Ariel Global Fund

Fabricante de semicondutores cujas acções subiram com a procura robusta em data centers e mercados de IA e uma melhoria notável de rentabilidade. Os resultados evidenciam recuperação inicial nos CPUs de servidor e reforçam o papel crescente na infraestrutura de IA. O modelo de manufactura integrado posiciona a empresa para beneficiar de capacidade mais apertada e preços mais fortes. A gestora vê a Intel a progredir de uma recuperação cíclica para uma história de crescimento estruturalmente mais forte.

In our view, Intel is progressing beyond a cyclical recovery toward a structurally stronger, AI-driven growth story.

"Na nossa perspectiva, a Intel está a progredir para além de uma recuperação cíclica rumo a uma história de crescimento estruturalmente mais forte, impulsionada por IA."

Fornecedor líder de componentes electrónicos que avançou com a incorporação de um ciclo plurianual de crescimento impulsionado pela procura de condensadores cerâmicos (MLCC) em data centers de IA. Revisões em alta das expectativas de lucro de longo prazo reforçam a confiança. A transição para componentes de maior capacitância, onde a Murata detém vantagem tecnológica, expande margens, com os servidores a emergir como motor de crescimento.

In our view, Murata stands to benefit from rapid AI infrastructure buildout, with servers emerging as a key growth driver.

"Na nossa perspectiva, a Murata está bem posicionada para beneficiar da rápida construção de infraestrutura de IA, com os servidores a emergir como motor de crescimento fundamental."

Fabricante de semicondutores cujas acções subiram com a confiança crescente no papel como fornecedora-chave para a nuvem e a infraestrutura de IA da Google. Expectativas mais fortes de adopção de TPUs, com implementação mais rápida em novas gerações, apontam para uma rampa de receitas mais acentuada. O negócio de ASIC para a nuvem é muito rentável, com ganhos de margem e alavancagem operacional. Ganhos potenciais com outros hyperscalers e ímpeto em smartphones de topo ampliam a história de crescimento.

Operadora de telecomunicações dos EUA que ficou aquém à medida que os investidores se preocuparam com pressões competitivas. Apesar de resultados sólidos, ligeiros aumentos de churn e preços mais fracos pesaram no sentimento, com o financiamento recente de fornecedores de satélite a alimentar receios de disrupção. A gestora considera esses receios exagerados, dado que serviços móveis por satélite viáveis estão a anos de distância. A AT&T executa bem, expande a fibra e reforça a oferta convergente, com valoração atractiva.

Operadora de telecomunicações do Reino Unido que recuou à medida que os investidores digeriram resultados em linha e orientação inalterada, com escasso potencial incremental de curto prazo. Fraqueza continuada no segmento internacional e perdas de linhas de banda larga temperaram a confiança. A BT termina um ciclo de investimento de pico, com o capex em fibra a decair e eficiências de custo a reforçar o fluxo de caixa livre, num cenário competitivo mais favorável que sustenta uma reavaliação gradual.

Conglomerado de media que transaccionou em baixa apesar de resultados acima do esperado e da subida de aspectos da sua orientação. O sentimento foi temperado por receios de que parte da superação resultasse do calendário de custos de programação desportiva, com perspectivas mais fracas de curto prazo para o segmento de desporto. A gestora mantém a Disney como colecção única de franquias de media, streaming, parques e consumo de elevada qualidade, com potencial significativo apesar dos ventos contrários.

Líder global em entrega de encomendas mantido em carteira, a partir do qual a gestora adicionou a FedEx Freight na sequência do respectivo spin-off. A separação permite à empresa afinar o foco, enquanto a FedEx Freight, agora autónoma, se apresenta como líder pure-play de transporte de cargas fraccionadas na América do Norte. A gestora mantém a tese de execução operacional em melhoria e criação de valor através da reestruturação da estrutura societária do grupo.

Reiniciação de posição numa empresa de serviços financeiros cujo negócio nuclear de cartões de crédito estabiliza, com tendências de crédito a melhorar após a normalização pós-pandemia. A gestão disciplinada do balanço e a dinâmica de margem financeira reforçam o crescimento de lucros. A aquisição da Discover deverá reforçar a posição competitiva via rede de pagamentos própria, com o mercado a subestimar o potencial à medida que os custos de crédito normalizam.

