positioned company in the industry, taking share from other players through innovation, and its new CEO delivered remarkable returns for investors at a prior company owned in the Select portfolio.

"A Lattice produz programmable logic devices usados em wide range de aplicações incluindo PC/servers, industrial, automotive e comunicações. Os volumes na maioria dos seus end markets estiveram deprimidos desde o 2022 supply chain shock, mas acreditamos que os declines estabilizaram e os volumes deverão começar a crescer no final deste ano para 2026. A Lattice é a best positioned company no sector, taking share de outros players via inovação, e o seu novo CEO entregou retornos remarkable para investidores numa empresa anterior detida no Select portfolio."

iniciada em T2 2025 via rotação de Monolithic

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Top detractor individual no T2 2025 listada nos Portfolio Highlights. Sem articulação detalhada da tese específica nesta carta — posição em semicondutores dentro do sector IT, o maior detractor relativo sectorial do trimestre.

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Uma das participações de convicção mais elevada da equipa. As acções tiveram dificuldades ao longo do ano por pressões cíclicas continuadas, sobretudo no mercado final industrial, e por um ambiente persistentemente fraco no negócio de telecomunicações. A carta não desenvolve a tese para além desta menção.

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Saída do sector de Tecnologias de Informação divulgada na tabela de alterações de carteira do trimestre. A carta não detalha o motivo da venda.

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