LEN Lennar Corp
Sector: Consumo discric. · 10 fundos · 12 cartas
Convicção fund × trimestre
Teses por gestor
TCW Relative Value Large Cap Fund Q4 2025 manter conv. média
Um dos piores títulos do trimestre. As acções caíram no final do trimestre depois de a empresa apresentar orientação mais fraca que o esperado em encomendas, entregas e margens para o primeiro trimestre fiscal. A gestão notou que o mercado imobiliário se mantém desafiante, apesar das taxas de juro continuarem a descer. A carta inclui a Lennar na narrativa de selecção de títulos como detractor, sem tese individual detalhada.
TCW Relative Value Mid Cap Fund Q4 2025 manter conv. starter
Construtora residencial cujas acções caíram no final do trimestre depois de a empresa ter apresentado orientações abaixo do esperado para encomendas, entregas e margens no seu primeiro trimestre fiscal. A gestão notou que o mercado habitacional se mantém difícil, apesar da continuada descida das taxas de juro. Foi um dos piores contribuidores do período.
"Lennar shares fell late in the quarter after the company offered weaker-than-expected guidance across orders, deliveries, and margins in the company’s fiscal first quarter."
"As acções da Lennar caíram no final do trimestre depois de a empresa ter apresentado orientações abaixo do esperado para encomendas, entregas e margens no seu primeiro trimestre fiscal."
Third Avenue Real Estate Value Fund Q4 2025 manter conv. core
Segundo maior construtor residencial dos EUA. Detraiu no trimestre, juntamente com os restantes construtores, mas executou uma oferta de troca pela participação remanescente de 20% na Millrose Properties, empresa de land banking cindida no início do ano. A transacção funcionou como recompra acelerada de acções, com a Lennar a trocar as acções da Millrose por 5% das suas acções de classe A, aproximando-a de um modelo land light.
Third Avenue Real Estate Value Fund Q2 2025 manter conv. core
Construtora residencial integrada no segmento residencial dos EUA e uma das maiores posições da carteira (top 10). A gestão nota que Lennar 'já estava tomada' dada a participação da Berkshire nas acções de classe B da empresa. A carta não articula tese individual detalhada adicional no trimestre.
Aristotle Global Equity Composite Q1 2025 manter conv. core
Homebuilder entre os principais detractors relativos do trimestre. O spinoff da Millrose Properties, concluído a 7 de Fevereiro, transfere US$6 mil milhões de inventário de terrenos, tornando a Lennar um homebuilder mais capital efficient: menos terrenos em balanço devem gerar cash flow mais forte e melhores retornos sobre capital investido. Equipa mantém convicção nas operações core de homebuilding.
We believe this spinoff will allow Lennar to be a more capital efficient homebuilder, as less land inventory should lead to stronger FREE cash flow generation and better returns on invested capital.
"Acreditamos que este spinoff permitirá à Lennar ser um homebuilder mais eficiente em capital, dado que menos inventário de terrenos deve conduzir a geração de cash flow mais forte e melhores retornos sobre o capital investido."
Aristotle Value Equity WM Composite Q1 2025 manter conv. core
Homebuilder mantido após o spinoff da Millrose Properties, entre os principais detractors relativos do trimestre. A transferência de US$6 mil milhões de inventário de terrenos torna a Lennar mais eficiente em capital: menos terrenos em balanço devem conduzir a geração de free cash flow mais forte e melhores retornos sobre o capital investido. A equipa concentrou o investimento nas operações core de homebuilding, vistas como exposição preferível.
we decided to sell our shares of Millrose and continue with our investment in Lennar’s core homebuilding operations, which we view as a more optimal investment.
"decidimos vender as nossas acções da Millrose e continuar com o nosso investimento nas operações core de homebuilding da Lennar, que vemos como o investimento preferível."
Hardman Johnston Global Equity Q1 2025 sair conv. starter
Liquidada devido a subidas de taxas de juro mais rápidas do que o esperado por via da inflação. A incerteza económica crescente e a perspectiva de uma taxa de desemprego mais alta podem actuar como vento contrário cíclico de curto prazo, apesar da subprodução estrutural contínua de habitação nos EUA.
Hardman Johnston Large Cap Equity Q1 2025 sair conv. starter
Posição liquidada durante o trimestre. Razões da liquidação não desenvolvidas na carta T1 2025.
AMG River Road Large Cap Value Select Fund Q4 2024 manter conv. core
Entre as maiores construtoras residenciais dos EUA, com quota de mercado a subir de menos de 8% antes da pandemia para 11,4%, apoiada na divisão hipotecária interna. A cisão prevista da Millrose orienta o modelo para uma estrutura mais leve em activos. No trimestre, a subida das taxas hipotecárias em 100 pontos base travou as vendas e as margens ficaram aquém do esperado; o gestor manteve a posição face ao défice habitacional estrutural.
Aristotle Global Equity Composite Q4 2024 manter conv. core
Construtora residencial norte-americana. Listada entre os relative detractors do trimestre; não comentada individualmente nesta carta.
Aristotle Value Equity WM Composite Q4 2024 manter conv. core
Uma das maiores construtoras residenciais dos EUA e maior detractor do trimestre. A subida rápida e inesperada das taxas hipotecárias deixou as novas encomendas abaixo das indicações anteriores, com os incentivos de curto prazo a comprimirem as margens brutas. A empresa mantém a estratégia baseada em volume e o modelo asset-light: 82% dos terrenos controlados via opções contra 18% detidos. A aquisição da Rausch Coleman alarga a presença a Arkansas, Kansas e Missouri.
Longer term, the underlying demand for homes remains very strong, while the chronic supply shortage continues (the result of years of underproduction and restricted land permitting).
"No longo prazo, a procura subjacente por casas permanece muito forte, enquanto a escassez crónica de oferta continua (resultado de anos de subprodução e de licenciamento de terrenos restritivo)."
Hardman Johnston Global Equity Q4 2024 nova posição conv. starter
Nova posição. Segundo maior construtor de habitação dos EUA, focado em casas acessíveis para responder à escassez estrutural de habitação. Apesar das taxas de juro elevadas, o interesse na compra de casa permanece alto e o baixo desemprego sustenta os preços. Com a Fed a dever cortar taxas em 2025, hipotecas mais baratas podem estimular a procura. A empresa vai autonomizar o negócio de terrenos, intensivo em capital, reduzindo risco de balanço.