NVDA neutral conv. top manter NVIDIA Corp.
Fast Grower +2,7% contrib.
Maior contributo do trimestre. A NVIDIA reportou receita de 44,1 mil milhões
de dólares no trimestre fiscal, uma subida de 69% em termos homólogos, com a
receita de data centers a crescer 73% para 39,1 mil milhões. As margens
operacionais continuaram a expandir e a gestão apontou para 44 a 47 mil
milhões no trimestre seguinte. O gestor vê a NVIDIA como o facilitador mais
estrategicamente importante da transformação global de IA.
We continue to view NVIDIA as the most strategically important enabler of global AI transformation.
Continuamos a ver a NVIDIA como o facilitador mais estrategicamente importante da transformação global de IA.
MSFT neutral conv. top manter Microsoft Corp.
Stalwart +2,1% contrib.
A Microsoft apresentou um trimestre forte, com a receita do Azure a crescer
31% em termos homólogos, o ritmo mais rápido em mais de 18 meses. O segmento
de produtividade beneficiou do Microsoft 365, Teams e Dynamics, e a
conferência Build 2025 destacou novas integrações de IA generativa. O gestor
vê a Microsoft como plataforma unicamente posicionada no centro do software
empresarial e da infraestrutura de nuvem.
We continue to view Microsoft as a uniquely positioned platform business at the heart of enterprise software and cloud infrastructure.
Continuamos a ver a Microsoft como um negócio de plataforma unicamente posicionado no centro do software empresarial e da infraestrutura de nuvem.
NFLX neutral conv. core manter Netflix, Inc.
Fast Grower +1,6% contrib.
A Netflix registou ganhos sólidos no trimestre, impulsionada pelo
crescimento de subscritores e pela contribuição acelerada do nível com
publicidade. A empresa adicionou 32 milhões de subscritores brutos no
primeiro semestre e o nível com publicidade ultrapassou 90 milhões de
utilizadores. O gestor mantém a Netflix como uma das plataformas mais
atractivas dos meios digitais, com base global, margens crescentes e
disciplina de gasto em conteúdo.
We believe Netflix remains one of the most compelling platforms in digital media.
Acreditamos que a Netflix continua a ser uma das plataformas mais atractivas dos meios digitais.
META neutral conv. core manter Meta Platforms, Inc.
Fast Grower +1,4% contrib.
A Meta apresentou um trimestre forte, com a melhoria dos fundamentais
publicitários e a perspectiva de monetização de IA a impulsionarem a
recuperação das acções. A empresa reportou crescimento de receita próximo de
20% e expansão das margens operacionais, com o evento de IA de Maio a mostrar
pilotos de monetização do modelo Llama 3 no WhatsApp e Instagram. O gestor vê
a Meta como posição de longo prazo atractiva.
we continue to view Meta as a compelling long-term holding.
Continuamos a ver a Meta como uma posição de longo prazo atractiva.
UBER neutral conv. core manter Uber Technologies, Inc.
Fast Grower +0,9% contrib.
A Uber destacou-se no trimestre, com resultados recorde e orientação
animadora. As reservas brutas subiram 18% em termos homólogos para 40,2 mil
milhões de dólares e o EBITDA ajustado atingiu 1,6 mil milhões. A força nas
áreas de Mobilidade e Entregas e a melhoria da economia unitária sustentaram
o trimestre. O gestor vê a Uber a transitar para um negócio de plataforma
maduro, com rentabilidade e alavancagem operacional crescentes.
We believe Uber is transitioning into a mature platform business with increasing profitability and operating leverage.
Acreditamos que a Uber está a transitar para um negócio de plataforma maduro, com rentabilidade e alavancagem operacional crescentes.
UNH neutral conv. core manter UnitedHealth Group Inc.
Stalwart -1,0% contrib.
Maior detractor do trimestre. Os resultados do primeiro trimestre mostraram
crescimento de receita de 5%, mas lucros em queda à medida que os rácios de
custos médicos subiram para 84,8%. A maior utilização em procedimentos
ambulatórios, sobretudo em Medicare Advantage e Medicaid, pressionou as
margens e levou a gestão a rever em baixa as projecções anuais. O gestor
mantém a UnitedHealth como uma das franquias mais fortes da saúde.
Despite the short-term volatility, we continue to view UnitedHealth as one of the strongest franchises in healthcare.
Apesar da volatilidade de curto prazo, continuamos a ver a UnitedHealth como uma das franquias mais fortes da saúde.
AAPL neutral conv. core manter Apple Inc.
Stalwart -0,6% contrib.
A Apple ficou aquém no trimestre apesar de resultados sólidos, com receita de
95,4 mil milhões de dólares e lucro por acção de 1,65 dólares. A resposta dos
investidores à estratégia de IA revelada na WWDC de Junho foi mista, com a
iniciativa Apple Intelligence vista como mais incremental face aos pares. O
gestor mantém confiança na Apple, cuja base instalada de mais de 2 mil
milhões de dispositivos sustenta o crescimento de serviços.
We believe Apple’s long-term value proposition remains compelling.
Acreditamos que a proposta de valor de longo prazo da Apple continua atractiva.
LLY neutral conv. core manter Eli Lilly and Co.
Fast Grower -0,3% contrib.
As acções da Eli Lilly recuaram no trimestre apesar do forte crescimento de
receita, com a empresa a falhar as estimativas de lucro perante o escrutínio
dos preços dos fármacos GLP-1. As vendas de Mounjaro subiram para 3,8 mil
milhões de dólares e a Zepbound atingiu 2,3 mil milhões. O gestor considera a
Lilly bem posicionada para crescimento plurianual, apoiada na liderança em
obesidade e diabetes.
Despite short-term pricing concerns, we believe Lilly is well positioned for multi-year growth.
Apesar das preocupações de preços de curto prazo, acreditamos que a Lilly está bem posicionada para crescimento plurianual.
SBUX neutral conv. média manter Starbucks Corp.
Turnaround -0,2% contrib.
As acções da Starbucks caíram no trimestre após resultados fracos em finais
de Abril. As vendas comparáveis globais recuaram 4%, com uma queda de 6% na
América do Norte, e as margens operacionais comprimiram para 11,6%, face a
18% um ano antes. A gestão apontou ventos contrários macro e menor
envolvimento na fidelização. O gestor continua a ver a Starbucks como
franquia de consumo valiosa, com forte marca e poder de fixação de preços.
We continue to believe Starbucks is an incredibly valuable consumer franchise with strong brand equity and long-term pricing power.
Continuamos a acreditar que a Starbucks é uma franquia de consumo incrivelmente valiosa, com forte marca e poder de fixação de preços de longo prazo.
PEP neutral conv. média manter PepsiCo, Inc.
Stalwart -0,1% contrib.
A PepsiCo foi um detractor modesto no trimestre, com o volume fraco de
bebidas e a pressão de margens a conduzirem a resultados abaixo do esperado.
A receita recuou 1,8% em termos homólogos para 17,9 mil milhões de dólares,
penalizada por efeitos cambiais e actividade promocional na América do Norte.
O gestor mantém a PepsiCo como composto defensivo de qualidade, com marcas
globais fortes e geração de caixa consistente.
we believe PepsiCo remains a great investment.
Acreditamos que a PepsiCo continua a ser um bom investimento.