ADI Analog Devices

Contribuidor de topo no T2. Segunda maior fabricante mundial de semicondutores analógicos, atrás da Texas Instruments. Entregou outro trimestre forte, com a recuperação cíclica da indústria a combinar-se com procura secular de infraestrutura de IA e de aplicações industriais. Regista força alargada nos mercados finais industrial, de comunicações e automóvel, e a projecção acima do esperado foi bem recebida.

"Analog Devices, the world's second-largest analog semiconductor manufacturer behind Texas Instruments, delivered another strong quarter as the industry's cyclical recovery combined with secular demand from AI infrastructure and industrial applications."

"A Analog Devices, segunda maior fabricante mundial de semicondutores analógicos, atrás da Texas Instruments, entregou outro trimestre forte, com a recuperação cíclica da indústria a combinar-se com procura secular de infraestrutura de IA e de aplicações industriais."

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Parte do complexo de semicondutores que beneficiou do investimento em infraestrutura de IA. A gestora mantém-se construtiva sobre as perspectivas de longo prazo, mas reduziu a posição em conjunto com a Applied Materials e a Amphenol, à medida que as cotações passaram a incorporar vários anos de investimento crescente. Exposição colectiva ao grupo baixada no segundo trimestre.

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A Analog Devices avançou para novos máximos de sempre depois de resultados sólidos terem dado aos investidores confiança de que o ciclo analógico está agora para além do fundo. A gestora acredita que o ciclo está no caminho para uma recuperação antecipada em 2026.

We believe the cycle is on track for an early recovery in 2026.

"Acreditamos que o ciclo está no caminho para uma recuperação antecipada em 2026."

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Top contributor FAM Value (+0,76%, peso 5,20%). Acções subiram com resultados acima do esperado. Inventory correction em key end markets que penalizou resultados durante vários trimestres mostrou sinais de aliviar. Exposição a infraestrutura AI-related continua a ser revenue driver e ajudou a melhorar sentiment.

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Articulada lado-a-lado com Amphenol como vendendo dezenas/centenas de milhares de SKUs que habilitam detecção, movimento, conexão e protecção de power e dados — descritos como "brains and nervous system" necessários para utilizar tecnologia no mundo físico. Reduzida em conjunto com restantes habilitadores semis após shift favorável de sentimento. Estructural exposure mantida.

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Fabricante de semicondutores analógicos que reportou resultados fortes e boas perspectivas, graças à melhoria simultânea das condições dos mercados finais e à procura de produtos usados em datacenters. Segundo maior contributo do trimestre, ao lado da Texas Instruments, na mesma leitura de inflexão do ciclo analógico.

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Top contributor do trimestre (+17,69%) com perspectiva em melhoria suportada por recovery cíclica em industrial e automóvel (que combinados representam ~70% da receita) e procura sólida por soluções AI-enabled. Inventory correction substancialmente concluída; clientes industriais já encomendam em linha com end demand. Ganhos de share no segmento auto suportam crescimento mesmo num end-market anémico. Exposição crescente ao build-out de infraestrutura de IA é tailwind adicional.

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Principal contribuidor do trimestre. A fabricante de semicondutores analógicos apresentou resultados fortes e comentários optimistas sobre o crescimento futuro nas suas linhas de negócio, à medida que a economia industrial deu sinais de melhoria nas tendências.

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A Analog Devices empurrou para novos máximos de sempre após resultados sólidos que deram aos investidores confiança que o ciclo analógico está agora além do bottom. A gestora acredita que o ciclo está no caminho para uma recuperação antecipada em 2026.

We believe the cycle is on track for an early recovery in 2026.

"Acreditamos que o ciclo está no caminho para uma recuperação antecipada em 2026."

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Top contributor FAM Value (+0,44%). Semicondutor analógico com exposição cíclica a recuperar e participação na infraestrutura AI-related a sustentar momentum de resultados.

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Analog Devices é a segunda maior posição (2,9%), comprada em 2011 como exemplo do framework "GARPY" — Growth At a Reasonable Price. As gestoras citam-na entre as quatro top holdings adquiridas quando faziam "headlines for the wrong reasons", classificando-a como evidência de research process e estratégia "working as intended". A tese original não é detalhada nesta carta; a posição funciona como ilustração da longevidade do approach value-aware da equipa.

comprada em 2011

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Long-standing investment da Ironvine em ADI agora reforçada pela descrição do analog market a sair de prolonged down-cycle. Articulada com TSMC, ASML e AMAT no bucket de semis enablers — select group de dominant players at each key step in the value chain, com deep customer relationships, high returns on capital e prolific FCF generation. Long- term tailwind: semis consumption approaching USD 1 trilião anuais até final década. Recovery do analog cycle como catalisador near-term incremental.

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Analog Devices é a terceira maior posição (2,8%), capturada via tabela top 10 holdings. A tese específica não é detalhada nesta carta breve. A presença sustentada na top 10 e ausência de actividade no T3 sugerem manutenção da convicção na exposição a semicondutores de qualidade dentro do mandato value-aware.

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Posição reestabelecida após queda de 30% desde a venda em Fevereiro. Líder em semicondutores analógicos, com margens brutas de 70% e posições de topo nos seus segmentos. A vantagem competitiva assenta numa base de 11 mil engenheiros analógicos, activo que a gestora considera insubstituível. As margens elevadas oferecem protecção contra efeitos tarifários; a gestora antecipa exposição favorável a um horizonte de 5 a 7 anos.

we saw fit to add Analog Devices stock back to the portfolio on April 4th at under $170 per share after having just sold it in February for over $240.

achámos acertado voltar a comprar acções da Analog Devices a 4 de Abril, abaixo de 170 dólares por acção, depois de a termos vendido em Fevereiro acima de 240.

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Líder global em semicondutores analógicos que resolve os desafios de engenharia mais complexos dos clientes, com portefólio em mixed-signal de alta precisão e alta velocidade, power management, RF, edge processors e sensores. A gestora vê os produtos analógicos a dar exposição a tendências de alto crescimento: electrificação automóvel e sistemas de assistência à condução, automação fabril, Intelligent Edge, proliferação de dispositivos Internet of Things e energia sustentável. Espera retorno do free cash flow excedentário aos accionistas.

We see the company’s analog products providing exposure to high-growth trends, including automotive electrification and driver assistance systems, factory intelligence and automation, the Intelligent Edge, Internet of Things device proliferation and sustainable energy.

"Vemos os produtos analógicos da empresa a proporcionar exposição a tendências de alto crescimento, incluindo electrificação automóvel e sistemas de assistência à condução, inteligência e automação fabril, o Intelligent Edge, a proliferação de dispositivos Internet of Things e energia sustentável."

comprada no primeiro trimestre de 2025

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A Ironvine vendeu cerca de um quarto da posição na Analog Devices durante o trimestre, reafectando o capital a outras posições do cabaz de semicondutores. A decisão reflecte perfis de retorno futuro considerados relativamente menos atractivos do que os das alternativas reforçadas, num contexto de incerteza tarifária e de possível abrandamento da economia global.

posição pré-existente no cabaz de semicondutores

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A Analog Devices é o investimento de longa data que ancora o interesse da Ironvine nos semicondutores. Desenha e fabrica uma gama diversa de chips que convertem sinais do mundo real em sinais digitais. A gestora apresentou na jornada de investidores de Outubro a tese alargada à cadeia de fornecimento de semicondutores, da qual a posição em Analog Devices foi o ponto de partida. Mantida no trimestre.

posição pré-existente — âncora de longa data da tese de semicondutores

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