Carillon Scout Mid Cap Fund

A gestora mantém exposição a holdings de infraestrutura de IA, antecipando que leading-edge large language models continuem a escalar e a empurrar capex acima do consenso. Articula uma arms race entre hyperscalers e até nações soberanas para ganhar em IA. Reconhece a sofisticação crescente: infraestrutura é hoje uma oportunidade mais bem compreendida, pelo que excess returns requerem entendimento mais profundo de futuros desequilíbrios supply-demand e capacidade de identificar empresas que possam ajudar a resolvê-los. Como "students of history", a equipa sabe que capital cycles não duram para sempre mas vê mais espaço para correr no tema. Posições expressas: Ciena (optical networking para data centers) e MongoDB (NoSQL cloud beneficiário de IA).

• Networking óptico e infraestrutura de alta capacidade para data centers
• NoSQL e vector search como integração com use cases de IA
• Capital cycles e ceptismo balanceado sobre duração

A gestora mantém overweight em semicondutores. Data center growth é driver significativo de procura mas recovery em automotive, industrial, defesa e smartphone fornece catalisadores adicionais. Robotics poised para crescer rapidamente e várias semis e industrials da carteira deverão ver procura significativa de robotics nos próximos anos. Teradyne, top contributor T4, é fornecedor de automated test equipment para semis, electronics e wireless devices, beneficiando da crescente complexidade de teste para AI accelerators, networking e memory chips. Mantém optimismo para oportunidades AI-driven na Teradyne, incluindo potenciais ganhos de quota em GPU e ASIC designs.

• Test complexity para AI accelerators, networking e memory
• Recovery em automotive, industrial, defesa e smartphone
• Robotics como catalisador emergente para semis e industrials

A gestora mantém visão construtiva sobre aerospace suppliers apesar de significativo outperformance recente. Considera o commercial aerospace cyclical recovery ainda em early innings, com OEM build rates nos major manufacturers esperados a subir materialmente, beneficiando aerospace component suppliers. Record levels de air passenger traffic e shortage de aircraft suportam aftermarket parts suppliers e lessors de aviões e motores. ATI, top contributor T4, exemplifica a tese: exit do negócio de commoditized metals, exposure crescente a nickel e titanium alloys higher-margin, com sales para aerospace acima de dois terços do total (vs menos de metade há quatro anos), novos contratos de major airplane manufacturer e oportunidade emergente em nuclear energy.

• OE build rates a acelerar em major manufacturers
• Aftermarket parts e leasing apoiados por air traffic record
• ATI shift estrutural para specialty alloys aerospace

A gestora vê potential opportunities em infraestrutura doméstica, especialmente energia e electricidade. Data centers requerem amounts massivos de electricidade e, embora o rebirth de indústria doméstica tenha sido slow to materialize, se picks up deverá ser outro driver de crescimento de procura de energia e electricidade. Confirmação na Top 10 Holdings: posições significativas em utilities (WEC Energy, Atmos Energy, CenterPoint Energy, Evergy) e energia (Viper Energy).

• Data centers como driver de procura eléctrica
• Reindustrialização doméstica a inflectir
• Utilities regulated mid-cap como exposure core

A Fed cortou duas vezes 25 pontos base no T4 2025 por preocupações com labor market. Unemployment em 4,6% (Novembro) a trender em alta; employment picture descrito como "no hire, no fire". Inflação ainda acima do desejado pelo Fed mas long-term inflation expectations bem-ancoradas e leituras recentes encorajadoras. Combinação de rising unemployment com high but declining inflation expectations provavelmente pausou o Fed, posicionando o central bank como data-dependent. Mercado precifica dois a três cortes adicionais de 25 bps em 2026 — visão razoável para a gestora. Long-term rates são o factor mais importante para equities; gestora espera 10-yr UST yield em range apertado em torno de 4%, com curve a steepen potencial se Fed continuar a cortar e economia mantiver footing.

• Labor market no-hire-no-fire e unemployment em alta
• 10-yr UST em torno de 4% como base case
• Curve steepening como suporte para bancos e lending

A gestora vê a situação fiscal com nuance. Above-average tax refunds da One Big Beautiful Bill Act ocorrerão no T1 e lower income tax withholding pode fornecer boost mais sustentável ao consumo. Boost será parcialmente compensado por tariff-induced higher goods prices e reduced healthcare insurance subsidies. Setup suporta continuação da K-shaped economy: high income e asset-rich a sair-se bem, low income a struggle. Se SCOTUS rules against IEEPA tariffs ou se administração Trump ganhar apoio para tariff refunds, bottom half do "K" pode sair-se melhor que esperado. Consumer companies isoladas de tariff impact (experiências, value proposition) atractivas — retalho, restaurantes, entretenimento.

• SCOTUS ruling sobre IEEPA como wildcard de upside
• Tax refunds T1 vs tariff-induced prices
• Consumer tariff-immune (experiências, value)

A gestora articula visão favorável para vários commodity producers e miners, suportados por higher inflation, easy monetary policy e heightened geopolitical risk. Para fornecedores de natural gas, precious metals ou agricultural inputs, vê supply-demand fundamentals favoráveis. Em contraste, The Mosaic Company (fertilizers phosphate e potash) detraiu por procura fraca, sales volumes abaixo de expectativa e custos de input (sulfur) em alta — mas gestora considera challenges bem reflectidos no preço, com phosphate inventories globais apertados (em parte por lower China exports) e melhor spring application nos EUA como catalisadores.

• Natural gas, precious metals e agricultural inputs
• Phosphate inventories globais apertados (China exports)
• Inflation, easy money e geopolitical risk como tailwinds

Life sciences emerge como tema na visão da gestora. Funding para biotechnology firms (venture capital e IPOs) melhorou recentemente, devendo levar a mais procura por life science tools e clinical trials. Perspectiva para pharmaceutical regulation e pricing policy ficou mais certo, podendo unlock mais investimento em clinical research e drug manufacturing. No portfolio, Encompass Health (in-patient rehabilitation facilities) detraiu por rotation para áreas mais aggressive de healthcare e management commentary conservadora para 2026, mas gestora mantém visão construtiva dado o expansion único de IRF beds num momento de procura saudável.

• VC e IPO funding para biotech a recuperar
• Life science tools e clinical trials como beneficiários
• IRF beds e in-patient rehabilitation como exposure