GOOGL neutral conv. top manter Alphabet Inc.
Stalwart +1,8% contrib.
Maior contributo do trimestre. As acções beneficiaram da aceleração das
franquias Search e YouTube e do entusiasmo renovado dos investidores em
torno das iniciativas de IA. A receita do período aproximou-se de 100 mil
milhões de dólares, com crescimento de dois dígitos em publicidade e nuvem.
O gestor vê a Alphabet entre as franquias de crescimento secular mais bem
posicionadas do mercado, com a nuvem e a infraestrutura de IA a abrir vias
de crescimento.
We continue to view Alphabet as among the best-positioned secular growth franchises in the market.
Continuamos a ver a Alphabet entre as franquias de crescimento secular mais bem posicionadas do mercado.
AAPL neutral conv. top manter Apple Inc.
Stalwart +1,3% contrib.
As acções subiram com força no trimestre após resultados fiscais do
terceiro trimestre acima do esperado. A receita total de cerca de 94 mil
milhões de dólares cresceu 10% em termos homólogos, liderada por um aumento
de 15% nas vendas de iPhone e novo recorde de 27 mil milhões em Serviços. O
gestor vê a Apple como uma das franquias mais inovadoras e duráveis da
tecnologia global, com base instalada de 2,2 mil milhões de dispositivos.
We believe Apple remains one of the most innovative and durable franchises in global technology.
Acreditamos que a Apple continua a ser uma das franquias mais inovadoras e duráveis da tecnologia global.
NVDA neutral conv. top manter NVIDIA Corp.
Fast Grower +1,2% contrib.
As acções valorizaram após mais um trimestre de resultados a superar
expectativas já elevadas. A receita trimestral subiu para cerca de 47 mil
milhões de dólares, um aumento próximo de 50% em termos homólogos, com
vendas recorde de data centers impulsionadas pela adopção dos aceleradores
de IA. A margem bruta expandiu para mais de 70%. O gestor considera a NVIDIA
o fornecedor fundamental da infraestrutura global de IA, com o ecossistema
de software CUDA a sustentar um fosso competitivo poderoso.
We view NVIDIA as the foundational supplier for global AI infrastructure.
Vemos a NVIDIA como o fornecedor fundamental da infraestrutura global de IA.
SHOP neutral conv. core manter Shopify Inc.
Fast Grower +0,9% contrib.
Contributo de relevo no trimestre, com resultados sólidos do segundo
trimestre e orientação animadora para o terceiro a confirmar a dinâmica da
plataforma de comerciantes. A empresa reportou crescimento de receita de 31%
e margem de fluxo de caixa livre de 16%, sustentados pela adopção de
soluções de comércio e de pagamentos. O gestor vê a Shopify
excepcionalmente bem posicionada para beneficiar do crescimento secular do
comércio electrónico, capaz de sustentar crescimento de receita acima de 20%
ao ano.
TSM neutral conv. core manter Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.
Fast Grower +0,5% contrib.
As acções subiram após resultados fortes do terceiro trimestre e orientação
positiva. A empresa reportou receita de aproximadamente 32 mil milhões de
dólares, impulsionada pela procura robusta de tecnologias de processo
avançadas de 3 e 2 nanómetros. As margens brutas foram de 59,5% e as
operacionais de 50,6%. O gestor vê a TSM como elemento crítico do
ecossistema global de semicondutores, com liderança em fabrico de ponta e
alocação de capital disciplinada.
We view TSM as a critical enabler of the global semiconductor ecosystem.
Vemos a TSM como um elemento crítico do ecossistema global de semicondutores.
ISRG neutral conv. core manter Intuitive Surgical, Inc.
Fast Grower -0,5% contrib.
