FTDR neutral conv. core manter Frontdoor
Fast Grower +1,4% contrib.
Top contributor do FAM Small Cap. Home services provider que
reportou resultados acima das expectativas e tem executado a
alto nível, na opinião da casa. A empresa elevou a orientação
de vendas e resultados para o ano. Posição mantida entre as
maiores do FAM Small Cap, com a tese assente em execução
consistente e procura sustentada por serviços domésticos.
TRRSF neutral conv. core manter Trisura Group
Stalwart +1,2% contrib.
Top-2 contributor do FAM Small Cap. Os resultados mantiveram-se
sólidos nas operações core. A gestão continua a fazer crescer o
negócio de surety nos EUA e a ganhar quota de mercado. Esse
crescimento foi alcançado mantendo níveis fortes de
profitabilidade, num trimestre em que a maioria das acções de
seguros ficou para trás.
CHE neutral conv. core manter Chemed Corp.
Stalwart -0,8% contrib.
Top detractor do FAM Small Cap. Embora a CHE continue a registar
resultados fortes na divisão de hospice, o seu negócio de
canalização manteve-se lento. A casa considera que parte dessa
lentidão representa procura diferida e, no longo prazo, mantém
confiança na CHE e na sua equipa de gestão.
EXLS neutral conv. top manter ExlService Holdings
Fast Grower -0,6% contrib.
Detractor do FAM Small Cap e maior posição do fundo por peso.
Os resultados continuam fortes e a acção cresceu para uma
valuation plena. Com algumas preocupações sobre o crescimento
económico, é possível que parte dos investidores se tenha
tornado receosa. A equipa mantém confiança nas perspectivas de
crescimento da EXLS, sustentadas pelo seu conhecimento profundo
de seguros, healthcare e banca.
NOMD bearish conv. starter reduzir Nomad Foods
Slow Grower -0,5% contrib.
A casa reduziu a posição em Nomad Foods no FAM Small Cap durante
o segundo trimestre. NOMD foi também um detractor do fundo no
período. A redução foi articulada como parte da gestão corrente
do portefólio, com a actividade de trading descrita como ligeira
no trimestre.
HGTY bearish conv. starter sair Hagerty
Fast Grower
Saída total no T2 2025 do FAM Small Cap. A posição foi vendida e
a maior parte do encaixe foi utilizada para financiar a compra
da Baldwin Insurance Group, que a casa considera ser de qualidade
ainda mais elevada. A rotação reflecte a preferência por um
activo de qualidade superior dentro do espaço de seguros.
BWIN bullish conv. starter nova posição Baldwin Insurance Group
Cyclical
Nova posição iniciada no FAM Small Cap. A compra foi financiada
sobretudo com o encaixe da venda da Hagerty. A casa considera a
Baldwin Insurance Group um negócio de qualidade ainda mais
elevada do que a posição alienada, articulando a troca como uma
melhoria de qualidade dentro da exposição a seguros do fundo.
TT bearish conv. top reduzir Trane Technologies
Stalwart +2,5% contrib.
Top contributor e maior posição do FAM Dividend Focus. A TT
continua o seu crescimento no mercado de HVAC comercial,
mostrando força em todos os mercados verticais servidos e
capitalizando a procura por soluções de arrefecimento altamente
técnicas em data centers que utilizam chips de IA. A casa
reduziu a posição durante o trimestre, no âmbito da gestão de
peso do portefólio.
HEI neutral conv. core manter HEICO Corp.
Stalwart +1,1% contrib.
Top-2 contributor do FAM Dividend Focus. A HEI continua a fazer
ganhos consistentes de quota em aeroespacial comercial,
sustentados pela disponibilidade de peças, tempos rápidos de
resposta e reputação como parceiro de confiança das companhias
aéreas. A aquisição do Wencor Group continua a exceder as
expectativas da casa.
ENTG neutral conv. core manter Entegris
Cyclical -0,3% contrib.
Top detractor do FAM Dividend Focus. A ENTG reportou resultados
fracos no primeiro trimestre por incerteza macro e por tarifas
sobre produto a entrar e sair da China. A gestão acredita que a
segunda metade do ano mostrará melhoria à medida que alguns
clientes começam a produzir o nó mais pequeno seguinte, que
consome significativamente mais do seu produto; novas
instalações no Colorado e em Taiwan devem estar qualificadas
para 2026.
