Sector: Consumo discric. · 5 fundos · 14 cartas
Retalhista store-based de peças e consumíveis automotive (baterias, palhetas, fluidos, filtros, óleo). Historicamente gerou retornos decentes — próximos de 20% — sobre tangible capital. Em turnaround: balance sheet fixed e operações em melhoria. Negoceia em rácio upside-to-downside considerado atractivo pelo gestor.
Retalhista store-based de peças e consumíveis automotive (baterias, palhetas, fluidos, filtros, óleo). Historicamente gerou retornos decentes — próximos de 20% — sobre tangible capital. Em turnaround: balance sheet fixed e operações em melhoria. Negoceia em rácio upside-to-downside considerado atractivo pelo gestor.
Retalhista store-based de peças e consumíveis automotive (baterias, palhetas, fluidos, filtros, óleo). Historicamente gerou retornos decentes — próximos de 20% — sobre tangible capital. Em turnaround: balance sheet fixed e operações em melhoria. Negoceia em rácio upside-to-downside considerado atractivo pelo gestor.
Distribuidor de peças automóveis que vende a oficinas profissionais e a clientes de retalho, no meio de uma reestruturação difícil e arrumado com firmeza pela equipa na gaveta do valor oportunista. O balanço está em bom estado, a nova administração apresentou um plano credível e a orientação de médio prazo de 7% de margem operacional é razoável face aos concorrentes e ao histórico da empresa. Os resultados têm sido irregulares.
Está a executar uma recuperação significativa sob nova liderança. A gestora observa decisões e acções que melhoram o retorno do capital investido, mas os resultados ainda não inflectiram, num mercado que continua a dar crédito apenas a resultados imediatos. Mantém-se como uma das posições de maior convicção da carteira em oportunidades de retorno do capital investido de longo prazo.
Retalhista de peças automóveis. Foi a posição que mais penalizou o trimestre, depois de ter sido um dos maiores contribuidores no início do ano, recuando perante receios sobre o sentimento do consumidor e receitas abaixo dos pares. A equipa mantém confiança nos esforços de turnaround da empresa e considera que a magnitude da reacção da acção reflecte a sensibilidade do mercado a incerteza de curto prazo.
"We remain confident in the company's turnaround efforts and believe the magnitude of the stock reaction reflects the market's sensitivity to short-term uncertainty."
"Mantemos confiança nos esforços de turnaround da empresa e acreditamos que a magnitude da reacção da acção reflecte a sensibilidade do mercado a incerteza de curto prazo."
Retalhista de peças automóveis. Apesar de ter superado as estimativas de resultados do quarto trimestre, a empresa registou abrandamento da procura, sobretudo no segmento de bricolage. As crescentes preocupações com um consumidor mais fraco e a pressão concorrencial persistente no sector apontavam para ventos contrários continuados, pelo que os gestores fecharam a posição durante o período.
"the company has seen softening demand, particularly in DIY."
"a empresa registou um abrandamento da procura, sobretudo no segmento de bricolage."
Retalhista store-based de peças e consumíveis automotive (baterias, palhetas, fluidos, filtros, óleo). Historicamente gerou retornos decentes — próximos de 20% — sobre tangible capital. Em turnaround: balance sheet fixed e operações em melhoria. Negoceia em rácio upside-to-downside considerado atractivo pelo gestor.
Retalhista store-based de peças e consumíveis automotive — baterias, palhetas, fluidos para pára-brisas, filtros de ar, óleo. Historicamente gerou retornos decentes, aproximando-se de 20%, sobre tangible capital. Em turnaround: balance sheet corrigido e operações em melhoria. Negoceia num rácio upside-to-downside considerado atractivo pelo gestor.
Distribuidor de peças para automóveis que vende a oficinas profissionais e a clientes de retalho. Atravessa uma recuperação difícil e a equipa coloca-o no seu compartimento de valor oportunista. O balanço está em boa forma, a nova direcção apresentou um plano de reestruturação credível e a 22 de Maio de 2025 os resultados indicaram que a recuperação começa a ganhar tracção.
Retalhista de peças e consumíveis automóvel com lojas físicas — baterias, palhetas, fluidos, filtros, óleo. Em turnaround, com balanço corrigido e operações em melhoria. Reforçada no trimestre a 36,23 USD/acção, cerca de 1% do fundo, à medida que o preço se tornou mais atractivo, apesar dos progressos do negócio.
Sofreu uma redução incremental no trimestre, adicional às reduções significativas descritas na carta. A razão declarada é fiscal: a Advance Auto Parts e a Concentrix foram vendidas para realizar menos-valias. A carta não desenvolve tese de negócio para esta participação neste trimestre. Pesava 1,6% do valor líquido no fecho do trimestre.
Retalhista de peças e consumíveis automóvel com lojas físicas — baterias, palhetas, fluidos, filtros, óleo. Historicamente gerou retornos sobre o capital tangível próximos de 20%. Está em turnaround, com o balanço já corrigido e operações em melhoria, e negoceia num rácio upside-to-downside atractivo. Reforçada no trimestre a 37,68 USD/acção por estar especialmente barata.
Reforço significativo no quarto trimestre — a casa define reforço significativo como uma posição que variou mais de 33% e que representava mais de 0,75% da carteira no fim do trimestre. Fechou o ano com 2,5% do valor líquido. Foi também um dos detractores dos doze meses anteriores, com contribuição de -0,72% e peso médio de 2,1% da carteira no período. A carta não desenvolve tese sobre a empresa.
AAP remains one of our highest convictions long-term ROIC opportunity holdings, but the timing of a larger inflection has been slightly pushed out by inflation dynamics and consumer behavior.
«A AAP continua a ser uma das nossas posições de maior convicção em oportunidades de retorno do capital investido de longo prazo, mas o momento de uma inflexão maior foi ligeiramente adiado pela dinâmica da inflação e pelo comportamento do consumidor»