Sector: Comunicações · 11 fundos · 21 cartas
Plataforma líder de conteúdos gerados por utilizadores, com crescimento global e alavancagem operacional suportados por inovação impulsionada por inteligência artificial e por vantagens de infraestrutura. A acção caiu acentuadamente após uma redução material da orientação de bookings, motivada por tendências mais fracas no topo do funil e por perturbações decorrentes das recentes alterações de verificação de idade e segurança nas comunicações. A gestão está a implementar actualizações de produto, mas estas deverão levar tempo a estabilizar o envolvimento.
Plataforma líder de conteúdo gerado por utilizadores, com crescimento global forte e alavancagem operacional, apoiada por inovação assente em IA e vantagens de infra-estrutura. Posição Garden iniciada com a acção a descontar desaceleração acentuada do crescimento, investimento elevado e riscos competitivos, apesar de envolvimento e reservas estáveis. Ecossistema de developers, distribuição global e efeitos de rede criam plataforma diferenciada; receios de concorrência de IA considerados exagerados.
"We view concerns around emerging AI competition as overstated."
"Consideramos exagerados os receios em torno da concorrência emergente de IA."
Plataforma líder de conteúdo gerado pelo utilizador com crescimento global forte e alavancagem operacional, suportada por inovação impulsionada por IA e vantagens de infraestrutura. A gestora iniciou uma posição Garden, considerando que a acção parece reflectir desaceleração acentuada de crescimento, despesa de investimento elevada e riscos competitivos acrescidos, apesar de envolvimento e bookings subjacentes estáveis. O ecossistema de developers, a distribuição global e os efeitos de rede social criam uma plataforma diferenciada com potencial de monetização de longo prazo.
we see a disconnect between valuation and fundamentals, with significant risk already reflected in the share price.
"Vemos uma desconexão entre valoração e fundamentais, com risco significativo já reflectido no preço da acção."
Plataforma de user-generated content com global growth e operating leverage. Empresa entregou crescimento excepcional em 2025 por viral hits Grow a Garden e Steal a Brainrot, com global records de peak concurrent players. Receita e bookings up 48% e 70% YoY. Acções caíram 42% no trimestre (ainda up 21% no ano) por incerteza sobre sustentar momentum e calendarização de futuros hit titles. Equipa adicionou na fraqueza, acreditando que management faz os investimentos certos para long-term growth.
Operadora de plataforma de jogos online. Entregou um ano record-setting com múltiplos lançamentos de jogos a expandir significativamente o engagement. Crescimento começou a moderar no quarto trimestre, e investidores tornaram-se mais cautelosos perante elevação de gastos de investimento e comparáveis desafiantes para 2026.
Plataforma de jogos online, primariamente para crianças e adolescentes, com grande base global de utilizadores diários. Acções recuaram com preocupações sobre desaceleração após 2025 forte. A gestora considera que a administração tem feito bom trabalho a diversificar de "hits" para gama de "experiências" que deverão expandir utilizadores e reduzir a natureza hit-driven do online gaming. Combinação de plataforma forte, margens robustas e geração de free cash flow é apreciada.
Plataforma de desenvolvimento e distribuição de jogos e maior detractor do trimestre. As acções caíram depois de a gestão projectar aumento assinalável de despesas e investimento em 2026 e apontar riscos de utilização associados a novos controlos de comunicação por idade. A equipa considera que as expectativas se reajustaram para níveis conservadores e lê a evolução como passagem a modelo de plataforma.
Sobreponderação em Roblox Corp. detractou do desempenho. As acções caíram após resultados trimestrais que sinalizaram crescimento mais lento de lucros e incerteza sobre bookings futuros, evidenciando reset de expectativas para a plataforma.
Detida entre as posições de Internet da carteira, que a carta descreve como tendo continuado a comportar-se bem no trimestre. A carta enquadra estas empresas como capazes de continuar a crescer e a expandir margens durante anos, sustentadas em disciplina de investimento, taxas mais baixas das lojas de aplicações e melhorias de produto assentes em IA.
Operadora de plataforma de jogos online de duas vias. Continua a ganhar quota com engagement mais forte e operating leverage suportados por melhorias em algoritmos de search e recentes titles de sucesso. Dados de terceiros sugerem que bookings estão a acelerar apesar de comparáveis mais desafiantes.
Leading user-generated gaming platform que serve mais de 100 milhões de daily active users globalmente. Re-acceleration em crescimento driven por improved discovery algorithms e AI a aumentar velocidade de game development. Drivers esperados: expansão de utilizadores para cohorts mais velhos e mercados internacionais, levers like advertising still early stage. High incremental margins suportam margin expansion contínua.
