UBER neutral conv. core manter Uber Technologies, Inc.
Fast Grower +0,6% contrib.
Principal contributo do trimestre. A empresa apresentou mais um conjunto
de resultados fortes, impulsionado pelos segmentos de Mobilidade e
Entregas, com crescimento contínuo de utilizadores e monetização crescente
por utilizador. O foco na eficiência operacional gerou novas melhorias de
margens e de fluxo de caixa livre, reforçando a transformação de
crescimento a qualquer custo em rentabilidade sustentável. O gestor vê a
Uber como uma empresa capaz de compor valor a longo prazo.
With its dominant global network, embedded user base, and optionality in emerging services like grocery delivery and local commerce, we continue to view Uber as a long-term compounder.
Com a sua rede global dominante, base de utilizadores enraizada e opcionalidade em serviços emergentes como a entrega de mercearia e o comércio local, continuamos a ver a Uber como uma empresa de capitalização composta de longo prazo.
V neutral conv. média manter Visa Inc.
Stalwart +0,2% contrib.
A Visa teve bom desempenho, beneficiando da despesa estável do consumidor
global e do aumento das viagens transfronteiriças. A empresa continua a
entregar crescimento de margens elevadas, apoiado pela escala da rede,
pela força da marca e pela mudança secular para pagamentos electrónicos.
A execução consistente e o poder de fixação de preços sustentam a
confiança do gestor no crescimento durável de receitas e resultados.
SCHW neutral conv. média manter Charles Schwab Corp.
Stalwart +0,2% contrib.
A Charles Schwab recuperou no trimestre, com a moderação das expectativas
de taxas de juro e o recuo dos receios de saídas de depósitos. A empresa
registou estabilização dos saldos de caixa dos clientes e crescimento
sólido de novos activos líquidos. A escala, a estrutura de custos baixos e
a base de receitas diversificada posicionam-na bem num ambiente de taxas
mais normalizado.
LLY neutral conv. core manter Eli Lilly and Co.
Fast Grower +0,1% contrib.
A Eli Lilly contribuiu com o entusiasmo persistente dos investidores em
torno dos medicamentos para perda de peso e diabetes, Zepbound e Mounjaro.
Apesar das restrições de capacidade e das expectativas elevadas, a empresa
continuou a demonstrar procura robusta e progresso na expansão da
capacidade produtiva. Com terapias promissoras em Alzheimer, oncologia e
imunologia em desenvolvimento, o gestor considera a Lilly bem posicionada
para crescer a longo prazo.
UNH neutral conv. média manter UnitedHealth Group Inc.
Stalwart +0,1% contrib.
A UnitedHealth apresentou resultados sólidos e reafirmou as previsões
apesar de um rácio de custos médicos acima do esperado. Os investidores
valorizaram a clareza estratégica no equilíbrio entre seguros e serviços
de saúde, com a plataforma Optum a demonstrar crescimento forte e
alavancagem operacional. Após o fecho do trimestre, a par da mudança de
CEO, a empresa anunciou novo agravamento do rácio de custos médicos, que
pesou na acção.
NVDA neutral conv. top manter NVIDIA Corp.
Fast Grower -1,2% contrib.
Maior detractor do trimestre, com os investidores a realizar mais-valias
após o desempenho extraordinário de 2024. A acção recuou perante receios
de estabilização da procura ligada à IA no curto prazo e de moderação do
investimento dos grandes operadores de nuvem, agravados pelas novas
tarifas. O gestor mantém que a NVIDIA é das empresas mais estrategicamente
importantes da computação global, com a tendência secular para a
computação acelerada intacta.
The long-term secular trend toward accelerated computing remains intact, and we believe NVDA is well-positioned to be a key beneficiary.
A tendência secular de longo prazo para a computação acelerada permanece intacta, e acreditamos que a NVDA está bem posicionada para ser uma beneficiária chave.
GOOGL neutral conv. core manter Alphabet Inc.
Stalwart -0,8% contrib.
As acções da Alphabet caíram apesar de fundamentos sólidos. Os
investidores reagiram negativamente ao ritmo dos produtos de IA face aos
pares, receando perda de quota em pesquisa e nuvem. A empresa continua a
gerar fluxo de caixa forte das plataformas dominantes de pesquisa e
YouTube, investindo agressivamente em IA. A negociar com desconto de
avaliação face aos pares, o gestor vê potencial de subida atractivo.
Trading at a valuation discount to many of its peers, we view Alphabet as a core holding with compelling upside as monetization of its newer initiatives accelerates.
A negociar com um desconto de avaliação face a muitos dos seus pares, vemos a Alphabet como uma posição central com potencial de valorização atractivo à medida que a monetização das suas iniciativas mais recentes acelera.
AAPL neutral conv. top manter Apple Inc.
Stalwart -0,8% contrib.
A Apple detraiu com o abrandamento das vendas de hardware, em particular
na China, e receios sobre o ritmo de inovação. Embora o crescimento de
curto prazo tenha moderado, o gestor mantém confiança na força da marca,
do ecossistema e da lealdade dos clientes. O negócio de serviços cresce a
bom ritmo, com receitas recorrentes de margens mais elevadas, e o fluxo de
caixa livre sustenta o retorno disciplinado de capital.
AMZN neutral conv. core manter Amazon.com, Inc.
Fast Grower -0,7% contrib.
A Amazon caiu após um 2024 forte, com os investidores a questionar a
durabilidade dos cortes de custos e o ritmo de reaceleração da receita da
AWS. A empresa continua a apresentar margens melhoradas no retalho e na
nuvem, com a publicidade a emergir como motor de crescimento e
rentabilidade. O gestor acredita que a Amazon está nas fases iniciais de
um ciclo plurianual de expansão de margens.
MSFT neutral conv. core manter Microsoft Corp.
Stalwart -0,6% contrib.
As acções da Microsoft caíram apesar de resultados sólidos, com a
moderação das expectativas sobre os prazos de monetização da IA e alguma
rotação para fora das mega-capitalizações tecnológicas. A empresa mantém
liderança em infraestrutura de nuvem, software de produtividade e serviços
de IA. Com crescimento durável, alavancagem operacional e posicionamento
em múltiplas tendências seculares, o gestor permanece altamente confiante
nas perspectivas de longo prazo.