Fornecedor líder de software de observabilidade e monitorização de desempenho de aplicações, comprado pela boa posição face à crescente complexidade dos ambientes de IT e à adopção de IA. Verificações de mercado indicam procura saudável, com tracção em análise de logs e casos de uso emergentes de IA. A gestora valoriza o fosso técnico profundo, que sustenta forte retenção de clientes, e vê forte geração de fluxo de caixa livre e valoração atractiva.

Posição adicionada na sequência do spin-off da FedEx Corporation. Como empresa autónoma, é o líder pure-play de transporte de cargas fraccionadas (LTL) na América do Norte, beneficiando de escala, densidade de rede e forte posição competitiva. A gestora acredita que a separação liberta valor, dado que pares LTL não sindicalizados transaccionaram com múltiplos superiores, com alavancas de margem via disciplina de preço e um mix de carga de maior qualidade.

We believe the separation from FedEx unlocks upside, as non-union LTL peers have historically commanded materially higher multiples.

"Acreditamos que a separação da FedEx liberta valor, uma vez que os pares de LTL não sindicalizados transaccionaram historicamente com múltiplos materialmente superiores."

Empresa líder de ferramentas de ciências da vida, comprada com base na convicção de que está em curso uma recuperação do gasto biofarmacêutico após um período prolongado de redução de inventários. A inflexão é mais evidente em Process Solutions, negócio crítico de manufactura de biológicos, com receita recorrente e elevados custos de mudança. A gestora não considera que o preço reflicta a força competitiva ou a trajectória de lucros em melhoria.

Promotor líder de energia eólica offshore comprado após um período prolongado de revezes operacionais e incerteza política. Excessos de custo, atrasos de projectos e desafios de política — sobretudo na eólica offshore dos EUA — culminaram numa grande emissão de direitos em 2025. A gestora considera que a avaliação ainda reflecte risco de execução apesar de sinais claros de melhoria, com vários projectos avançados a dar visibilidade sobre fluxos futuros e um balanço reforçado sob um modelo operacional de menor risco.

Concessionária de serviços públicos com pano de fundo regulatório em melhoria e caminho claro para crescimento de lucros estável e visível. Desfechos recentes de casos tarifários em jurisdições-chave foram mais construtivos do que o esperado, com desenvolvimentos favoráveis no Kentucky e na Pensilvânia. Para além da actividade nuclear, a parceria com a Blackstone para desenvolver activos de geração contratada introduz um vector de crescimento adicional com retornos de tipo infraestrutura, alinhado com a procura de potência de data centers.

Organização global de investigação e manufactura por contrato, comprada pela expectativa de beneficiar do papel crescente da China na inovação biofarmacêutica. À medida que as grandes farmacêuticas externalizam mais inovação, o ecossistema chinês ganha quota, apoiado por custos mais baixos e prazos mais rápidos. A plataforma integrada da Pharmaron participa ao longo do ciclo do medicamento. A gestora considera que os riscos regulatórios e geopolíticos estão melhor compreendidos e reflectidos na avaliação, com ímpeto de encomendas e alavancagem operacional.

Empresa líder chinesa de automação industrial, iniciada à medida que se acumulam evidências de recuperação cíclica na automação de fábricas. Após anos de correcção de inventários e gasto de capital fraco, as tendências de encomendas melhoram. A Inovance ganha quota nas categorias nucleares, beneficiando da localização da cadeia de abastecimento. A gestora vê ainda potencial adicional em robótica, armazenamento de energia e potência para data centers.

Líder global em componentes ópticos e soluções de imagem, adicionado pela boa posição face ao crescimento em electrónica de consumo, IA e sensorização inteligente. As capacidades de engenharia óptica e o historial de inovação permitiram ganhar quota em câmaras de smartphones premium e expandir para interconexões ópticas, robótica e realidade estendida. A gestora valoriza o foco na convergência de óptica e IA, que deverá alargar as oportunidades e reforçar a posição competitiva.

