GOOG neutral conv. top manter Alphabet Inc
Stalwart
A Alphabet reagiu favoravelmente a uma decisão judicial no processo
antitrust da pesquisa, mantendo-se um dos contribuidores mais sólidos da
carteira. O gestor destaca o momento dos modelos Gemini, que ganharam
quota de pesquisa, e o lançamento do Gemini Enterprise. As vantagens de
distribuição, o hardware proprietário e o balanço robusto sustentam a
tese de longo prazo, apesar de um processo antitrust separado sobre
tecnologia de publicidade, cujo impacto é considerado limitado.
Over the past five years, Alphabet’s annual earnings have tripled—from roughly $40 billion to $120 billion—and so has its share price.
"Nos últimos cinco anos, os lucros anuais da Alphabet triplicaram — de cerca de 40 mil milhões para 120 mil milhões de dólares — e a cotação acompanhou-os."
accionistas de longo prazo
ICLR neutral conv. core manter ICON Plc
Cyclical
A ICON foi comprada no início de 2025, quando receios em torno de
tarifas, do preço dos medicamentos e de patentes a expirar levaram o
mercado a penalizar excessivamente a indústria de ensaios clínicos. O
gestor acredita que os ensaios continuarão a ser financiados e que a
despesa global em I&D crescerá. A empresa está bem posicionada para
beneficiar da procura por ensaios maiores e mais diversificados,
exigidos por terapias como os GLP-1.
Our view is that clinical trials will get funded and that total industry R&D spending will continue to grow.
"A nossa visão é que os ensaios clínicos serão financiados e que a despesa total da indústria em I&D continuará a crescer."
comprada no início de 2025
GD neutral conv. core manter General Dynamics Corp
Stalwart
A divisão aeroespacial da General Dynamics resolveu em larga medida os
problemas de produção que limitaram as entregas em 2024 e tem aumentado
o ritmo de fabrico. A carteira de encomendas atingiu o nível mais
elevado em anos, impulsionada pela procura dos novos jactos executivos
G700 e G800. A empresa garantiu vários contratos de defesa de mil
milhões de dólares no trimestre, reforçando a estabilidade que as
posições em defesa trazem à carteira.
Backlog reached its highest level in years, driven by strong demand for the new G700 and G800 business jets, which should keep the division busy for the foreseeable future.
"A carteira de encomendas atingiu o nível mais elevado em anos, impulsionada pela forte procura dos novos jactos executivos G700 e G800, que deverão manter a divisão ocupada num futuro previsível."
FI bullish conv. core aumentar Fiserv Inc
Stalwart
As acções da Fiserv reagiram negativamente à desaceleração do
crescimento de volumes da plataforma Clover. Na conferência de
resultados do segundo trimestre, a gestão reafirmou as previsões anuais
de volume, o que o mercado voltou a interpretar como sinal negativo. O
gestor considera que a posição competitiva permanece intacta e que o
negócio deve continuar a crescer a ritmos atractivos. A transaccionar a
13 vezes os resultados, vê as acções como significativamente
subvalorizadas e reforçou a posição.
Trading at 13x earnings, we view the shares as significantly undervalued and have added to our position.
"A transaccionar a 13 vezes os lucros, consideramos as acções significativamente subvalorizadas e reforçámos a nossa posição."
NVO neutral conv. core manter Novo Nordisk A/S
Turnaround
A Novo Nordisk reviu em baixa as suas previsões devido ao uso
persistente de medicamentos GLP-1 manipulados, à expansão mais lenta do
mercado da obesidade e à concorrência das terapias da Eli Lilly. O
gestor acolhe as mudanças recentes na gestão de topo e o novo foco na
eficiência operacional. Acredita que a fiscalização contra a
manipulação ilícita está a intensificar-se e que o mercado subestima a
qualidade do portfólio de fármacos da empresa.
we believe the company’s drug pipeline is better than the market is giving them credit for
"acreditamos que o portfólio de fármacos da empresa é melhor do que o mercado lhe reconhece"
CBOE bearish conv. média sair Cboe Global Markets Inc
Stalwart
Posição encerrada no trimestre. A Cboe Global Markets mantém uma
franquia dominante em opções e o investimento revelou-se excelente, com
a acção a valorizar 300% desde a compra inicial em 2020. Contudo, a
proliferação da negociação de opções de zero dias até à expiração,
sobretudo por investidores de retalho, levantou receios de que a
empresa esteja a sobre-auferir. Numa queda prolongada do mercado, os
volumes nestes contratos deverão contrair-se de forma significativa.
During the quarter, we completely exited our position in Cboe Global Markets Inc. (CBOE) as we viewed the shares as being fully valued.
"Durante o trimestre, encerrámos integralmente a posição na Cboe Global Markets Inc. (CBOE) por considerarmos as acções plenamente valorizadas."
detida desde 2020
ADBE bullish conv. starter nova posição Adobe Inc
Stalwart
A Adobe é uma empresa global de software especializada em conteúdo
criativo, marketing digital e gestão de documentos. As acções caíram
com receios de que produtos de inteligência artificial ameacem as
franquias centrais Photoshop e Illustrator. O gestor considera que a
Adobe está bem posicionada para integrar funcionalidades de IA na sua
Creative Cloud e que as suas ferramentas têm custos de mudança mais
elevados do que o mercado reconhece. Foi a única compra nova do
trimestre.
Our view is that ADBE is well-positioned to integrate AI products into its Creative Cloud suite, and that its tools have higher switching costs than the market is giving the company credit for.
"A nossa visão é que a ADBE está bem posicionada para integrar produtos de IA na sua Creative Cloud, e que as suas ferramentas têm custos de mudança mais elevados do que o mercado reconhece."
iniciada no 3.º trimestre de 2025