Maior detractor do trimestre, apesar de mais um trimestre de crescimento de
dois dígitos em receita e resultados. Embora os volumes de procedimentos se
mantivessem fortes, o investimento hospitalar em equipamento de capital foi
irregular, levando a gestão a moderar a orientação de curto prazo. O gestor
enquadra a queda como reflexo de preocupações de calendário orçamental e não
dos fundamentais, mantendo a empresa como líder clara em cirurgia assistida
por robótica com as plataformas da Vinci e Ion.
We continue to view Intuitive Surgical as the clear leader in robotic-assisted surgery with substantial long-term growth potential.
Continuamos a ver a Intuitive Surgical como líder clara em cirurgia assistida por robótica, com substancial potencial de crescimento de longo prazo.
NFLX neutral conv. core manter Netflix, Inc.
Fast Grower -0,4% contrib.
Detractor no trimestre após resultados mistos que mostraram crescimento
sólido de receita mas orientação mais fraca e custos de conteúdo mais
elevados. As adições de subscritores abrandaram modestamente e os
comentários da gestão sobre pressão de margem moderaram o entusiasmo dos
investidores. A intensidade competitiva de grandes pares tecnológicos
contribuiu para a compressão de múltiplos. O gestor mantém a Netflix como
líder global de entretenimento em streaming, com escala incomparável e
diversificação para níveis com publicidade.
We continue to view Netflix as the global leader in streaming entertainment, supported by unmatched scale, brand strength, and growing diversification into ad-supported tiers and interactive content.
Continuamos a ver a Netflix como líder global de entretenimento em streaming, sustentada por escala incomparável, força de marca e diversificação crescente para níveis com publicidade e conteúdo interactivo.
INTU neutral conv. média manter Intuit Inc.
Stalwart -0,3% contrib.
As acções tiveram desempenho inferior no trimestre, com os investidores a
continuar a rodar para fora de nomes de software e a orientação da gestão a
ficar modestamente abaixo de expectativas elevadas. Os negócios centrais
TurboTax e QuickBooks continuaram a crescer, mas a ritmo mais lento, e o
investimento incremental em IA pesou temporariamente nas margens. O gestor
mantém a Intuit como composto de software de elevada qualidade, com receita
recorrente durável e forte poder de fixação de preços.
We believe Intuit remains a high-quality software compounder with durable recurring revenue, a large installed base, and strong pricing power.
Acreditamos que a Intuit continua a ser um composto de software de elevada qualidade, com receita recorrente durável, ampla base instalada e forte poder de fixação de preços.
NOW neutral conv. média manter ServiceNow, Inc.
Stalwart -0,3% contrib.
As acções estiveram mais fracas no trimestre, com os investidores a rodar
para nomes de maior beta em hardware de IA e semicondutores e para fora de
software mais tradicional. Os resultados e os comentários prospectivos
mantiveram-se sólidos e a orientação foi reafirmada, mas a compressão de
avaliação penalizou o desempenho relativo. O gestor considera a ServiceNow
uma das plataformas mais críticas do software empresarial, capaz de
sustentar crescimento de receita na ordem dos quinze por cento.
Despite a lack of investor enthusiasm, ServiceNow continues to execute well and remains one of the most mission-critical platforms in enterprise software.
Apesar da falta de entusiasmo dos investidores, a ServiceNow continua a executar bem e mantém-se uma das plataformas mais críticas do software empresarial.
DIS neutral conv. core manter The Walt Disney Co.
Stalwart -0,2% contrib.
Detractor entre os cinco maiores, apesar de resultados sólidos do terceiro
trimestre. A receita de 23,65 mil milhões de dólares ficou abaixo do
consenso, mas o resultado operacional de segmento de 4,6 mil milhões e o
lucro por acção de 1,61 dólares superaram as previsões. A gestão elevou a
orientação anual de lucro por acção para 5,85 dólares. O gestor mantém a
Disney como composto de lucros de elevada qualidade.
We continue to view Disney as a high-quality EPS compounder with multiple levers for sustained growth.
Continuamos a ver a Disney como um composto de lucros de elevada qualidade, com múltiplas alavancas para crescimento sustentado.