CAH neutral conv. core manter Cardinal Health, Inc.
Stalwart +0,8% contrib.
Distribuidora de farmacêuticos e fabricante de produtos médicos,
cirúrgicos e de laboratório. Resultados fiscais Q1 fortes
impulsionados por melhor mix de specialty na divisão Pharma,
procura sólida em nuclear e home health, e recuperação contínua
de margens em Medical. Resultados motivaram revisão antecipada
da orientação anual; aquisição da Solaris (margin- e net-accretive)
representa potencial de upside adicional.
BRKR neutral conv. core manter Bruker Corporation
Stalwart +0,6% contrib.
Fabricante de instrumentos analíticos e médicos para investigação
em ciências da vida. Acções estabilizaram em finais de Agosto
após 18 meses de declínio impulsionado por sucessão de
headwinds sectoriais (tarifas, orçamento NIH, pricing pressure
em farma). Momentum positivo regressou no trimestre com anúncio
de várias encomendas grandes de equipamento e comentários
positivos de outros fornecedores de life sciences tools.
ROST neutral conv. core manter Ross Stores, Inc.
Stalwart +0,4% contrib.
Operador de lojas de roupa e decoração off-price. Reportou
terceiro trimestre forte com comparable sales growth de 7%.
Ênfase em melhores marcas a preços competitivos continua a
ressoar com consumidores cada vez mais sensíveis ao valor;
marketing digital mais eficaz ajudou a melhorar engagement
com Gen Z.
HLT neutral conv. top manter Hilton Worldwide Holdings Inc.
Stalwart +0,4% contrib.
Holding hoteleira de serviços de hospitalidade. Dados recentes
confirmaram resiliência das viagens apesar de consumidor a
abrandar, suportando ganhos no fim do ano. A gestora destaca
o mix de exposição a viagens de negócios e modelo asset-light
baseado em franchising como fonte de isolamento mesmo em
ambiente de procura mais moderado.
MDLN bullish conv. starter nova posição Medline, Inc. Class A
Fast Grower +0,3% contrib.
Negócio diferenciado oferecendo exposição a procura por tecnologia
médica e volumes de provider através de plataforma verticalmente
integrada de fabrico e distribuição. Os dados do negócio de
distribuição à escala alimentam a unidade de fabrico de margem
superior — vantagem competitiva-chave. Após anos de
acompanhamento, a gestora participou no IPO e adicionou
subsequentemente.
RBLX neutral conv. core manter Roblox Corp. Class A
Fast Grower -0,9% contrib.
Operadora de plataforma de jogos online. Entregou um ano
record-setting com múltiplos lançamentos de jogos a expandir
significativamente o engagement. Crescimento começou a moderar
no quarto trimestre, e investidores tornaram-se mais cautelosos
perante elevação de gastos de investimento e comparáveis
desafiantes para 2026.
CPNG neutral conv. core manter Coupang, Inc. Class A
Fast Grower -0,8% contrib.
Operadora de plataforma de e-commerce. Acções foram pressionadas
após data breach de larga escala no fim do ano. Investigações
governamentais em curso e potencial para penalizações financeiras
permanecem como overhang sobre o título.
VEEV neutral conv. core manter Veeva Systems Inc Class A
Stalwart -0,7% contrib.
Cloud software, data e business consulting para a indústria
de life sciences. Acções caíram no Q4 sobre receios de
consenso de pressão competitiva acrescida da Salesforce no
segmento CRM, após defection de cliente top-20. A gestora
defende que a Veeva reterá aproximadamente três quartos dos
top-20 farma como CRM clients e que a transição para fora da
parceria com Salesforce — ~20% da receita — provará FCF-neutra
ou accretive em poucos anos.
CSGP neutral conv. core manter CoStar Group, Inc.
Stalwart -0,6% contrib.
Plataforma de informação, análise e marketplace online de
imobiliário comercial e residencial. Mercado tornou-se cada
vez mais impaciente com o investimento pesado da empresa no
portal residencial Homes.com, particularmente perante receios
crescentes de que agentes de IA possam disintermediar modelos
de publicidade tradicionais. Início de 2026 representa
inflection point importante — expira o standstill agreement
com investidores activistas.
LNG neutral conv. core manter Cheniere Energy, Inc.