Roblox is experiencing a re-acceleration in growth due to improved discovery algorithms and AI driving increased velocity of game development.
"A Roblox está a experimentar uma re-acceleration em crescimento devido a improved discovery algorithms e AI a impulsionar increased velocity de game development."
Leading user-generated gaming platform. Experimenta re-aceleração fundamental de crescimento via discovery algorithms melhorados e AI a impulsionar game development mais rápido e oportunidades crescentes em advertising. Posição dominante por network effects, plethora de creator tools e ability to grow virtual economy. Tailwinds seculares: expansão para older age demographics e internacionalmente; margin expansion à medida que user engagement continua a crescer.
We added communication services company Roblox, the leading user-generated gaming platform. Roblox is experiencing a fundamental re-acceleration in growth due to improved discovery algorithms and AI driving faster game development and growing opportunities in advertising.
"Adicionámos a empresa de communication services Roblox, a leading user-generated gaming platform. A Roblox experimenta uma re-aceleração fundamental de crescimento devido a discovery algorithms melhorados e a AI a impulsionar game development mais rápido e oportunidades crescentes em advertising."
Plataforma de referência de desenvolvimento e distribuição de jogos. Um jogo viral de simulação de jardinagem, o Grow a Garden, alimentou um crescimento fora do comum no trimestre, ao chegar a mais de 20 milhões de utilizadores em simultâneo, muito acima da média de cerca de 1 milhão das outras experiências populares. As reservas do segundo trimestre aceleraram 51% em termos homólogos.
Plataforma de desenvolvimento e distribuição de jogos e quinto maior contributo do trimestre: peso médio de 2,9%, retorno de 31,6% e contributo de 0,9 pontos percentuais. Um jogo viral de simulação de jardinagem ultrapassou 20 milhões de utilizadores em simultâneo e ajudou as reservas do segundo trimestre a acelerar 51% em termos homólogos, com utilizadores activos diários e horas totais a subirem 41%.
Plataforma em linha onde os utilizadores jogam títulos criados por outros e criam os seus próprios com o Roblox Studio. O modelo aproxima-se de uma rede social: o conteúdo gerado pelos utilizadores escala com o crescimento da base e beneficia de adopção viral. Os resultados superaram as expectativas, com subida de 31% nas reservas, crescimento de utilizadores e expansão de margem.
Plataforma de jogos online com double-sided network entre criadores e utilizadores. Resultados continuam a destacar a força do network effect — blockbusters como Grow A Garden aumentaram engagement no período e melhoraram a perspectiva de bookings para o resto do ano. Stock +80,12% no trimestre (1,17 pp de contribuição). Modelo de plataforma escala com baixos custos marginais.
Plataforma de referência para desenvolvimento e distribuição de jogos. Os resultados do primeiro trimestre mostraram reaceleração em utilizadores activos diários, reservas e horas jogadas, com o maior aumento sequencial de horas desde 2020. As margens de EBITDA expandiram 760 pontos base em termos homólogos, para 17%, e a orientação da empresa aponta para continuação da expansão até ao final do ano.
Entretenimento, domiciliado nos Estados Unidos, com 2,6% dos activos e detido desde 2024.
Participação em entretenimento, domiciliada nos Estados Unidos, com 1,8% dos activos contra 0,1% do índice e detida desde 2024. A carta não apresenta comentário individual sobre esta posição no trimestre.
Participação em entretenimento, domiciliada nos Estados Unidos, com 1,8% dos activos e detida desde 2024. A carta não apresenta comentário individual sobre esta posição no trimestre.
Entretenimento domiciliado nos Estados Unidos, com 1,6% dos activos e detido desde 2024. Tornou-se referência no metaverso ao criar uma plataforma de ambientes virtuais e experiências imersivas com alcance global.
we exited the position and redeployed capital into other opportunities where recent pullbacks have created more attractive entry points
"encerrámos a posição e redireccionámos capital para outras oportunidades onde as quedas recentes criaram pontos de entrada mais atractivos"
We added communication services company Roblox, the leading user-generated gaming platform. Roblox is experiencing a fundamental re-acceleration in growth due to improved discovery algorithms and AI driving faster game development and growing opportunities in advertising.
"Adicionámos a empresa de communication services Roblox, a leading user-generated gaming platform. A Roblox experimenta uma re-aceleração fundamental de crescimento devido a discovery algorithms melhorados e a AI a impulsionar game development mais rápido e oportunidades crescentes em advertising."