Organização líder global de desenvolvimento e manufactura por contrato (CDMO), comprada pela plataforma integrada ao longo da cadeia de valor farmacêutica e relações profundas com clientes multinacionais. A inclusão recente na lista da Secção 1260H do NDAA criou uma deslocação de sentimento, mas a gestora considera o impacto operacional directo limitado, com exposição mínima a financiamento federal. Vê potencial para a designação ser contestada ou revertida e considera que o mercado sobrevaloriza os riscos geopolíticos face aos fundamentais fortes.

In our view, the market is overreacting to geopolitical risks relative to the company’s strong fundamentals and long-term growth profile.

"Na nossa perspectiva, o mercado está a reagir de forma exagerada aos riscos geopolíticos face aos sólidos fundamentais e ao perfil de crescimento de longo prazo da empresa."

Líder global em condensadores de filme com posições fortes em veículos eléctricos e aplicações de energias renováveis. A empresa deverá beneficiar das tendências de electrificação, com procura crescente de veículos de nova energia e data centers a suportar crescimento futuro. A gestora considera que a escala, a liderança tecnológica e as relações com clientes conferem vantagem real. Uma estrutura de custos em melhoria deverá suportar a recuperação de margem no negócio de veículos eléctricos.

Fundo cotado adicionado como alternativa a liquidez, dando exposição diversificada a acções globais enquanto a gestora aguarda oportunidades de maior convicção. Sem articulação de tese fundamental específica para além do papel como instrumento de gestão de liquidez da carteira.

Fornecedor aeroespacial de qualidade com franquia diferenciada em componentes de motores. A gestora iniciou a posição por considerar que o mercado subvalorizava o potencial de geração de caixa de longo prazo à medida que novas plataformas de motores amadureciam. Contudo, após um incidente numa das instalações aeroespaciais da empresa que agravou incertezas legais, regulatórias e operacionais, a equipa saiu da posição, dado o risco de atrasar a inflexão de fluxo de caixa livre subjacente à tese.

Fornecedor de energia renovável e serviços de utilidade pública, do qual a equipa saiu por valoração no trimestre. Sem articulação adicional de tese na carta para além do rationale de avaliação.

Principal promotor imobiliário do Médio Oriente e Norte de África, do qual a equipa saiu por valoração no trimestre. Sem articulação adicional de tese na carta para além do rationale de avaliação.

Produtor independente de energia europeu, do qual a equipa saiu por valoração no trimestre. Sem articulação adicional de tese na carta para além do rationale de avaliação.

Maior instituição financeira da Coreia do Sul por activos e base de clientes, da qual a equipa saiu por valoração no trimestre. Sem articulação adicional de tese na carta para além do rationale de avaliação.

Líder global de software empresarial e computação na nuvem, do qual a equipa saiu por valoração no trimestre. Sem articulação adicional de tese na carta para além do rationale de avaliação.

Fornecedor líder de wafers de silício avançados usados em unidades de processamento central e gráfico (CPUs e GPUs), do qual a equipa saiu por valoração no trimestre. Sem articulação adicional de tese na carta para além do rationale de avaliação.

Grupo bancário italiano, do qual a equipa saiu no trimestre para redistribuir capital para oportunidades de maior convicção. Sem articulação adicional de tese na carta para além do rationale de rotação de carteira.

Principal plataforma chinesa de transmissão em directo e vídeo de formato curto, da qual a equipa saiu no trimestre para redistribuir capital para oportunidades de maior convicção. Sem articulação adicional de tese na carta para além do rationale de rotação.

Retalhista brasileiro de vestuário, do qual a equipa saiu no trimestre para redistribuir capital para oportunidades de maior convicção. Sem articulação adicional de tese na carta para além do rationale de rotação de carteira.

Fornecedor global de componentes automóveis com exposição crescente à cadeia de valor de veículos eléctricos europeia, do qual a equipa saiu no trimestre para redistribuir capital para oportunidades de maior convicção. Sem articulação adicional de tese na carta.

Fabricante de químicos de especialidade, do qual a equipa saiu no trimestre para redistribuir capital para oportunidades de maior convicção. Sem articulação adicional de tese na carta para além do rationale de rotação de carteira.

Companhia aérea de custo ultra-baixo que serve a Europa Central e de Leste, da qual a equipa saiu no trimestre para redistribuir capital para oportunidades de maior convicção. Sem articulação adicional de tese na carta.