PM Philip Morris International
Sector: Consumo base · 8 fundos · 14 cartas
Convicção fund × trimestre
Teses por gestor
Artisan Value Fund Q1 2026 manter conv. top
Top position a 3,1% do NAV. Não foi articulada tese específica nesta carta.
Broyhill Asset Management Q1 2026 reduzir conv. core
Pavese realizou uma parte dos ganhos na Philip Morris durante o trimestre, embora mantenha a posição central. O negócio de produtos de nova geração — dispositivos sem combustão e nicotina oral — continua a sustentar a tese de composição defensiva. A redução reflecte gestão de dimensionamento após uma forte valorização, não uma mudança de tese sobre o negócio.
we booked a portion of our gains on Phillip Morris and fully liquidated several positions.
"realizámos uma parte dos nossos ganhos na Phillip Morris e liquidámos integralmente várias posições."
Eagle Point Capital Q1 2026 manter conv. core
Philip Morris International é citada na mesma trilogia que BAT e Brightstar Lottery como negócio assente em consumo de nicotina, hábito milenar humano. A discussão aprofundada da posição é reservada para clientes.
Artisan Value Fund Q4 2025 manter conv. top
Top position a 2,9% do NAV. Não foi articulada tese específica nesta carta.
Broyhill Asset Management Q4 2025 manter conv. top
Líder global em produtos de risco reduzido com Zyn em crescimento explosivo. Após anos de cepticismo, a trajectória dos produtos de risco reduzido tornou-se difícil de ignorar. O desempenho recente do título reflecte um estreitamento da diferença entre percepção e fundamentais, validando a tese de re-rating do líder do sector a medida que a transição da indústria fora dos cigarros combustíveis se acelera.
Phillip Morris was a top contributor for the second year in a row as the company continued to benefit from Zyn’s explosive growth.
"A Philip Morris foi um top contributor pelo segundo ano consecutivo, à medida que a empresa continuou a beneficiar do crescimento explosivo do Zyn."
Fundsmith Equity Fund Q4 2025 manter conv. top
Philip Morris faz a sua quinta aparição entre os top contribuidores com +1,5 p.p. Smith atribui o desempenho aos benefícios continuados da liderança industrial em produtos de risco reduzido (RRPs), como produtos de tabaco aquecido (heat-not-burn) e o negócio de nicotine pouches.
"Philip Morris makes its fifth appearance as it continues to show the benefits of its industry leading move into reduced-risk products (‘RRPs’) such as ‘heat-not-burn’ tobacco products and its nicotine pouch business."
"A Philip Morris faz a sua quinta aparição ao continuar a mostrar os benefícios da sua liderança industrial em produtos de risco reduzido (RRPs), como produtos de tabaco aquecido (heat-not-burn) e o seu negócio de nicotine pouches."
Broyhill Asset Management Q2 2025 reduzir conv. top
História permanece a mesma, com crescimento conduzido pelo portfolio smoke-free, particularmente Zyn (nicotine pouches) e IQOS (heated tobacco). O que mudou foi a aceitação da tese inicial. A valuation expandiu desde as compras iniciais, com acções próximas de 20x lucros forward. Mesmo após este move, o título transacciona abaixo do múltiplo de mercado, apesar de um dos runways de crescimento orgânico mais atractivos em consumer staples. Reduziu-se posição no Q2, mas PM mantém-se core e maior holding.
Shares of Philip Morris gained 16% in the second quarter. The story remains largely the same, with growth driven by its smoke-free portfolio, most notably ZYN (nicotine pouches) and IQOS (heated tobacco).
"As acções da Philip Morris ganharam 16% no segundo trimestre. A história permanece largamente a mesma, com crescimento conduzido pelo seu portfolio smoke-free, mais notavelmente o ZYN (nicotine pouches) e o IQOS (heated tobacco)."