ROST neutral conv. core manter Ross Stores
Stalwart
Detractor do FAM Dividend Focus e holding também do FAM Value.
A ROST atravessa alguma incerteza decorrente das tarifas
anunciadas. Os resultados actuais são satisfatórios, mas as
tarifas tornam difícil prever o comportamento futuro do cliente
e o custo das mercadorias. A casa nota, do lado positivo, que os
off-price retailers como a ROST frequentemente prosperam com a
disrupção, dado que esta cria deslocações de inventário.
MKC bearish conv. starter sair McCormick & Co.
Slow Grower
Saída total no T2 2025 do FAM Dividend Focus e do FAM Value. A
casa considera que as tarifas representam um desafio material
para a operação da MKC, que enfrenta dificuldades em repassar os
aumentos de custo via subidas de preço. O crescimento de
resultados tem sido modesto — single digits médios na melhor das
hipóteses — e a empresa enfrenta ainda pressão de concorrentes
de marca própria e falta de pricing power.
CDW bearish conv. core reduzir CDW Corp.
Cyclical +0,7% contrib.
A casa reduziu as posições em CDW Corp. e em Trane Technologies
no FAM Dividend Focus durante o trimestre. A CDW mantém-se,
contudo, entre as maiores posições do FAM Value por peso e
figurou como contributor positivo nesse fundo. A redução foi
articulada como gestão corrente de peso do portefólio.
GEHC bullish conv. starter nova posição GE HealthCare Technologies
Stalwart
Nova posição iniciada no FAM Dividend Focus. A GEHC foi
cindida da General Electric e fornece produtos de imagiologia —
MRIs, scanners CT e equipamento de ultrassons — a unidades de
saúde. O equipamento de grande porte gera receita recorrente
significativa via contratos de serviço e manutenção. A casa vê
potencial de crescimento relevante de receita à medida que os
clientes adoptam novas funcionalidades de IA via upgrades de
software no equipamento existente.
APH bullish conv. top aumentar Amphenol Corp.
Cyclical +2,5% contrib.
Top contributor do FAM Value. Fabricante líder de connectors e
sensores altamente engineered para uma ampla gama de aplicações,
continua a beneficiar de procura acelerada ligada a IA. Em
particular, o segmento IT Datacom é fornecedor-chave de soluções
de interconnect de alta velocidade e baixa latência, críticas
para a infraestrutura de data centers de IA. A casa reforçou a
posição, aproveitando a volatilidade pós-tarifas para investir a
valuation considerada apelativa.
BN neutral conv. top manter Brookfield Corp.
Stalwart +0,9% contrib.
Top-2 contributor do FAM Value. Gestor global de activos
alternativos e firma de investimento, a BN continua a captar
capital substancial de investidores enquanto entrega crescimento
em resultados distribuíveis. A gestão acelerou ainda as recompras
de acções, aplicando $850 milhões na recompra de stock ao que
considera ser um desconto significativo face ao valor
intrínseco.
BRO neutral conv. top manter Brown & Brown
Stalwart -1,2% contrib.
Top detractor do FAM Value. A BRO, negócio U.S.-centric e
não-industrial, foi top contributor no trimestre terminado em
Março por menor exposição tarifária; a notícia de potencial
desescalada tarifária desviou a atenção dos investidores para
outras áreas do mercado. A BRO anunciou ainda a maior transacção
de sempre — a aquisição da Accession Risk Management por $9,83
mil milhões — e a emissão de acções para a financiar pode pesar
via diluição.
PGR neutral conv. core manter Progressive Corp.
Stalwart -0,3% contrib.
Top detractor do FAM Value, a par da Brown & Brown. A PGR,
sendo um negócio U.S.-centric e não-industrial menos impactado
por tarifas, foi top contributor no trimestre terminado em
Março. A notícia de potencial desescalada tarifária levou os
investidores a desviar a atenção para outras áreas do mercado,
contribuindo para a underperformance, apesar de a empresa
continuar a beneficiar de um ambiente favorável de rates de
seguro.