TSM bullish conv. core nova posição Taiwan Semiconductor Manufacturing Company
Stalwart
A Ironvine estabeleceu uma nova posição na Taiwan Semiconductor
durante o quarto trimestre, aproveitando a queda dos preços. A TSMC
pioneirou o modelo de fundição dedicada e fabrica hoje mais de 90 por
cento dos chips de ponta. As vantagens assentam em tecnologia, escala
e confiança do cliente: ao servir toda a indústria, é indiferente à
origem do crescimento e cavalgou as vagas do PC, móvel, nuvem e agora
inteligência artificial.
over 90% of leading-edge semiconductor chips are now manufactured by TSMC
"mais de 90 por cento dos chips de ponta são hoje fabricados pela TSMC"
Quarto trimestre de 2024 — nova posição (uma de duas adições de semicondutores na Concentrated)
AMAT bullish conv. core nova posição Applied Materials, Inc.
Cyclical
Também nova no quarto trimestre, a Applied Materials é o fornecedor
mais abrangente de equipamento de fabrico de semicondutores, com
posições fortes ou dominantes em deposição, ataque químico, limpeza e
controlo de defeitos. A sua força reside nas ciências dos materiais.
Com a complexidade crescente dos chips a exigir mais etapas de
fabrico, o investimento em equipamento cresceu cerca de 10 por cento
ao ano na última década, e a Applied tem superado esse ritmo.
Overall wafer fabrication equipment (WFE) spending has grown roughly 10% annually over the past decade
"no conjunto, o investimento em equipamento de fabrico de wafers cresceu cerca de 10 por cento ao ano na última década"
Quarto trimestre de 2024 — nova posição (uma de duas adições de semicondutores na Concentrated)
DLTR bearish conv. média sair Dollar Tree, Inc.
Turnaround
A Ironvine concluiu no quarto trimestre a saída do Dollar Tree, depois
de vender metade no terceiro. A tese de declínio estrutural assenta no
impacto da inflação persistente sobre o cliente-base das lojas de
baixo preço e sobre os próprios custos operacionais. A concorrência do
Walmart+ e da Amazon retirou tráfego, e a ameaça de novas tarifas
sobre importações chinesas pesou na decisão. A gestora prefere
realizar a perda e reaplicar o capital em semicondutores.
posição pré-existente — venda iniciada no terceiro trimestre e concluída no quarto
ADBE bearish conv. média sair Adobe Inc.
Stalwart
A Ironvine vendeu o saldo da Adobe, reconhecendo um ganho modesto de
longo prazo. As dúvidas sobre o posicionamento competitivo cresceram:
a IA generativa é transformadora no software criativo, mas é incerto
se a Adobe a conseguirá monetizar e ganhar tracção no mercado não
profissional. A plataforma de experiência digital, um quarto da
receita, precisaria de rentabilidade substancial para justificar o
preço. Vendida em força antes dos resultados, a 545 dólares.
posição pré-existente — saldo vendido no quarto trimestre
AMZN neutral conv. core manter Amazon.com, Inc.
Stalwart
A Amazon integra o trio de grandes tecnológicas detidas em dimensão
pela Ironvine e foi contribuidora destacada para o crescimento dos
lucros em 2024. Mantida sem alterações no trimestre, ancora a
exposição da carteira a plataformas de escala com vantagem competitiva
durável e reinvestimento a retornos elevados — o tipo de capitalização
composta que a gestora procura preservar ao longo de vários anos.
posição pré-existente — uma das três grandes tecnológicas detidas em dimensão
MSFT neutral conv. core manter Microsoft Corporation
Stalwart
A Microsoft completa o trio de grandes tecnológicas detidas em
dimensão e foi igualmente contribuidora destacada para o crescimento
dos lucros em 2024. A posição manteve-se inalterada no quarto
trimestre. Representa o perfil de negócio que a Ironvine privilegia:
forte geração de caixa, vantagem competitiva entrincheirada e
capacidade de reinvestir capital a retornos elevados, sustentando a
capitalização composta ao longo do tempo.
posição pré-existente — uma das três grandes tecnológicas detidas em dimensão
GOOGL neutral conv. core manter Alphabet Inc.
Stalwart
A Alphabet fecha o trio de grandes tecnológicas detidas em dimensão e
contribuiu de forma destacada para o crescimento dos lucros do ano. A
posição mantém-se inalterada no quarto trimestre. A Ironvine valoriza
a posição dominante na pesquisa e a forte capacidade de reinvestir
capital a retornos elevados, o tipo de vantagem competitiva durável e
capitalização composta que sustenta a tese de qualidade da carteira.
posição pré-existente — uma das três grandes tecnológicas detidas em dimensão
CSGP neutral conv. core manter CoStar Group, Inc.
Fast Grower
A CoStar Group pesou no desempenho do ano: o investimento agressivo no
Homes.com, em plena baixa histórica de transacções imobiliárias,
comprimiu os lucros reportados e a cotação. A Ironvine considera esse
peso temporário e mantém a posição. O negócio combina bases de dados
proprietárias do imobiliário comercial com a aposta no segmento
residencial, onde procura disputar a liderança digital a prazo.
posição pré-existente — peso negativo considerado temporário
UNH neutral conv. core manter UnitedHealth Group Incorporated
Stalwart
A UnitedHealth Group cresceu abaixo da média em 2024, travada pela
concorrência intensa e por reembolsos baixos no Medicare Advantage. A
Ironvine mantém a posição, lendo o abrandamento como cíclico e não
estrutural. A escala integrada entre seguro de saúde e serviços
continua a sustentar, no entender da gestora, retornos sobre o capital
atractivos quando a pressão de reembolso aliviar.
posição pré-existente — crescimento abaixo da média em 2024
ADI neutral conv. core manter Analog Devices, Inc.
Cyclical
A Analog Devices é o investimento de longa data que ancora o interesse
da Ironvine nos semicondutores. Desenha e fabrica uma gama diversa de
chips que convertem sinais do mundo real em sinais digitais. A gestora
apresentou na jornada de investidores de Outubro a tese alargada à
cadeia de fornecimento de semicondutores, da qual a posição em Analog
Devices foi o ponto de partida. Mantida no trimestre.
posição pré-existente — âncora de longa data da tese de semicondutores