Loomis Sayles Global Growth Fund

Fundada em 1997, figura entre as plataformas líderes mundiais de entretenimento na internet e é pioneira do vídeo por subscrição a pedido, lançado em 2007. Tem mais de 300 milhões de subscritores pagos em mais de 190 países, com quase 60% da receita fora da América do Norte. O gestor estima que represente pouco menos de 40% dos subscritores globais do segmento. Receita trimestral de 10,5 mil milhões de USD subiu 16% em moeda constante.

We believe current market expectations substantially underestimate the strength of Netflix’s business model and its ability to generate sustainable growth in free cash flow over our long-term investment horizon.

"Acreditamos que as expectativas actuais do mercado subestimam substancialmente a solidez do modelo de negócio da Netflix e a sua capacidade de gerar crescimento sustentável do fluxo de caixa livre no nosso horizonte de investimento de longo prazo."

detida desde o primeiro trimestre de 2022

Maior plataforma de comércio electrónico da América Latina, com um ecossistema de seis serviços integrados; o comércio representou cerca de 59% da receita líquida e os pagamentos e a fintech cerca de 41%. Opera em 18 países e os seus 218 milhões de utilizadores activos, divulgados em 2023, representavam mais de 45% dos utilizadores de internet da região. Receita líquida trimestral de 5,9 mil milhões de USD cresceu 64% em moeda constante.

We believe the current market price embeds expectations for revenue and cash flow growth that are well below our long-term assumptions.

"Acreditamos que o preço de mercado actual incorpora expectativas de crescimento de receitas e de fluxo de caixa bastante abaixo dos nossos pressupostos de longo prazo."

detida desde o início do fundo

Líder no mercado de software empresarial, com posição forte em bases de dados, software de infra-estrutura e de aplicações e serviços em nuvem. O gestor aponta como vantagens competitivas a força de vendas directa, uma equipa de gestão liderada pelo fundador, a carteira de propriedade intelectual e uma base instalada com custos de mudança elevados, com taxas de renovação em meados dos 90%. A receita de nuvem, já na casa baixa dos 40% do total, cresceu 27%.

There are no changes to our view of Oracle as a structurally attractive business trading substantially below our estimate of intrinsic value.

"Não há alterações à nossa visão da Oracle como um negócio estruturalmente atractivo que transacciona substancialmente abaixo da nossa estimativa de valor intrínseco."

detida desde o início do fundo

Sediada na China e anteriormente designada Ctrip, foi fundada em 1999 e é apresentada como a maior plataforma global de viagens. Oferece alojamento, transporte, pacotes turísticos e serviços associados, através das plataformas Ctrip e Qunar na China e de Trip.com e Skyscanner no exterior. As viagens relacionadas com a China representam mais de 85% da receita. Detém participações na Tongcheng-Elong e na MakeMyTrip. A receita trimestral cresceu 16%.

We believe the company’s share price embeds expectations for key revenue and cash flow metrics that are substantially below our long-term assumptions.

"Acreditamos que o preço da acção da empresa incorpora expectativas para métricas-chave de receita e de fluxo de caixa substancialmente abaixo dos nossos pressupostos de longo prazo."

detida desde o primeiro trimestre de 2020

Maior empresa de restauração da China, com mais de 16 mil restaurantes sobretudo das marcas KFC e Pizza Hut. Vendas totais de 3 mil milhões de USD, com vendas do sistema a subirem 2%. No KFC as vendas comparáveis ficaram inalteradas, com um aumento de 4% nas transacções compensado por uma descida de 4% no valor médio por conta. As margens dos restaurantes subiram 100 pontos base para 18,6%.

And while the company is selling at a discount to our estimate of intrinsic value we modestly trimmed our position during the quarter.

"E, embora a empresa transaccione com desconto face à nossa estimativa de valor intrínseco, aliviámos modestamente a nossa posição durante o trimestre."

detida desde o quarto trimestre de 2016, quando foi cindida da Yum! Brands

Fundada em 1989, é uma empresa biofarmacêutica global com competência em ciência das proteínas e genética e foco em mercados de especialidade. É líder em terapias para a fibrose quística, com cinco tratamentos aprovados, e está a alargar as suas capacidades a doenças relacionadas. Receitas trimestrais de 2,5 mil milhões de USD subiram 3%, impulsionadas pela penetração do Trikafta e por um contributo inicial do Alyftrek.

We believe expectations embedded in Vertex’s share price underestimate the defensibility of its dominant CF franchise, the life-changing benefit of its therapies for its growing base of approximately 70,000 patients, and the strength of its science and innovation ability that is contributing to a growing pipeline of potentially transformative therapies.

"Acreditamos que as expectativas incorporadas no preço da acção da Vertex subestimam a defensibilidade da sua posição dominante em fibrose quística, o benefício transformador das suas terapias para a base crescente de cerca de 70.000 doentes, e a força da sua ciência e capacidade de inovação, que contribui para uma carteira clínica crescente de terapias potencialmente transformadoras."

detida desde Junho de 2021

Única compra referida na carta. O gestor reforçou uma posição já existente durante o trimestre, depois de a fraqueza de preço de curto prazo ter criado o que descreve como uma oportunidade atractiva de retorno face ao risco.

During the quarter, we added to out existing position in LVMH as near-term price weakness created an attractive reward-to-risk opportunity.

"Durante o trimestre, reforçámos a nossa posição existente na LVMH, à medida que a fraqueza de preço de curto prazo criou uma oportunidade atractiva de retorno face ao risco."

Encabeça a tabela das dez maiores posições da carta, com um peso de 8,0% da carteira.

Consta da tabela das dez maiores posições da carta, com um peso de 5,6% da carteira.

Consta da tabela das dez maiores posições da carta, com um peso de 4,8% da carteira.

Consta da tabela das dez maiores posições da carta, com um peso de 4,5% da carteira.

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