Posicionamento em duration

Pillar: Macro e crédito · 7 cartas · 7 fundos · 4 trimestres

Como gestores articulam este tema (7 variantes)

Crédito longo duration e spread compression
Duration short — yields a subir, UK linkers vendidos
Fixed income — preferência por maturidades curtas
Pico das yields de obrigações como entry point para utilities subvalorizadas
Preferência persistente por maturidades curtas em obrigações
Quebra da correlação negativa entre acções e obrigações e falência do 60/40
Tese Paulsen de Fed funds a seguir preços reais de matérias-primas

Stance dominante

bearish -0,27 int. ponderada

Saliency alta

3 · 43%

Posições associadas

Articulação por trimestre

Q4 2024

Q1 2025

Q2 2025

Q3 2025

Q4 2025

Q1 2026

Articuladores

Matrix Asset Advisors Q2 2026 bearish

O conselho da casa em rendimento fixo mantém-se inalterado há vários anos: conforto com maturidades de cinco anos ou menos e desconfiança face a obrigações de prazo longo. Argumenta que os investidores em prazos longos não estão a ser compensados pelo risco de inflação, pelo défice orçamental crescente e pelas incertezas ligadas às mudanças na Fed. No trimestre a curva subiu e achatou: o Treasury a dois anos fechou a 4,17% e o de dez anos a 4,47%, um diferencial de trinta pontos base que compara com cinquenta e três no final do primeiro trimestre.

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ByteTree Asset Management — The Multi-Asset Investor Q1 2026 bearish

Yields obrigacionistas subiram a par do petróleo, contradizendo expectativa anterior de cortes de taxas. UK index-linked bonds vendidos no Soda em Março. REITs alienados pelo mesmo driver (subida de yields). Tese: ambiente macro mudou de "cooling inflation + cuts" para "oil shock + sticky inflation + higher for longer".

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Cooper Investors Global Equities Fund (Unhedged) Q1 2026 bearish

A gestora cita o Financial Times e a AQR: a correlação entre acções e obrigações soberanas, outrora fiavelmente negativa, tornou-se positiva há alguns anos, deixando o 60/40 tradicional a caminho do pior mês desde Setembro de 2022. O motor é a inflação, que só os activos reais cobrem eficazmente. As alternativas sugeridas — crédito privado, buffer funds e bitcoin — são consideradas pobres pela sua volatilidade elevada. A carteira responde com royalties de energia (PrairieSky) e a CME como fontes efectivas de diversificação.

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Black Bear Value Fund Q4 2025 bearish

Schwartz mantém short em instrumentos de crédito de longa duração com spreads de obrigações corporativas perto de mínimos históricos e pouco risco económico/default precificado. Computa o 10Y normalizado em aproximadamente 4,5% (assumindo inflação 2,0-2,5%, short rate 3,0% e yield curve normal de +1,5%). Inflação acima destes valores ou indisciplina fiscal podem pressionar 10Y e spreads.

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Matrix Asset Advisors — Capital Markets Commentary Q4 2025 bearish

Posicionamento defensivo em maturidades inferiores a cinco anos, com laddered portfolios e ênfase em high credit quality (US Treasuries, agencies, municipals e investment-grade corporates). A gestora considera risk-reward em intermediate e long bonds desfavorável por questões de independência da Fed, pressões inflacionárias de tarifas, dólar fraco e necessidades de financiamento do Tesouro. Antecipa steepening da yield curve com flat-to-higher long bond yields. Sweet spot em Treasuries no Q4 esteve entre 5–10 anos; 10-year Treasury yield em 4,17% no fim do ano, abaixo dos 4,57% no início.

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Wedgewood Partners — Large Cap Focused Growth Composite Q4 2025 bullish

Wedgewood adopta a tese de Jim Paulsen — desde 2020 a Fed funds rate vem a seguir os preços reais de matérias-primas com 24 meses de atraso, em vez do padrão histórico contemporâneo. Combinada com declínio recente em Owner's Equivalent Rent (OER), que pesa 1/3 do CPI, a tese sustenta um quadro de inflação a moderar e corte de Fed funds em 2026. O cenário "south of 3,5%" no Treasury 10Y seria ebuliente para acções cíclicas.

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ClearBridge Global Infrastructure Income Strategy Q2 2025 bullish

Os gestores identificam utilities como sector subvalorizado porque os múltiplos contraíram em resposta ao pico das yields de obrigações. Os fundamentais, contudo, mantêm-se robustos: utilities europeias estão a conseguir aprovação de mais capex pelos reguladores e os retornos estão a subir, oferecendo visibilidade robusta de longo prazo no crescimento de lucros. Os cortes de taxas do BCE e o estímulo fiscal alemão focado em infra-estrutura confirmam o setup de duration favorável para a Europa.

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Posições associadas

CMEEOAN.DEPSK

Citações

The oil shock changed everything.

"O choque petrolífero mudou tudo."

The utilities themselves have very strong growth profiles, particularly in the U.S., driven by AI data center power demand, industry decarbonization and resiliency spending.

"As próprias utilities têm perfis de crescimento muito robustos, particularmente nos EUA, alimentados pela procura de energia para data centers de IA, descarbonização industrial e despesa em resiliência."

Approximately 90% of our portfolio continues to benefit from direct or indirect inflation pass-through mechanisms.

"Aproximadamente 90% da nossa carteira continua a beneficiar de mecanismos directos ou indirectos de pass-through de inflação."

We remain confident in our utility and infrastructure assets and their ability to generate defensive, consistent and growing cash flow streams for shareholders over the medium to long term.

"Mantemos a confiança nos nossos activos de utility e infra-estrutura e na sua capacidade de gerar fluxos de cash flow defensivos, consistentes e crescentes para os accionistas no médio a longo prazo."

The need for risk management has never been more important – in every market and every corner of the world. Geopolitical and economic risks continue to accelerate

"A necessidade de gestão de risco nunca foi tão importante — em cada mercado e em cada canto do mundo. Os riscos geopolíticos e económicos continuam a acelerar."

the correlation between stocks and government bonds, once fairly reliably negative, turned positive a few years ago

"a correlação entre acções e obrigações soberanas, outrora razoavelmente negativa de forma fiável, tornou-se positiva há alguns anos"

We do not think investors in longer-term bonds are being compensated for the added risk of inflation, the growing government deficit, and uncertainties related to changes at the Fed.

"Não pensamos que os investidores em obrigações de prazo mais longo estejam a ser compensados pelo risco acrescido de inflação, pelo défice público crescente e pelas incertezas ligadas às mudanças na Fed."

We expect short-term Fixed Income to continue delivering positive, steady returns and to provide stability during periods of equity market volatility.

"Esperamos que o Fixed Income de curto prazo continue a entregar retornos positivos e estáveis e a providenciar estabilidade durante períodos de volatilidade do mercado accionista."