Sector: Tecnologia · 8 fundos · 14 cartas
Líder de mercado em gestão contínua de releases de software (CSRM), permitindo cadência mais rápida de desenvolvimento, segurança e distribuição de software para servidores, PCs, smartphones, automóveis e IoT. Acções fortes em 2025 com execução sólida, adopção empresarial da plataforma e procura por soluções integradas. Campanha de investimento encerrada após a valorização: avaliação exigente e enquadramento futuro mais difícil, incluindo riscos competitivos de ferramentas de segurança de código nativas de IA.
A JFrog é apresentada como exemplo de software com modelo de pricing baseado em consumo ou take-rate. O seu binary artifactory é cobrado em função do volume total de armazenamento e transferência de dados na plataforma, que tem registado crescimento acentuado devido ao ritmo e volume acrescidos de software produzido pelos clientes, viabilizados pelas eficiências do vibe coding.
Oferece uma plataforma de gestão da cadeia de fornecimento de software. Continua a registar um crescimento assinalável na nuvem, impulsionado pela maior adopção de inteligência artificial e pela maior intensidade de transferência de dados. Apesar de ter superado as expectativas no quarto trimestre de 2025, a acção caiu 25% depois de ser apanhada na venda generalizada associada ao Claude.
Líder em continuous software release management (CSRM), permitindo cadência mais rápida de desenvolvimento, segurança e distribuição de software para servidores, PCs, smartphones, automóveis e IoT. Resultados recentes fortes, com aceleração contínua em receitas cloud à medida que o uso dos clientes excede committed levels, e adopção crescente em curation e advanced security modules. Posição como standard global para repositórios binários integra-se cada vez mais no workflow de desenvolvimento e operações.
"JFrog’s position as the global standard for binary repositories and security becoming increasingly integrated into the development and operations workflow"
"posição da JFrog como standard global para repositórios binários e segurança torna-se cada vez mais integrada no workflow de desenvolvimento e operações"
Líder em software supply chain management; Artifactory como hub universal para binaries crítica em apps complexas com open-source libraries. Standard da indústria com >7.000 clientes: 83% das Fortune 100, top 10 globais de tecnologia, 10 maiores instituições financeiras, 9 das 10 maiores de healthcare. >30 formatos de package; 97% gross retention, 118% net expansion. FCF margin TTM duplicou em 2 anos para 28%. Optionalidade GenAI: gestão de LLM artifacts; deal sizes a expandir com cloud e Advanced Security.
Plataforma de software para developers gerirem, securizarem e distribuírem aplicações modernas — produtos core permitem a grandes empresas armazenar e gerir binaries (open-source packages, LLMs, dependencies, metadata). Adquirido em 2024. Q3 revenue +26% YoY, FCF margin TTM 28% (+600bps YoY) — três trimestres consecutivos de aceleração. Tese: dominant platform para binary management em indústria acelerada por adopção de IA.
Empresa que gere a cadeia de abastecimento de software e permite às organizações entregar actualizações de software de forma segura em toda a empresa. A procura por segurança aumentou na sequência do recente ataque à cadeia de abastecimento NPM. O add-on de segurança da JFrog — que protege pacotes open-source antes de serem integrados — registou crescimento significativo do pipeline, impulsionando uma valorização de 32% das acções.
JFrog disponibiliza uma plataforma de software supply chain, com ferramentas como repositórios de pacotes, pipelines de continuous delivery e security scanning que ajudam as empresas a gerir, construir e proteger o ciclo de vida de entrega de software. A acção valorizou em Novembro, impulsionada por um forte relatório do terceiro trimestre com 26% de crescimento de receita e resultados acima do consenso. A receita de cloud reacelerou no período, com segurança, governance e IA a impulsionar a adopção do produto.
Fornece sistemas para gerir e acelerar a entrega de atualizações de software dos programadores aos utilizadores. As gestoras reforçaram a posição em mínimos de curto prazo no início do trimestre. As receitas e os lucros superaram as expectativas e a gestão elevou a orientação para 2025, ajudada por níveis de utilização acima dos compromissos contratuais. A acção subiu 37% e as gestoras reduziram então a posição.
Reforçada no trimestre, com 9,4 milhões de dólares de compra líquida. Adquirida em 2024. A carta não desenvolve tese específica nem descreve o negócio desta posição.
Fornece sistemas para gerir e acelerar a entrega de atualizações de software dos programadores aos utilizadores. As gestoras reforçaram em fevereiro, antecipando que a criação e adoção mais ampla de aplicações de IA generativa gere maiores volumes de atividade para a JFrog. Receitas, lucros e orientação superaram o antecipado, com vários contratos multimilionários fechados. Após reunirem com a gestão e discutirem a venda cruzada de serviços de segurança, compraram acções adicionais na queda de março.
Plataforma de cadeia de fornecimento de software que permite às organizações armazenar, actualizar e gerir os seus pacotes de software. As acções subiram 9% após resultados acima do esperado em todas as métricas-chave. O ecossistema crescente de parceiros e a plataforma com segurança integrada num hub centralizado criam uma proposta de valor poderosa para grandes empresas que procuram consolidar operações de desenvolvimento. A gestora reforçou a posição ao longo do trimestre.
Ferramentas que ajudam programadores a gerir, proteger e publicar software. O produto central, Artifactory, é um repositório universal de binários e suporta mais de 30 formatos. Serve mais de sete mil clientes, incluindo 83% da Fortune 100. Retenção bruta de 97% e expansão líquida de 117%; margem de fluxo de caixa livre dos últimos doze meses mais do que duplicou em dois anos, para 22%.
Fornecedor de software que a gestora continua a considerar um activo estratégico no mercado crítico da automatização do desenvolvimento de software. A saída não decorre da qualidade do activo mas do desconforto crescente com a credibilidade da administração e com a visibilidade sobre o negócio. A carta cita o caso concreto — a empresa reiterou as projecções trimestrais e anuais nos últimos três dias úteis do segundo trimestre, em conjunto com uma aquisição, e falhou ambas poucas semanas depois.
As has been common recently, investors reacted to AI-related fears first and assessed fundamental reality later.
"Como tem sido comum ultimamente, os investidores reagiram primeiro aos receios ligados à inteligência artificial e só depois avaliaram a realidade dos fundamentais."