Palm Valley Capital Fund

Empresa de software para operadoras de telecomunicações de nível 1, com sistemas embebidos em billing, bases de dados de subscritores e provisioning de rede. Os gestores defendem Amdocs como menos exposta à disrupção por IA do que SaaS seat-based, dada a profundidade da integração nos ambientes IT e os elevados custos de mudança. Modelo de receita assente em contratos plurianuais de managed services. Avaliação a aproximadamente 10x free cash flow — mínimo de vários anos.

We believe Amdocs is far less exposed to AI-driven disruption than many SaaS companies because it is deeply embedded in systems of record and mission-critical infrastructure for its tier-1 telecommunications customers.

"Acreditamos que a Amdocs está muito menos exposta a disrupção por IA do que muitas empresas SaaS porque está profundamente embebida nos sistemas de registo e na infraestrutura de missão crítica dos seus clientes operadores de telecomunicações de nível 1."

Segundo maior REIT cotado de timberland nos EUA. Após a fusão de Janeiro de 2026 com a PotlatchDeltic, detém aproximadamente 4,1 milhões de acres de florestas e seis serrações. O cash flow é gerado por corte de madeira, vendas de terreno e usos alternativos como captura de carbono e arrendamento solar. Os gestores consideram que a acção transacciona com desconto material face ao valor da timberland, com a gestão a vender terreno a preços HBU para financiar recompras.

iniciada em T1 2026

Empresa de staffing concentrada em finanças e contabilidade. Tem sido incapaz de travar a queda de receitas, mitigada por reduções agressivas de custos. Em Janeiro reconheceu pela primeira vez pressão de IA na procura por funções tradicionais de finanças. Os gestores sugerem que pode estar a usar a IA como cobertura, contrastando com a leitura oposta da Robert Half. Acções a transaccionar a 1,5x a caixa e abaixo do lucro operacional médio histórico.

RGP has been unable to stem revenue declines, which the firm has mitigated through aggressive cost reductions.

"A RGP tem sido incapaz de travar a queda de receitas, que a empresa tem mitigado através de reduções agressivas de custos."

Produtor líder de pão e produtos de padaria. Resultados trimestrais recentes em linha com expectativas, mas a orientação para 2026 indica fraqueza continuada na categoria. Volumes em declínio nos últimos dois anos, motivados em parte pela adopção crescente de tratamentos GLP-1 para perda de peso e por sentimento de consumidor mais fraco. Os gestores esperam que a empresa continue a gerar FCF robusto, alocado a dividendo above-average ou aceleração da redução de dívida.

Empresa de exploração e produção focada no Williston Basin. Cotação subiu em Março com os preços do petróleo. Produção e cash flow excederam expectativas em 2025. Estrutura de custos melhorada via extensão de drilling laterals, baixando o break-even. Balanço conservador (debt-to-EBITDA de aproximadamente 0,6x). Os gestores reduziram a posição quando a cotação se aproximou do valor estimado das reservas, mantendo dividendos elevados (yield 3,7%) e recompras como retorno de capital.

Operadora de transporte rodoviário de mercadorias. A recessão do freight continua a pressionar resultados, mas operações começam a estabilizar, com a gestão a referir sinais iniciais de recuperação em volumes e tarifas. Melhorias adicionais esperadas em 2026 à medida que a indústria digere excesso de capacidade — reduções de frota e enforcement regulatório mais apertado a reduzir oferta de motoristas qualificados. Os gestores reduziram posição com a aproximação da cotação à avaliação.

REIT de farmland com presença diversificada nos EUA. Resultados operacionais do trimestre acima das expectativas e dividendo aumentado em 50% (yield 2,5%). Continua a vender propriedades para reduzir dívida, recomprar acções e pagar dividendos extraordinários. Vendeu 60 propriedades nos últimos 12 meses (Corn Belt, Delta, South, High Plains, West Coast) com ganho global de 38%. Os gestores reduziram posição com a aproximação à avaliação.

Distribuidor global líder de peças automóveis recicladas e remanufacturadas. Acção caiu no dia em que anunciou strategic review que pode incluir venda da empresa. É um dos casos onde os gestores vêem catalisador potencial sem que o mercado tenha respondido favoravelmente.

Empresa cuja receita deriva sobretudo de dispositivos médicos consumíveis. Acções perto de mínimos plurianuais. Tem duas dispositions relevantes alinhadas que ajudarão a desalavancar, recomprar acções a múltiplos baixos e emergir como negócio com crescimento mais elevado.

Empresa de staffing. Tem novo accionista de controlo motivado que em Janeiro de 2026 pagou mais de 4x o preço corrente das acções sem voto pela sua participação. Os gestores não exigem catalisador para adquirir nomes subvalorizados, mas vêem-no como bónus.

Trust físico de ouro Sprott. Posição encerrada no início do trimestre, marcando saída total dos metais preciosos. Ouro e prata desinflacionaram da histeria de início de Q1, embora permaneçam significativamente superiores em termos homólogos. Os gestores manifestam disponibilidade para regressar à classe de activo no futuro.