HOOD bearish conv. top reduzir Robinhood Markets
Fast Grower
Investimento mais lucrativo da parceria até à data. Baron começou a acumular em Maio de
2024 a pouco mais de 18 dólares, convicto de que o mercado penalizava injustamente a
empresa pelo estigma do episódio GameStop. Negócio liderado pelo fundador, com marca
forte e base de utilizadores aderente. Com a acção
perto de 106 dólares e capitalização acima de 90 mil milhões, aparou a posição para a
manter na banda de 6-8%, puramente por valorização.
This is a rare example of us reducing a position we continue to like—purely because of valuation.
Este é um raro exemplo de reduzirmos uma posição de que continuamos a gostar — puramente por valorização.
Acumulação iniciada em Maio de 2024 a pouco mais de 18 dólares (custo abaixo de 20)
FFH neutral conv. top manter Fairfax Financial
Stalwart
Maior posição da carteira, com 13,5% dos activos. Conglomerado de seguros e
investimentos liderado pelo fundador. Entre os cinco maiores contribuidores positivos do
trimestre. A carta não desenvolve tese detalhada para além do peso e do estatuto de
principal posição.
WRB neutral conv. core manter W.R. Berkley
Stalwart
Seguradora de danos patrimoniais e responsabilidade civil, com 8,0% dos activos. Entre
os cinco maiores contribuidores positivos do trimestre. A carta limita-se a registar o
peso e o estatuto de contribuidor, sem tese desenvolvida.
SPOT neutral conv. core manter Spotify Technology
Fast Grower
Plataforma global de streaming de áudio, com 7,5% dos activos. Entre os cinco maiores
contribuidores positivos do trimestre. Sem tese desenvolvida na carta para além do peso
e do contributo.
NTDOY neutral conv. core manter Nintendo
Stalwart
Empresa japonesa de videojogos e consolas, com 6,9% dos activos. Entre os cinco maiores
contribuidores positivos do trimestre. A carta regista o peso e o contributo, sem
desenvolver a tese.
WS neutral conv. core manter Worthington Steel
Cyclical
Processadora de aço com 6,5% dos activos, detida há mais de um ano. Exposta aos mercados automóvel e da construção domésticos, ambos
enfraquecidos, com a incerteza tarifária a travar a procura. Baron considera os desafios
sobretudo cíclicos, não estruturais: dívida líquida mínima, exposição atractiva ao aço
eléctrico e oportunidade de consolidar uma indústria fragmentada. Com capitalização de
1,5 mil milhões, antecipa fluxo de caixa livre acima de 200 milhões anuais em 1-2 anos.
we believe Worthington’s challenges are mostly cyclical, not structural.
acreditamos que os desafios da Worthington são sobretudo cíclicos, não estruturais.
Detida há mais de um ano à data da carta · Target: Fluxo de caixa livre potencial acima de 200 milhões de dólares anuais em 1-2 anos
MCY bearish conv. core reduzir Mercury General
Turnaround
Seguradora automóvel e residencial da Califórnia. Caiu 15% no primeiro trimestre com os
incêndios de Los Angeles, que puseram em causa a sua continuidade, mas recuperou 21% no
segundo. Baron defendeu publicamente que as perdas seriam um evento de resultados de
curto prazo, não uma imparidade de capital — tese validada pelo programa de resseguro. A
exposição líquida ronda 320 milhões após impostos. A 9-10x resultados, aparou
modestamente mas mantém posição significativa.
we believed the wildfire losses would prove to be a short-term earnings event, not a capital impairment.
acreditávamos que as perdas dos incêndios seriam um evento de resultados de curto prazo, não uma imparidade de capital.
Discutida na carta anterior; detida desde antes do primeiro trimestre de 2025 · Target: Resultados recorrentes estimados pela gestão em 380-440 milhões de dólares anuais
SEG bearish conv. starter sair Seaport Entertainment
Asset Play
Posição iniciada no terceiro trimestre de 2024 a cerca de 27 dólares, incluindo
participação numa oferta de direitos, pela tese de adquirir imobiliário do baixo
Manhattan a desconto. O consumo persistente de caixa — sobretudo no Tin Building —
agravou-se, com 37 milhões de saída de caixa só no primeiro trimestre. Baron saiu a
pouco menos de 19 dólares.
Posição iniciada no terceiro trimestre de 2024 a cerca de 27 dólares
AMZN neutral conv. core manter Amazon
Stalwart
Segunda maior posição, com 8,4% dos activos. A carta regista o peso entre as dez maiores
posições, sem desenvolver tese específica no trimestre.
CR neutral conv. core manter Crane
Cyclical
Empresa industrial diversificada, com 6,9% dos activos. Entre as dez maiores posições da
carteira, sem tese desenvolvida na carta para além do peso.
UBER neutral conv. core manter Uber Technologies
Fast Grower
Plataforma de mobilidade e entregas, com 6,0% dos activos. Figura entre as dez maiores
posições, sem articulação de tese específica na carta.
COF neutral conv. core manter Capital One Financial
Cyclical
Instituição financeira de crédito ao consumo e cartões, com 5,0% dos activos. Décima
maior posição da carteira, sem tese desenvolvida na carta para além do peso.