TCW Relative Value Large Cap Fund

Empresa de internet de 1,8 biliões de dólares, a maior rede social do mundo. O catalisador é novos produtos e mercados: a Meta integra IA em toda a oferta, passou de contas seguidas para conteúdo ordenado algoritmicamente, e o Advantage+ facilita retornos para PMEs. Click to Message e WhatsApp já representam mais de 10 mil milhões de dólares anuais de receita. Na iniciação em Outubro de 2025, cumpria um factor de valuation, preço sobre cash flow.

"Meta is integrating AI into every part of its offering, both on the user side and with advertisers."

"A Meta está a integrar IA em todas as componentes da sua oferta, tanto do lado do utilizador como com os anunciantes."

Iniciada em Outubro de 2025

Empresa de internet de 2,3 biliões de dólares, a maior plataforma de e-commerce dos EUA com cerca de 40% de quota. O catalisador é novos produtos e mercados: a AWS está posicionada para fechar o gap em workloads de inferência, com mais capacidade e silício próprio nos próximos 6-12 meses. No retalho, melhora o custo de servir e cresce na publicidade. Cumpria dois dos cinco factores de valuation na iniciação em Outubro de 2025.

Iniciada em Outubro de 2025

Empresa de tecnologia industrial de 43 mil milhões de dólares que fornece instrumentos electrónicos e dispositivos electromecânicos para nichos. O catalisador é novos produtos e mercados e cost cutting: o modelo asset-light gera cash flow forte, o Growth Model expande para mercados adjacentes e a Operational Excellence melhora a rentabilidade de empresas adquiridas. Cerca de 26% das vendas vêm de produtos lançados nos últimos três anos. Cumpria um dos cinco factores de valuation na iniciação.

Iniciada em Outubro de 2025

Posição eliminada no quarto trimestre de forma ordenada, após ter valorizado ao ponto de não cumprir nenhuma das cinco características de valuation. A acção entrou em 2025 como percepcionada perdedora de IA, mas a percepção mudou ao longo do ano: lançamentos elogiados (Nano Banana e Gemini 3), crescimento estável da receita de Search, aceleração da Cloud via TPUs, e a resolução do caso antitrust sem remédios estruturais. A acção re-rateou para um múltiplo de "AI winner" acima do mercado.

"The investment in Alphabet was eliminated in the fourth quarter in an orderly fashion after having appreciated to the point where the shares met none of the five valuation characteristics."

"O investimento na Alphabet foi eliminado no quarto trimestre de forma ordenada, após ter valorizado ao ponto de as acções não cumprirem nenhuma das cinco características de valuation."

Fabricante de produtos de armazenamento de dados — discos rígidos, drives de estado sólido e soluções de armazenamento — incorporada na Irlanda com sede operacional em Fremont, CA. A gestora nota procura robusta impulsionada pela adopção agressiva de IA pelos hyperscalers. Posição listada entre as vendas, não detida pelo Fundo a 31 de Dezembro de 2025; a carta não articula em detalhe a tese de saída individual.

Fornecedor líder de serviços de fabricação de electrónica (EMS) e de design e engenharia outsourced, baseado em Singapura para efeitos fiscais mas domiciliado nos EUA. Beneficia da construção de infra-estrutura de dados de IA e a sua rede global de fabricação permite relocalizar montagem final de geografias de tarifas elevadas de forma atempada e eficiente. Apesar do sucesso do negócio de data centers, a incerteza nos mercados finais auto e industrial levou a gestora a eliminar a posição.

Um dos melhores títulos do trimestre. As acções subiram cedo no trimestre após a empresa anunciar uma parceria com a NVIDIA para reforçar a sua capacidade de desenvolver chips customizados para data centers e computadores pessoais. A carta inclui a Intel na narrativa de selecção de títulos como contributor, sem articulação detalhada de tese individual.

Um dos melhores títulos do trimestre. As acções subiram depois de a empresa reportar receitas do terceiro trimestre acima do esperado, com a gestão a atribuir o desvio a iniciativas de corte de custos e a vendas fortes da sua vacina contra a pneumonia. A carta inclui a Merck na narrativa de selecção de títulos como contributor, sem articulação detalhada de tese individual.

Um dos piores títulos do trimestre. As acções caíram no final do trimestre depois de a empresa apresentar orientação mais fraca que o esperado em encomendas, entregas e margens para o primeiro trimestre fiscal. A gestão notou que o mercado imobiliário se mantém desafiante, apesar das taxas de juro continuarem a descer. A carta inclui a Lennar na narrativa de selecção de títulos como detractor, sem tese individual detalhada.

Um dos piores títulos do trimestre, ao lado de Lennar e Qnity Electronics. A carta nomeia a Xylem entre os títulos mais fracos do trimestre na narrativa de selecção de títulos, sem articular uma tese individual ou um driver específico para o seu desempenho.

Um dos piores títulos do trimestre. As acções caíram na sequência do spin-off da empresa a partir da DuPont. A gestora eliminou a Qnity em Novembro. A carta não disclosa o ticker nem articula uma tese individual detalhada para além do contexto do spin-off e da eliminação.