RiverPark Large Growth Fund

Principal contributo do trimestre, após resultados do terceiro trimestre com receita ligeiramente acima do esperado e resultado operacional muito mais forte — 17,4 mil milhões de dólares, acima da orientação. A expansão de margens nos três segmentos, incluindo a subida das margens da AWS para 38%, e a reaceleração do comércio electrónico sustentam a tese. O gestor vê a Amazon entre as empresas de crescimento global mais bem posicionadas, com oportunidade plurianual de expansão de margens.

we believe Amazon remains one of the best-positioned global growth companies in the world.

acreditamos que a Amazon continua a ser uma das empresas de crescimento global mais bem posicionadas do mundo.

Contributo de topo do trimestre, após resultados fortes com crescimento de GMV de 24%, acima das estimativas, e geração de fluxo de caixa livre superior ao esperado. A adesão de novos comerciantes e a maior utilização da plataforma sustentam crescimento de receita acima de 20% ao ano. A Shopify é a segunda maior plataforma de comércio electrónico de retalho dos EUA, a seguir à Amazon, com a carteira Shop Pay como motor adicional.

Contributo de topo após resultados e orientação excepcionais, com vendas de centros de dados a disparar e receita muito acima das expectativas. Líder no desenho de unidades de processamento gráfico, a empresa transformou-se de fornecedor de chips de jogos no maior fornecedor de semicondutores e software do mundo. A corrida à inteligência artificial gera procura extraordinária pelos processadores de próxima geração, com geração crescente de fluxo de caixa livre.

Contributo de topo do trimestre, impulsionado por receita e resultado operacional acima do esperado e adições sólidas de subscritores. As iniciativas contra a partilha de palavras-passe e o escalão com publicidade sustentam o crescimento, enquanto os aumentos de preços melhoram a receita por utilizador. O gestor antecipa crescimento anual de receita de dois dígitos baixos, margem operacional acima de 25% e escalada continuada da geração de fluxo de caixa livre com a estabilização do investimento em conteúdos.

Contributo de topo após resultados fortes do terceiro trimestre, com receitas de Pesquisa e YouTube acima do esperado e aceleração contínua da Cloud. Os avanços em inteligência artificial melhoraram a segmentação e a medição na publicidade. Com margens líquidas de EBITDA de 44% e força nas franquias de Pesquisa e YouTube, o gestor vê a Alphabet entre as franquias de crescimento secular mais bem posicionadas. As acções negoceiam a 21x os resultados estimados para 2025, com desconto face ao índice.

GOOG shares trade at a compelling 21x 2025 EPS estimates, a discount to the average multiple in the Russell 1000 Growth Index.

As acções da GOOG negoceiam a uns apelativos 21x os resultados estimados para 2025, com desconto face ao múltiplo médio do índice Russell 1000 Growth.

Maior detractor do trimestre, apesar de resultados fortes em reservas brutas, EBITDA ajustado e fluxo de caixa livre. A acção foi pressionada por receios de que os veículos autónomos retirem quota de mercado na próxima década. Líder global indiscutível na mobilidade partilhada, com mais de metade da quota nas principais regiões, o gestor vê uma plataforma com 161 milhões de utilizadores a negociar com avaliação atractiva.

UBER remains the undisputed global leader in ride sharing, with a greater than 50% share in every major region in which it operates.

A Uber continua a ser a líder global indiscutível na mobilidade partilhada, com uma quota superior a 50% em todas as principais regiões onde opera.

Detractor do trimestre após um raro falhanço de receitas no complexo da tirzepatida, atribuído a padrões de armazenamento dos grossistas, restrições na cadeia de frio e ritmo dos lançamentos internacionais. O gestor considera o mercado de diabetes e obesidade enorme e a procura pelos GLP-1 robusta. Com franquias estáveis que financiam o pipeline, antecipa forte crescimento de receita e quadruplicação do fluxo de caixa livre em cinco anos.

Detractor do trimestre após métricas mistas e orientação decepcionante para 2025, com o rácio de custos médicos guiado para 86-87%, 150 pontos base acima do esperado, por mistura desfavorável de membros e tarifas Medicaid mais baixas. O gestor destaca a posição única no sistema de saúde dos EUA, combinando a maior organização de cuidados geridos com os serviços Optum, de crescimento e margens superiores. Antecipa crescimento equilibrado de seguros e serviços e resultados de dois dígitos médios.

Detractor do trimestre após orientação decepcionante para 2025, apesar de resultados sólidos no quarto trimestre fiscal, com crescimento de receita de 11% e margens operacionais de 47%. A orientação de receita recorrente anual nova líquida ficou abaixo do esperado, alimentando dúvidas sobre a maturidade do negócio face às soluções emergentes de inteligência artificial. O gestor não partilha o receio de que a IA, e o Sora da OpenAI, ameacem o Creative Cloud, vendo antes uma oportunidade de crescimento.

We do not share these concerns and believe that AI is a tremendous growth opportunity for Adobe, a view shared by ADBE management.

Não partilhamos estas preocupações e acreditamos que a IA é uma enorme oportunidade de crescimento para a Adobe, posição também defendida pela gestão da ADBE.

Detractor do trimestre, apesar de resultados do segundo trimestre fiscal acima do esperado, após orientação muito fraca para o terceiro trimestre, com queda de receita de dois dígitos. O novo presidente executivo, Elliot Hill, identificou o afastamento do foco no desporto, a menor aposta em marketing inovador e a centralização excessiva. Líder mundial em calçado e vestuário desportivo, com mais de 50 mil milhões de receita, o gestor acredita na reaceleração do crescimento nos próximos doze meses.