Fundsmith Equity Fund Q2 2025 reduzir conv. top
A Philip Morris foi o maior contribuidor do semestre, com impacto de +1,8 p.p. Durante o período foi uma das cinco maiores alienações do fundo (proventos de 266 milhões de libras), reflectindo uma redução parcial e não uma saída. Mantém-se entre as posições antigas que Smith descreve como "velhos amigos" geradores de retorno.
Kovitz Core Equity Strategy Q2 2025 manter conv. top
Segunda maior posição e um dos melhores contributos do ano, com as acções a subirem 54% no acumulado. A empresa continua a beneficiar de um ciclo de produto significativo em produtos sem fumo, que a gestora vê como motor estrutural de crescimento. Negócio de elevada rentabilidade e qualidade defensiva dentro do consumo básico, e fonte importante da superação a um ano face ao índice.
Andvari Associates Q1 2025 manter conv. média
Comprada no ano passado a avaliação baixa e dividend yield elevado, após anos de desempenho inferior ao S&P 500. A tese assenta nos produtos de risco reduzido: a ZYN, obtida na compra da Swedish Match no final de 2022, cresce 40%-80% apesar da escassez de produto. Com mil milhões de fumadores ainda por converter, as novas categorias replicarão as qualidades financeiras dos cigarros. Contributo positivo para o desempenho recente.
Broyhill Asset Management Q1 2025 reduzir conv. top
Acções somaram mais 33% no primeiro trimestre após 34% no ano passado. A empresa reportou aumento de 53% nos envios de ZYN nos EUA com o aumento de capacidade de produção, alimentando melhoria de 250 pontos base nas margens operacionais e ilustrando o mix shift positivo para produtos smoke-free. Posição reduzida à medida que as acções eliminaram o desconto face ao mercado, mas PM mantém-se o maior investimento, com momentum a acelerar no negócio.
The company reported a 53% increase in US ZYN shipments as production capacity increased, fueling a 250 basis point improvement in operating margins and illustrating the positive mix shift to smoke-free products.
"A empresa reportou um aumento de 53% nos envios de ZYN nos EUA com o aumento da capacidade de produção, alimentando uma melhoria de 250 pontos base nas margens operacionais e ilustrando o mix shift positivo para produtos smoke-free."
Hotchkis & Wiley Large Cap Fundamental Value Fund Q1 2025 manter conv. core
Uma das maiores tabaqueiras mundiais, detentora dos direitos internacionais da marca de cigarros mais popular do mundo, a Marlboro. Está presente em 180 países, com quota de liderança na maioria dos mercados. As acções valorizaram com ganhos sólidos de vendas líquidas orgânicas e de volumes. As gestoras valorizam os benefícios de diversificação que a empresa traz à carteira, além do seu rendimento de dividendos atractivo.
Schafer Cullen Enhanced Equity Income Q1 2025 sair conv. starter
Posição cedida por exercício de call após retornos excepcionais — retorno total de 34% em 2024 e cerca de 25% no início de 2025. Os gestores continuam a ver os fundamentos subjacentes favoravelmente, mas o P/E expandiu-se para 21x lucros, no topo do intervalo histórico de múltiplos, limitando a margem de valorização adicional e activando a disciplina de venda das calls cobertas.
While we continue to view the underlying fundamentals of the company favorably, the P/E has increased to 21x earnings, at the higher end of its historical P/E multiple range.
"Embora continuemos a ver favoravelmente os fundamentos subjacentes da empresa, o P/E aumentou para 21x lucros, no topo do seu intervalo histórico de múltiplos."
Andvari Associates Q4 2024 manter conv. média
Tabaqueira internacional comprada em conjunto com a Altria em 2024, com bom desempenho desde a primeira compra. A ZYN, obtida na aquisição da Swedish Match, lidera a transição para produtos de risco reduzido, com mil milhões de fumadores ainda por converter e qualidades financeiras semelhantes às dos cigarros.