Bristol Gate Capital Partners US Equity Strategy

A Bristol Gate ficou atrás do S&P 500 Total Return num T2 2026 em que o índice subiu 15,2%, mantendo a liderança no crescimento de dividendos. A inteligência artificial dominou, com a liderança de mercado a migrar para os pontos de estrangulamento — memória, computação e infraestrutura física. Applied Materials, KLA e Amphenol lideraram os contribuidores; Intuit, McKesson e Costco detraíram. Fiel à disciplina de crescimento de dividendos, a gestora iniciou EMCOR, Costco, KLA, Howmet e W.R. Berkley e alienou Accenture, Intuit, Thermo Fisher, Moody's e Sherwin-Williams por deterioração das trajectórias de dividendo. Em Maio, Jason Miller assumiu a gestão principal, reforçando o modelo quantitativo de previsão de dividendos.

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Bristol Gate apresenta na carta "Market Dissonance" T1 2026 a tese de uma pausa na narrativa de IA: o capital começou a rodar dos beneficiários mais concentrados, com índices equiponderados a superarem os capitalizados, validando a sua tese de fim de ano. As gestoras defendem posições etiquetadas como "perdedoras de IA" — Intuit, Microsoft, Moody's, Verisk e MSCI — cuja queda média de 19% no trimestre interpretam como ansiedade não materializada. Argumentam que a IA reforça os moats destas empresas e apresentam evidência operacional granular. Iniciaram Targa Resources e Trane Technologies, e saíram de UnitedHealth, Domino's Pizza, Carrier e Old Dominion Freight Line. O portefólio entregou crescimento médio de EPS de 23,4% nos últimos doze meses, contra 13,9% do S&P 500.

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Bristol Gate apresenta na carta T4 2025 a tese de uma rotação benigna: o investidor começou a olhar para além do grupo concentrado de líderes de IA, com o S&P 500 Equal Weight, Dividend Growers e Dividend Aristocrats a superarem o índice amplo nos últimos dois meses. As gestoras destacam o portefólio de 22 nomes que cresceu dividendos 14,3% nos últimos doze meses, contra 5,6% do S&P 500. Iniciaram Interactive Brokers e saíram de Zoetis após mais de seis anos por deterioração do crescimento de dividendos. Argumentam que acções de dividendos negoceiam ao maior desconto face ao índice desde a era dot-com, recordando o desempenho superior de 2000-2009. Perspectiva construtiva apoiada em moderação da inflação, OBBBA e potencial recuperação de capex industrial.

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Bristol Gate apresenta na carta T3 2025 um trimestre desafiante: a estratégia não participou no rali do S&P 500 por falta de exposição à dominância AI/TMT e aos tailwinds sectoriais value após o corte de 25 bps da Fed em Setembro. JP Morgan identifica 41 empresas que entregaram 75% do retorno do índice desde o lançamento do ChatGPT em 2022. Apesar da underperformance, as gestoras destacam crescimento de dividendos do portefólio de 15% LTM. Contributors absolutos: Broadcom, Thermo Fisher e GE Aerospace. Detractors: Carrier, Accenture e Intuit. Após o fim do trimestre construíram posição em Amphenol e saíram de Marsh & McLennan.

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A Bristol Gate superou o S&P 500 Total Return num T1 2025 volátil, marcado pelo optimismo inicial com a tomada de posse de Trump e pela queda subsequente perante incerteza tarifária. A subexposição às Magnificent Seven — que recuaram cerca de 16% após liderarem 2024 — e a selecção de títulos sustentaram o desempenho relativo. Contribuidores: GE Aerospace, McKesson e Marsh & McLennan. Detractores absolutos: Broadcom, Microchip e Applied Materials, penalizados pelo sentimento em torno da IA. A gestora iniciou Eli Lilly, Westinghouse Air Brake e Domino's e saiu de CSX, Corteva e Lowe's por menores expectativas de crescimento de dividendos. As tarifas 'Liberation Day', anunciadas após o trimestre, dominam a perspectiva, com o índice a cair 10,5% em duas sessões.

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