BRK.B neutral conv. top manter Berkshire Hathaway, Inc.
Stalwart +1,2% contrib.
Maior posição do fundo e beneficiária típica de mercados voláteis. As
operações abrangem um amplo conjunto de negócios norte-americanos e globais
expostos a mudanças na política comercial, mas o balanço-fortaleza — com
mais de 300 mil milhões de dólares em caixa — e o historial de alocação de
capital posicionam a empresa para tirar partido da turbulência de mercado.
HEI neutral conv. core manter HEICO Corp.
Stalwart +0,7% contrib.
Fornecedora de peças e serviços aeroespaciais que apresentou resultados
notáveis, com crescimento acima do esperado nos dois segmentos. A proposta
de valor — poupar dinheiro aos clientes através de peças alternativas e de
baixo custo — mantém-se tão relevante como sempre e deverá sustentar o
crescimento futuro.
V neutral conv. core manter Visa, Inc.
Stalwart +0,5% contrib.
Rede global de pagamentos que entregou crescimento sólido apesar de os
volumes transfronteiriços continuarem aquém das tendências históricas.
Posição central mantida, entre os principais contribuidores positivos do
trimestre.
LBRDK neutral conv. core manter Liberty Broadband Corp.
Stalwart +0,5% contrib.
Posição ligada à Charter, cujos resultados são descritos como
suficientemente bons face a expectativas baixas. O investimento de capital
da Charter deverá atingir o pico este ano, com perspectivas de melhoria na
geração de fluxo de caixa livre no horizonte.
LKQ neutral conv. média manter LKQ Corp.
Stalwart +0,5% contrib.
Distribuidora de peças automóveis cujo desempenho foi recompensado pelo foco
da gestão em melhorar margens, reduzir dívida e devolver capital aos
accionistas. Exemplo da preferência do fundo por equipas com disciplina de
alocação de capital.
GOOGL bearish conv. core reduzir Alphabet, Inc.
Stalwart -0,8% contrib.
Maior detractor do trimestre. A unidade Google está na linha da frente da
batalha entre pesquisa tradicional e IA generativa; os investidores receiam
uma transferência significativa de quota para concorrentes como o ChatGPT. O
fundo considera o debate longe de resolvido e que ofusca outros negócios
fortes (YouTube), mas reduziu a posição no início do trimestre para reflectir
a maior pressão competitiva.
PRM neutral conv. média manter Perimeter Solutions, Inc.
Cyclical -0,5% contrib.
Fabricante de retardantes de incêndio que reportou um quarto trimestre
forte após uma época de fogos acima da média, mas cujas acções recuaram no
primeiro trimestre. Os investidores antecipam uma época de incêndios mais
fraca em 2025 e mostram cepticismo quanto à aquisição da IMS Corp, embora a
gestão defenda há muito uma abordagem de plataforma às aquisições.
TECH bullish conv. média aumentar Bio-Techne Corp.
Stalwart -0,5% contrib.
Nome de ciências da vida penalizado pela incerteza na procura, à medida que
avançam cortes nas agências federais de saúde e se questiona o financiamento
de bolsas de investigação. Apesar da elevada incerteza de curto prazo, o
fundo mantém confiança na oportunidade de longo prazo e reforçou a posição
no trimestre.
IEX neutral conv. média manter IDEX Corp.
Cyclical -0,4% contrib.
Empresa de máquinas industriais com exposição mais moderada a ciências da
vida, arrastada pela mesma desconfiança que atingiu os pares do sector. A
incerteza de curto prazo permanece elevada, mas a tese de longo prazo
mantém-se intacta.
DHR bullish conv. core aumentar Danaher Corp.
Stalwart -0,3% contrib.
Pure play de ciências da vida penalizado pelos cortes no financiamento
federal de saúde e investigação. O fundo reitera confiança na oportunidade
estrutural de longo prazo e acrescentou à posição durante o trimestre,
apesar de ter sido um dos detractores.
CMCSA bullish conv. média nova posição Comcast Corp.
Stalwart
Nova posição. Gigante norte-americana da banda larga que regressou à
carteira após um interregno de vários anos, na sequência de resultados
dececionantes que criaram um ponto de entrada atractivo.
iniciada em T1 2025
ACN bullish conv. starter nova posição Accenture PLC
Stalwart
Nova posição. Líder em consultoria e serviços de TI que regressou à carteira
após vários anos de ausência, aproveitando um ponto de entrada criado por
resultados abaixo do esperado.
iniciada em T1 2025
IDXX bullish conv. starter nova posição IDEXX Laboratories, Inc.
Stalwart
Nova posição. Principal fornecedora de equipamento de diagnóstico
laboratorial para clínicas veterinárias. O crescimento dos volumes de testes
abrandou com a passagem da vaga de adoções de animais da era da COVID para
uma fase de menor utilização, mas mantêm-se vários ventos estruturais
favoráveis: maior posse de animais, adoção de diagnósticos e mercados
internacionais subpenetrados.
iniciada em T1 2025
META bearish conv. core reduzir Meta Platforms, Inc.
Stalwart
Posição reduzida no trimestre para financiar novas compras, a par de cortes
na Alphabet e na LICT. Mantém-se como participação relevante da carteira a
4,1% do património líquido.
LICT bearish conv. starter reduzir LICT Corp.
Slow Grower
Operadora de telecomunicações rurais cuja posição foi reduzida no trimestre
para financiar a actividade de compras. Participação residual a 0,7% do
património líquido.
VLTO bearish conv. média sair Veralto Corp.
Stalwart
Posição encerrada no trimestre. Spin-off rentável da Danaher, vendida na
totalidade como fonte de financiamento para as novas compras da carteira.
LBTYA bearish conv. média sair Liberty Global Ltd.
Turnaround
Posição encerrada no trimestre, completando a venda das acções da operadora
europeia de cabo e telecomunicações como fonte de financiamento para as
novas compras.