TSM neutral conv. top manter Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Limited
Stalwart +1,4% contrib.
Foundry mais avançada do mundo, beneficiária central da demanda
robusta para AI chips. A gestora articula que liderança
tecnológica, pricing power e exposição a secular growth markets —
AI e HPC (computação de elevado desempenho), automotive, 5G e
IoT — permitirão à empresa sustentar crescimento double-digit
sustentado de resultados durante vários anos. Maior peso do
fundo (11,7% NAV) e pilar da tese advanced semiconductor/AI em
Taiwan.
HXSCL neutral conv. core manter SK hynix Inc.
Cyclical +1,0% contrib.
Empresa coreana líder em memory semiconductor. Strong AI-driven
demand combinada com tight industry supply produziu aumento
dramático em DRAM e NAND flash memory pricing e profitability.
Memory é pilar core da data economy, com structural demand
growth à medida que servers, smartphones e PCs ficam mais
intensivos computacionalmente. SK hynix emergiu como industry
leader em cutting-edge HBM (High Bandwidth Memory) — packaging
avançado que stack-vertical DRAM chips com superior bandwidth,
power efficiency e form factor.
SSNLF bullish conv. top aumentar Samsung Electronics Co., Ltd.
Stalwart +0,8% contrib.
Conglomerado coreano que beneficiou no trimestre de surging DRAM
e NAND flash pricing, melhor execução em DRAM e HBM technology
development, e perspectiva reforçada em logic semiconductor foundry
business. A gestora retém confiança que Samsung permanecerá
beneficiária-chave de long-term growth em global semiconductor
demand e líder em memory chips, 5G smartphones e foundry
services. Posição reforçada no trimestre.
0700 neutral conv. top manter Tencent Holdings Limited
Stalwart -0,6% contrib.
Opera a leading social network e messaging platforms da China
(WeChat e QQ), o maior negócio de online gaming do país, e um
dos dominant ecosystems de online entertainment e media. Acções
declinaram amid broader sell-off Chinese equities pós T3 forte.
Fundamentais sólidos: gaming e advertising revenue growth
excedeu expectativas, profitability a crescer mais rápido que
revenue. AI já a melhorar core advertising tech via better
targeting, content ranking e novas formas de engagement.
BABA bullish conv. top aumentar Alibaba Group Holding Limited
Stalwart -0,8% contrib.
Maior retalhista e empresa de e-commerce na China, opera Taobao
e Tmall, com negócios em logística, local services, digital
media e cloud computing. Pullback no trimestre amid broader
Chinese equities decline pós AI rally e renewed macro concerns.
Fundamentos broadly intact: cloud revenue growth acelerou via AI
adoption, unit economics melhorados em quick commerce. Plano
para investir pelo menos $53B nos próximos 3 anos para expandir
cloud infrastructure layer e embed AI capabilities.
NU bullish conv. core nova posição Nu Holdings Ltd.
Fast Grower
Leading digital bank na América Latina (Brasil, México,
Colômbia). Re-estabelecida com base em emergência de benign
credit cycle e long-term competitive advantages intactos. Quatro
vantagens-chave: digital platform que drives engagement e lowers
costs, disciplined credit underwriting, retail deposit-based
funding model, e strong trusted brand. >100M users com minimal
marketing spend; 13% credit card market share no Brasil. Long
runway via underpenetration em LatAm core markets.
ABG bullish conv. core nova posição Absa Group Limited
Turnaround
Posição iniciada no trimestre com FirstRand. A gestora vê bancos
sul-africanos at the cusp de favorable banking cycle: loan growth
acelerar em corporate e retail, asset quality estável (credit
losses dentro/abaixo through-the-cycle), monetary easing a
melhorar affordability. South African Reserve Bank shift para
lower inflation target (Nov 2025) reduz long-term yields,
suportando affordability e cost of equity. Absa: leverage forte
a domestic growth via leading corporate e transactional banking.
KAYNES neutral conv. core manter Kaynes Technology India Limited
Fast Grower -0,6% contrib.
Leading electronics manufacturing service player em India, com
soluções across automotive, industrial, railway, medical e
aerospace/defense. Acções declinaram no trimestre amid concerns
sobre working capital management e cash flow generation, e
questões sobre certain financial reporting practices que
management subsequentemente clarificou. Gestora retém convicção:
posicionada para beneficiar do "Make in India" do Governo da
Índia (tax incentives, manufacturing infrastructure investment).
Espera EBITDA growth compounded >30% próximos 3-5 anos.
GFI bearish conv. em observação sair Gold Fields Limited
Cyclical
Posição saída no trimestre devido a high valuation e/ou
incerteza sobre durabilidade de crescimento de resultados ou
competitive positioning going forward. Saída em conjunto com KE
Holdings Inc. e Dino Polska S.A.