Cyclical -0,5% contrib.
Líder norte-americana na produção e transporte de Liquefied
Natural Gas (LNG). Acções pressionadas no trimestre por
sentimento negativo em torno de preços europeus mais baixos
de gás natural e receios sobre uma onda crescente de nova
oferta de LNG. Apesar dos headwinds, a empresa continua a
executar a sua estratégia de marketing disciplinada,
monetizando cargas LNG através de uma base global e
diversificada de clientes.
AS bullish conv. starter nova posição Amer Sports, Inc.
Fast Grower
Empresa-mãe das marcas Arc'teryx, Salomon e Wilson. A ganhar
quota em categorias outdoor com crescimento de receita de
duplo dígito combinado com expansão de margem, criando o
palco para crescimento de lucros plurianual. A gestora iniciou
posição depois de ficar claro que a empresa tinha superado
um misstep prévio de marketing na China e que as três marcas
core estavam a entregar crescimento robusto apesar do macro
desafiante.
AXON bullish conv. starter nova posição Axon Enterprise Inc
Fast Grower
Fornecedora inovadora de soluções tecnológicas para o mercado
de segurança pública. A gestora iniciou posição após o
perfil de retorno a três anos se ter tornado mais atractivo
no trimestre. Como uma das poucas empresas de software a
gerar receita significativa de produtos GenAI-enabled —
liderada por DraftOne e ofertas relacionadas que geraram mais
de $500 milhões em bookings durante o ano — a Axon está
bem posicionada para continuar a ganhar quota orçamental.
EXPE bullish conv. starter nova posição Expedia Group, Inc.
Fast Grower
A gestora aproveitou um selloff sectorial impulsionado por
receios de disintermediação por IA para iniciar posição na
Expedia, uma das agências de viagens online com crescimento
mais rápido devido a double-digit growth consistente no seu
negócio B2B líder.
IOT bullish conv. starter nova posição Samsara, Inc. Class A
Fast Grower
Provider de telematics — um dos líderes tecnológicos num
mercado grande, fragmentado e em crescimento que permanece
nas fases iniciais de adopção digital. Como a plataforma
mais sofisticada e moderna a servir physical operations —
área historicamente subservida por software — a gestora
acredita que a empresa está bem posicionada para evoluir para
uma multi-product growth story e crescer durably acima das
expectativas de mercado.
ULTA bullish conv. starter nova posição Ulta Beauty Inc.
Turnaround
Sob a liderança de um CEO recentemente promovido, a Ulta
regressou a same-store sales growth positivo e as margens
parecem ter estabilizado. A empresa beneficia de mercado
norte-americano de beleza em re-aceleração, com expansão
internacional a oferecer upside potencial a partir de 2026.
Optionality adicional vem de e-commerce, iniciativas de
marketplace e UB Media.
ZS bullish conv. starter nova posição Zscaler, Inc.
Fast Grower
Re-aquirida no Q4 após selloff associado a anúncio de M&A
de larga escala. Apesar de a transacção criar incerteza de
curto prazo, a gestora vê racional estratégico forte por
trás do deal, oferecendo entrada atractiva no líder do
mercado em crescimento de SASE security software, que está
a executar uma estratégia multi-product cross-sell, drivando
ARPU e margin growth.
PSTG bullish conv. core aumentar Pure Storage, Inc.
Fast Grower
Fabricante de all-flash storage arrays. A empresa beneficiou
de aceleração de vendas nos últimos trimestres, à medida
que mais empresas e hyperscalers adoptaram as suas soluções
superiores de storage. Fundamentais em linha ou acima das
expectativas. Apesar de resultados consistentemente sólidos,
o preço da acção teve oscilações largas durante o ano —
swings que a gestora aproveitou para reentrar na posição no
Q4 após trim/venda anterior por valuation.
PSN neutral conv. core manter Parsons Corporation
Stalwart
Detractor no trimestre por não ter ganho um novo contrato
da Federal Aviation Administration (FAA). Apesar do resultado
desapontante, a gestora mantém expectativa de que a empresa
cumpra os objectivos da gestão de crescimento percentual de
mid-single-digit ou superior. Suspeita-se ainda que a empresa
venha a ficar com partes do novo contrato FAA.