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3/6 Fundsmith Equity Fund
Manager: Terry Smith · Estratégia: Concentrated quality · Geografia: Global
Cartas publicadas
3
Posições core
7
Temas recorrentes
6
Performance por trimestre
Fundsmith Equity FundMSCI World Index (£ Net, dividendos reinvestidos)
Posições core
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3/6 C C C
3/6 M S S
3/6 Temas recorrentes
Cartas publicadas
Q4 2025 4322 palavras
O Fundsmith Equity Fund subiu 0,8% em 2025 (Classe T Accumulation), face a 12,8% do MSCI World em libras, ficando 12 pontos percentuais aquém do índice. Terry Smith dedica a décima sexta carta anual a três diagnósticos da subperformance: concentração extrema do índice nas Magnificent Seven, distorção dos fluxos passivos articulada pelo paper da NBER sobre mercados inelásticos (multiplicador médio de 5,5x), e queda do dólar de 1,25 para 1,35 face à libra. Recusa-se a comprar índices ou a perseguir momentum. Vendeu Brown-Forman e PepsiCo, comprou Zoetis, EssilorLuxottica, Intuit e Wolters Kluwer, e recebeu Magnum Ice Cream do spin-off da Unilever. O ROCE ponderado da carteira manteve-se em 31%, com FCF yield de 3,7%.
Q2 2025 950 palavras
O Fundsmith Equity Fund recuou 1,9% no primeiro semestre de 2025 (Classe T Accumulation, em libras), dois pontos percentuais abaixo do MSCI World (+0,1%). Terry Smith atribui quase todo o desempenho inferior à Novo Nordisk (−1,7 p.p.) e à Coloplast (−0,5 p.p.), duas empresas médicas dinamarquesas controladas por fundações que despediram os CEOs após falhas operacionais. A depreciação de 9% da libra face ao dólar (de 1,25 para 1,37) penalizou os retornos reportados: em dólares, o fundo subiu 6,3%. No semestre, Smith iniciou posições em Zoetis, Intuit e EssilorLuxottica e vendeu PepsiCo e Brown-Forman, com rotação de carteira de 9,2%.
Q4 2024 4229 palavras
O Fundsmith Equity Fund subiu 8,9% em 2024 (Classe T Accumulation, em libras), face a 20,8% do MSCI World, na décima quinta carta anual de Terry Smith. Atribui a subperformance à concentração extrema dos retornos: cinco acções — Nvidia, Apple, Meta, Microsoft e Amazon — geraram 45% do retorno do S&P 500, e a Nvidia sozinha mais de 20%. Dedica a carta a duas diferenças face à bolha Dotcom: a Nvidia é lucrativa e os fundos de índice ultrapassaram metade dos activos sob gestão, criando um ciclo de retroacção que descreve como estratégia de momentum. Vendeu Diageo, McCormick e Apple, comprou Atlas Copco e Texas Instruments, com rotação de carteira de 3,2%.