Platinum European Fund

Maior posição, com 4,6%. O gestor aproveitou fragilidade temporária para reforçar. Argumenta que os produtos expostos aos fármacos GLP-1 valem cerca de 33% do resultado operacional e não são segmentos centrais, que a desaceleração é em parte operacional e pós-pandémica, e que café e cacau são categorias pouco elásticas ao preço.

Consta do quadro das dez maiores posições a 31 de Março de 2025, com peso de 4,4% e classificação sectorial de financeiras. O texto da carta não desenvolve argumento de investimento sobre a empresa, pelo que não há tese articulada pelo gestor para além da dimensão da posição na carteira.

Consta do quadro das dez maiores posições a 31 de Março de 2025, com peso de 4,4%, classificação sectorial de financeiras e domicílio na Roménia. O texto da carta não desenvolve argumento de investimento sobre o banco, pelo que não há tese articulada pelo gestor para além da dimensão da posição.

Quarta maior posição, com 4,2%, e a única das dez maiores citada no texto. Surge a propósito da atribuição negativa: o gestor explica que o fundo ficou atrás do índice por menor exposição a industriais e por preferir financeiras diversificadas como esta à banca, que subiu 20% no ano até à data.

Quinta maior posição, com 4,2%, e detractor do trimestre, com queda de 10%. O gestor aponta receios sobre a despesa chinesa em equipamento e sobre as fundições da Samsung e da Intel, e admite ventos contrários enquanto os clientes migram para a arquitectura gate-all-around. Considera a avaliação atractiva, no limite inferior do intervalo histórico.

ASML is now trading at valuations at the low end of its historic range. As a virtual monopoly in lithography systems, which are indispensable to chip manufacturing, we see the stock as attractive.

A ASML negoceia agora em avaliações no limite inferior do seu intervalo histórico. Enquanto quase-monopólio nos sistemas de litografia, indispensáveis ao fabrico de semicondutores, consideramos a acção atractiva.

Sexta maior posição, com 3,9%, descrita pelo gestor como a outra grande detenção bancária do fundo. Serve de termo de comparação para a Société Générale: também o Barclays era visto como banco complexo e de baixa rendibilidade dos capitais próprios antes de adoptar uma estratégia de aumento da remuneração accionista e da rendibilidade.

Compra nova, aberta no início do trimestre. O terceiro maior banco francês era visto como complexo, de baixa rendibilidade e potencial armadilha de valor. O gestor identifica a viragem: optimização do balanço, alienação de negócios de baixa rendibilidade e possíveis recompras significativas. Os resultados recentes foram o catalisador e a acção valorizou cerca de 40%.

Posição aberta no início do trimestre, segundo o gestor

Consta do quadro das dez maiores posições a 31 de Março de 2025, com peso de 3,7% e classificação sectorial de imobiliário. O texto da carta não desenvolve argumento de investimento sobre a empresa, pelo que não há tese articulada pelo gestor para além da dimensão da posição.

Consta do quadro das dez maiores posições a 31 de Março de 2025, com peso de 3,5%, classificação sectorial de serviços de comunicação e domicílio em Espanha. O texto da carta não desenvolve argumento de investimento sobre a empresa, pelo que não há tese articulada pelo gestor.

Consta do quadro das dez maiores posições a 31 de Março de 2025, com peso de 3,3% e classificação sectorial de industriais. O texto da carta não desenvolve argumento de investimento sobre a empresa, pelo que não há tese articulada pelo gestor para além da dimensão da posição.

Seguradora britânica identificada entre os contribuintes do trimestre, com valorização de 13,5% atribuída a um resultado sólido e a uma surpresa positiva na devolução de capital. Não figura no quadro das dez maiores posições, pelo que a carta não lhe atribui peso nem desenvolve o argumento de investimento.

Principal detractor: a marca alemã de artigos desportivos caiu perto de 50% no trimestre. Depois do aviso de lucros do quarto trimestre de 2024, o gestor cortou as perdas e saiu. Conclui que a empresa demorará muito mais do que antecipava a reconstruir a procura de marca necessária para vender a preço inteiro.

Following the 4Q24 profit warning, we cut our losses and exited the position.

Depois do aviso de lucros do quarto trimestre de 2024, cortámos as perdas e saímos da posição.

Empresa de apostas desportivas e jogo em linha identificada como detractor do trimestre, com recuo de 14% em reacção a notícias de agravamento fiscal. Não figura no quadro das dez maiores posições e a carta não lhe atribui peso nem desenvolve argumento de investimento para além da causa apontada.