White Falcon Capital Management

A White Falcon, gerida por Balkar Sivia em Toronto, recuou 6,1% líquidos no primeiro trimestre de 2026, contra -3,1% do S&P 500 TR (CAD). A queda concentrou-se em software e serviços, penalizados pela contração de múltiplos ligada a riscos de IA, e agravada por contratempos específicos na Ag Growth e na Ivanhoe Mines. Sivia aproveitou a volatilidade para reforçar software — que vê ou como oportunidade excepcional ou como armadilha de valor — destacando a Oracle, reinventada em fornecedor cloud integrado, e a Unity, um turnaround com moat no motor 3D. Sobre a guerra do Irão, manteve a exposição, vigilante quanto ao petróleo acima de $85. As cinco maiores posições são o basket de metais preciosos, a NFI, a Nu, a Unity e a Amazon.

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A White Falcon, gerida por Balkar Sivia em Toronto, encerrou 2025 com +28,4% líquido contra +12,2% do S&P 500 TR (CAD), e +25,9% anualizados a três anos. Sivia articula as cinco maiores posições — basket de royalties em metais preciosos, AMD, NFI Group, EPAM e Nu Holdings — e detalha o oportunismo pós-tariff tantrum com Wayfair e Aritzia, ambas saídas antes do final do ano. A carta apresenta tese de housing recovery via basket pequeno e thesis completa de Huntsman Corp em apêndice. Sivia rejeita o enquadramento de bolha em IA, exigindo build-up de leverage e IPOs sobre-subscritos de Anthropic ou OpenAI como condições necessárias para chamar topo.

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A White Falcon, gerida por Balkar Sivia em Toronto, registou -6,7% líquidos no primeiro trimestre de 2025 contra -4,4% do S&P 500 TR (CAD), com os ganhos da cesta de royalties em ouro e prata insuficientes para compensar perdas nas maiores posições. A aquisição da participada Converge Technologies a prémio marcou a quarta saída por compra em três anos. Sivia dedica espaço incomum à análise tarifária pós-2 de Abril — vê as medidas como destrutivas mas reversíveis, com cenário base de abrandamento sem recessão — e descreve a aplicação da liquidez residual nas melhores ideias durante a queda. Endava e EPAM foram os principais detractores. A carta inclui em apêndice uma tese completa sobre a Grifols.

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A White Falcon, gerida por Balkar Sivia em Toronto, encerrou 2024 com +14,4% líquidos, aquém dos +35,2% do S&P 500 TR (CAD) num ano dominado pela concentração em mega-caps tecnológicas; no quarto trimestre subiu 5,5% contra 8,9%. Concluídos três anos completos, o fundo acumula +40,3% (CAGR 11,95%), penalizado pela depreciação de 15,5% do dólar canadiano apenas parcialmente capturada. Sivia atribui o atraso à maior alocação a posições de valor — Endava, EPAM, Rentokil, Perrigo e Converge — estáveis ou ligeiramente em baixa, compensadas por Amazon, Aritzia, Nu e a cesta de royalties em metais preciosos. Vendeu metade de AMD e Nu a valor intrínseco, reforçando-as na queda, e iniciou a Vale. A carta inclui em apêndice uma tese completa sobre a Perrigo.

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